一、從我國(guó)證券市場(chǎng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)效率看，證券交易稅收的改革應(yīng)該側(cè)重于宏觀調(diào)控功能

自1990年深圳開征股票交易稅以來(lái)，我國(guó)證券稅收的聚財(cái)功能得到充分體現(xiàn)。但在世界范圍，宏觀調(diào)控是征收證券交易稅的首要目標(biāo)。20世紀(jì)80年代初，歐美國(guó)家證券稅制改革的目標(biāo)是穩(wěn)定證券市場(chǎng)，在稅種搭配、稅率設(shè)計(jì)方面充分體現(xiàn)了既有利于宏觀調(diào)控，又有利于長(zhǎng)期投資和抑制短期投資的特點(diǎn)。因此，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，證券交易稅收的改革還應(yīng)該側(cè)重于宏觀調(diào)控功能的發(fā)揮。

1.我國(guó)證券交易印花稅稅收收入將缺乏繼續(xù)增長(zhǎng)的可能。證券交易印花稅是我國(guó)證券市場(chǎng)的主體稅種，曾是我國(guó)稅收收入中最強(qiáng)勁的增長(zhǎng)點(diǎn)。從今后發(fā)展看，證券交易稅并不能一直保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。目前我國(guó)證券交易成本非常高，僅次于丹麥，居世界第二；同時(shí)，由于受市場(chǎng)走弱的影響，2001年前5個(gè)月證券交易印花稅收入僅為136.7億元，比去年同期累計(jì)減收78.2億元，減少了36.4%；2002年1～9月證券交易印花稅收入完成92億元，比去年同期下降62.3%，減收152億元.隨著證券市場(chǎng)的成熟、證券法規(guī)的完善，以及證券稅收體系的不斷健全，證券交易稅的收入功能必將大打折扣。

2.證券交易稅的宏觀調(diào)控職能越來(lái)越重要。以我國(guó)臺(tái)灣為例，1990年證券交易稅稅率上調(diào)至6‰，幾天之內(nèi)股票指數(shù)從12000多點(diǎn)下跌到2500點(diǎn)；1993年下調(diào)證券交易稅稅率至3‰后，股市連續(xù)4天上揚(yáng)，反應(yīng)十分迅速。我國(guó)證券交易印花稅作為政府宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的手段，也發(fā)揮了越來(lái)越重要的作用。證券交易印花稅最早于1990年7月1日在深圳證券市場(chǎng)開征，當(dāng)時(shí)試行“對(duì)賣方征收0.6%”的稅率，此后經(jīng)過3‰—6‰—3‰—5‰—4‰幾次稅率調(diào)整，證券交易印花稅在不同的階段起到了不同的作用。

鑒于我國(guó)證券市場(chǎng)處于初期發(fā)展階段，證券交易印花稅的改革方向應(yīng)該是有利于宏觀調(diào)控，有利于證券市場(chǎng)高效、平穩(wěn)和有序運(yùn)行。

二、從征稅效率的角度看，證券交易印花稅的改革應(yīng)致力于稅種的設(shè)計(jì)

20世紀(jì)80年代初,歐美國(guó)家證券稅制改革的目標(biāo)是穩(wěn)定證券市場(chǎng),在稅種搭配、稅率設(shè)計(jì)方面充分體現(xiàn)了既有利于宏觀調(diào)控,又有利于長(zhǎng)期投資和抑制短期投資的特點(diǎn)。

我國(guó)證券交易印花稅在股市上名為憑證稅,但實(shí)際上等同于國(guó)外的證券交易稅(SecuritiesTransactionTaxes,STTs),也是對(duì)證券交易行為征收的一種稅。從表面上看,證券交易印花稅能減少投機(jī)引起的市場(chǎng)波動(dòng),防止過度投機(jī)和金融危機(jī),從而調(diào)節(jié)金融市場(chǎng)定價(jià),但國(guó)外越來(lái)越多的研究結(jié)果表明,該稅種并不像原先設(shè)想的那么有效。目前世界許多國(guó)家和地區(qū)趨向于減少或廢除對(duì)證券交易行為征稅。德國(guó)于1991年已廢除了股票周轉(zhuǎn)稅及中短期債券的交易稅,新加坡于2001年6月30日開始取消所有股票交易的印花稅,瑞典的證券交易稅也經(jīng)歷了“先征后廢”的歷史,而加拿大和荷蘭根本沒有開征過此稅種。那么,證券交易稅的有效性如何?本文將從引入證券交易稅前后證券市場(chǎng)上資產(chǎn)組合的變化、對(duì)不同資產(chǎn)征稅所取得的稅收收入的變化以及該稅種的長(zhǎng)期時(shí)效三方面進(jìn)行具體分析,得出相應(yīng)結(jié)論,并延伸到我國(guó)證券交易印花稅改革的制度設(shè)計(jì)和政策取向。

從引入證券交易稅前后資產(chǎn)組合的變化方面分析

假設(shè)市場(chǎng)上有三種兩期(t0,t1)資產(chǎn):股票、債券和看漲期權(quán)。股票的初始價(jià)格S0=20元,三個(gè)月后,在狀況U下,其價(jià)格S0u=22元,在狀況D下,價(jià)格S0d=18元,狀況U和狀況D的概率均為0.5,該股票不支付股利。而且,三個(gè)月后,一個(gè)歐式看漲期權(quán)的到期價(jià)格為21元,無(wú)風(fēng)險(xiǎn)債券的年利率為12%.

不考慮證券交易稅,3個(gè)月后該股票的市場(chǎng)價(jià)為22元時(shí),投資者將以21元買進(jìn)期權(quán),到期時(shí)以22元賣出去,賺取差價(jià)1元。同樣,股票的市場(chǎng)價(jià)為18元時(shí),投資者將不行使該期權(quán)。設(shè)股票數(shù)量為Q,那么如果一個(gè)Q份股票與一個(gè)空頭在未來(lái)有同樣的收益,則:

22Q-(22-21)=18Q

20世紀(jì)80年代初，歐美國(guó)家證券稅制改革的目標(biāo)是穩(wěn)定證券市場(chǎng)，在稅種搭配、稅率設(shè)計(jì)方面充分體現(xiàn)了既有利于宏觀調(diào)控，又有利于長(zhǎng)期投資和抑制短期投資的特點(diǎn)。

我國(guó)證券交易印花稅在股市上名為憑證稅，但實(shí)際上等同于國(guó)外的證券交易稅（SecuritiesTransactionTaxes，STTs），也是對(duì)證券交易行為征收的一種稅。從表面上看，證券交易印花稅能減少投機(jī)引起的市場(chǎng)波動(dòng)，防止過度投機(jī)和金融危機(jī)，從而調(diào)節(jié)金融市場(chǎng)定價(jià)，但國(guó)外越來(lái)越多的研究結(jié)果表明，該稅種并不像原先設(shè)想的那么有效。目前世界許多國(guó)家和地區(qū)趨向于減少或廢除對(duì)證券交易行為征稅。德國(guó)于1991年已廢除了股票周轉(zhuǎn)稅及中短期債券的交易稅，新加坡于2001年6月30日開始取消所有股票交易的印花稅，瑞典的證券交易稅也經(jīng)歷了“先征后廢”的歷史，而加拿大和荷蘭根本沒有開征過此稅種。那么，證券交易稅的有效性如何？本文將從引入證券交易稅前后證券市場(chǎng)上資產(chǎn)組合的變化、對(duì)不同資產(chǎn)征稅所取得的稅收收入的變化以及該稅種的長(zhǎng)期時(shí)效三方面進(jìn)行具體分析，得出相應(yīng)結(jié)論，并延伸到我國(guó)證券交易印花稅改革的制度設(shè)計(jì)和政策取向。

從引入證券交易稅前后資產(chǎn)組合的變化方面分析

假設(shè)市場(chǎng)上有三種兩期（t0，t1）資產(chǎn)：股票、債券和看漲期權(quán)。股票的初始價(jià)格S0=20元，三個(gè)月后，在狀況U下，其價(jià)格S0u=22元，在狀況D下，價(jià)格S0d=18元，狀況U和狀況D的概率均為0.5，該股票不支付股利。而且，三個(gè)月后，一個(gè)歐式看漲期權(quán)的到期價(jià)格為21元，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)債券的年利率為12%.

不考慮證券交易稅，3個(gè)月后該股票的市場(chǎng)價(jià)為22元時(shí)，投資者將以21元買進(jìn)期權(quán)，到期時(shí)以22元賣出去，賺取差價(jià)1元。同樣，股票的市場(chǎng)價(jià)為18元時(shí)，投資者將不行使該期權(quán)。設(shè)股票數(shù)量為Q，那么如果一個(gè)Q份股票與一個(gè)空頭在未來(lái)有同樣的收益，則：

22Q－（22－21）=18Q

20世紀(jì)80年代初，歐美國(guó)家證券稅制改革的目標(biāo)是穩(wěn)定證券市場(chǎng)，在稅種搭配、稅率設(shè)計(jì)方面充分體現(xiàn)了既有利于宏觀調(diào)控，又有利于長(zhǎng)期投資和抑制短期投資的特點(diǎn)。

我國(guó)證券交易印花稅在股市上名為憑證稅，但實(shí)際上等同于國(guó)外的證券交易稅（SecuritiesTransactionTaxes，STTs），也是對(duì)證券交易行為征收的一種稅。從表面上看，證券交易印花稅能減少投機(jī)引起的市場(chǎng)波動(dòng)，防止過度投機(jī)和金融危機(jī)，從而調(diào)節(jié)金融市場(chǎng)定價(jià)，但國(guó)外越來(lái)越多的研究結(jié)果表明，該稅種并不像原先設(shè)想的那么有效。目前世界許多國(guó)家和地區(qū)趨向于減少或廢除對(duì)證券交易行為征稅。德國(guó)于1991年已廢除了股票周轉(zhuǎn)稅及中短期債券的交易稅，新加坡于2001年6月30日開始取消所有股票交易的印花稅，瑞典的證券交易稅也經(jīng)歷了“先征后廢”的歷史，而加拿大和荷蘭根本沒有開征過此稅種。那么，證券交易稅的有效性如何？本文將從引入證券交易稅前后證券市場(chǎng)上資產(chǎn)組合的變化、對(duì)不同資產(chǎn)征稅所取得的稅收收入的變化以及該稅種的長(zhǎng)期時(shí)效三方面進(jìn)行具體分析，得出相應(yīng)結(jié)論，并延伸到我國(guó)證券交易印花稅改革的制度設(shè)計(jì)和政策取向。

從引入證券交易稅前后資產(chǎn)組合的變化方面分析

假設(shè)市場(chǎng)上有三種兩期（t0，t1）資產(chǎn)：股票、債券和看漲期權(quán)。股票的初始價(jià)格S0=20元，三個(gè)月后，在狀況U下，其價(jià)格S0u=22元，在狀況D下，價(jià)格S0d=18元，狀況U和狀況D的概率均為0.5，該股票不支付股利。而且，三個(gè)月后，一個(gè)歐式看漲期權(quán)的到期價(jià)格為21元，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)債券的年利率為12%.

不考慮證券交易稅，3個(gè)月后該股票的市場(chǎng)價(jià)為22元時(shí)，投資者將以21元買進(jìn)期權(quán)，到期時(shí)以22元賣出去，賺取差價(jià)1元。同樣，股票的市場(chǎng)價(jià)為18元時(shí)，投資者將不行使該期權(quán)。設(shè)股票數(shù)量為Q，那么如果一個(gè)Q份股票與一個(gè)空頭在未來(lái)有同樣的收益，則：

22Q－（22－21）=18Q

一、瑞典開征證券交易稅的實(shí)踐

瑞典的證券交易稅從1983年10月起開征，到1991年12月廢除，共經(jīng)歷了8年，大致分為三個(gè)階段：

1.開征階段：1984年1月至1986年6月。從1983年起，瑞典的工會(huì)組織基于社會(huì)公平的原因就強(qiáng)烈要求政府開征證券交易稅。工會(huì)認(rèn)為證券交易是一種非生產(chǎn)性的活動(dòng)，而一個(gè)給予從事這種活動(dòng)的人高收入的社會(huì)是不公平的。因此，他們建議政府對(duì)直接從事國(guó)內(nèi)證券經(jīng)紀(jì)的機(jī)構(gòu)征稅。雖然瑞典財(cái)政部和商業(yè)部門反對(duì)征稅，但國(guó)會(huì)最終同意于1984年1月1日正式實(shí)施證券交易稅。征稅范圍為國(guó)內(nèi)股票及其衍生金融工具的交易，實(shí)行雙向征收，買賣國(guó)內(nèi)資產(chǎn)的稅率為5‰，也即一次交易對(duì)雙方的總稅負(fù)為1%，而股票期權(quán)交易是在基礎(chǔ)股票交易1%的稅率上額外增加1%，達(dá)到2%.開征初期，證券交易稅征稅范圍和稅率的設(shè)計(jì)反映了當(dāng)時(shí)對(duì)于不同金融工具有用性的認(rèn)識(shí)，人們普遍認(rèn)為稅率越高的金融工具有用性越低。

2.修改階段：1986年7月至1990年3月。從1984年征收開始，證券交易稅的稅收收入情況總是令人不滿意，證券交易稅稅收收入占總稅收收入的比重比較低。

鑒于工會(huì)組織的進(jìn)一步要求，國(guó)會(huì)對(duì)證券交易稅做了兩方面的修改：（1）擴(kuò)大征稅范圍。由于1986年大部分投資者在利率期貨和期權(quán)交易中遭受巨額損失，1987年國(guó)會(huì)決定將征稅范圍擴(kuò)大到固定收入證券，1989年又進(jìn)一步擴(kuò)大到政府債券及其衍生工具。（2）提高稅率。本著收益中性的原則，1986年7月國(guó)會(huì)將原征稅范圍內(nèi)的交易稅稅率翻倍，而期限越長(zhǎng)的金融工具稅率越高。此次修訂的主要目的是增加稅收收入。

3.廢除階段：1990年4月至1991年12月。稅制修訂后，證券交易稅稅收收入有了明顯的增加，1987年為37.4億瑞典克朗，1988年達(dá)到40.1億瑞典克朗。但據(jù)瑞典財(cái)政部統(tǒng)計(jì)，稅率提高100%僅能夠增加22%的收入，征稅效率十分低下。造成這種狀況的原因可歸納為兩方面：其一，國(guó)內(nèi)外投資者通過離岸賬戶大量避稅。外國(guó)投資者直接轉(zhuǎn)移到倫敦或紐約證券交易所進(jìn)行交易；國(guó)內(nèi)投資者則在國(guó)內(nèi)先建立一個(gè)離岸賬戶，建立時(shí)支付相當(dāng)于一次證券買賣所納證券交易稅3倍的稅收，之后所有的交易均通過國(guó)外證券交易所買賣，不再征稅。1986年提高稅率后，瑞典國(guó)內(nèi)11只最活躍股票的60%的交易量主要集中在倫敦證券交易所，而這些交易額約占瑞典全國(guó)證券總市值的30%.其二，對(duì)固定收入債券征稅使政府債券及其衍生工具的交易量銳減。據(jù)估計(jì)，對(duì)固定收入債券征稅的第一個(gè)星期，長(zhǎng)期債券的交易量就減少到1987年平均水平的25%.這種情況嚴(yán)重影響到政府貨幣政策的實(shí)施效果.于是，1990年4月，政府不得不停征政府債券及其衍生工具的交易稅。到1991年12月，瑞典的證券交易稅全部停征。

20世紀(jì)80年代初，歐美國(guó)家證券稅制改革的目標(biāo)是穩(wěn)定證券市場(chǎng)，在稅種搭配、稅率設(shè)計(jì)方面充分體現(xiàn)了既有利于宏觀調(diào)控，又有利于長(zhǎng)期投資和抑制短期投資的特點(diǎn)。

我國(guó)證券交易印花稅在股市上名為憑證稅，但實(shí)際上等同于國(guó)外的證券交易稅（SecuritiesTransactionTaxes，STTs），也是對(duì)證券交易行為征收的一種稅。從表面上看，證券交易印花稅能減少投機(jī)引起的市場(chǎng)波動(dòng)，防止過度投機(jī)和金融危機(jī)，從而調(diào)節(jié)金融市場(chǎng)定價(jià)，但國(guó)外越來(lái)越多的研究結(jié)果表明，該稅種并不像原先設(shè)想的那么有效。目前世界許多國(guó)家和地區(qū)趨向于減少或廢除對(duì)證券交易行為征稅。德國(guó)于1991年已廢除了股票周轉(zhuǎn)稅及中短期債券的交易稅，新加坡于2001年6月30日開始取消所有股票交易的印花稅，瑞典的證券交易稅也經(jīng)歷了“先征后廢”的歷史，而加拿大和荷蘭根本沒有開征過此稅種。那么，證券交易稅的有效性如何？本文將從引入證券交易稅前后證券市場(chǎng)上資產(chǎn)組合的變化、對(duì)不同資產(chǎn)征稅所取得的稅收收入的變化以及該稅種的長(zhǎng)期時(shí)效三方面進(jìn)行具體分析，得出相應(yīng)結(jié)論，并延伸到我國(guó)證券交易印花稅改革的制度設(shè)計(jì)和政策取向。

從引入證券交易稅前后資產(chǎn)組合的變化方面分析

假設(shè)市場(chǎng)上有三種兩期（t0，t1）資產(chǎn)：股票、債券和看漲期權(quán)。股票的初始價(jià)格S0=20元，三個(gè)月后，在狀況U下，其價(jià)格S0u=22元，在狀況D下，價(jià)格S0d=18元，狀況U和狀況D的概率均為0.5，該股票不支付股利。而且，三個(gè)月后，一個(gè)歐式看漲期權(quán)的到期價(jià)格為21元，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)債券的年利率為12%.

不考慮證券交易稅，3個(gè)月后該股票的市場(chǎng)價(jià)為22元時(shí)，投資者將以21元買進(jìn)期權(quán)，到期時(shí)以22元賣出去，賺取差價(jià)1元。同樣，股票的市場(chǎng)價(jià)為18元時(shí)，投資者將不行使該期權(quán)。設(shè)股票數(shù)量為Q，那么如果一個(gè)Q份股票與一個(gè)空頭在未來(lái)有同樣的收益，則：

22Q－（22－21）=18Q

20世紀(jì)80年代初，歐美國(guó)家證券稅制改革的目標(biāo)是穩(wěn)定證券市場(chǎng)，在稅種搭配、稅率設(shè)計(jì)方面充分體現(xiàn)了既有利于宏觀調(diào)控，又有利于長(zhǎng)期投資和抑制短期投資的特點(diǎn)。

我國(guó)證券交易印花稅在股市上名為憑證稅，但實(shí)際上等同于國(guó)外的證券交易稅（SecuritiesTransactionTaxes，STTs），也是對(duì)證券交易行為征收的一種稅。從表面上看，證券交易印花稅能減少投機(jī)引起的市場(chǎng)波動(dòng)，防止過度投機(jī)和金融危機(jī)，從而調(diào)節(jié)金融市場(chǎng)定價(jià)，但國(guó)外越來(lái)越多的研究結(jié)果表明，該稅種并不像原先設(shè)想的那么有效。目前世界許多國(guó)家和地區(qū)趨向于減少或廢除對(duì)證券交易行為征稅。德國(guó)于1991年已廢除了股票周轉(zhuǎn)稅及中短期債券的交易稅，新加坡于2001年6月30日開始取消所有股票交易的印花稅，瑞典的證券交易稅也經(jīng)歷了“先征后廢”的歷史，而加拿大和荷蘭根本沒有開征過此稅種。那么，證券交易稅的有效性如何？本文將從引入證券交易稅前后證券市場(chǎng)上資產(chǎn)組合的變化、對(duì)不同資產(chǎn)征稅所取得的稅收收入的變化以及該稅種的長(zhǎng)期時(shí)效三方面進(jìn)行具體分析，得出相應(yīng)結(jié)論，并延伸到我國(guó)證券交易印花稅改革的制度設(shè)計(jì)和政策取向。

從引入證券交易稅前后資產(chǎn)組合的變化方面分析

假設(shè)市場(chǎng)上有三種兩期（t0，t1）資產(chǎn)：股票、債券和看漲期權(quán)。股票的初始價(jià)格S0=20元，三個(gè)月后，在狀況U下，其價(jià)格S0u=22元，在狀況D下，價(jià)格S0d=18元，狀況U和狀況D的概率均為0.5，該股票不支付股利。而且，三個(gè)月后，一個(gè)歐式看漲期權(quán)的到期價(jià)格為21元，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)債券的年利率為12%.

不考慮證券交易稅，3個(gè)月后該股票的市場(chǎng)價(jià)為22元時(shí)，投資者將以21元買進(jìn)期權(quán)，到期時(shí)以22元賣出去，賺取差價(jià)1元。同樣，股票的市場(chǎng)價(jià)為18元時(shí)，投資者將不行使該期權(quán)。設(shè)股票數(shù)量為Q，那么如果一個(gè)Q份股票與一個(gè)空頭在未來(lái)有同樣的收益，則：

22Q－（22－21）=18Q

一、我國(guó)證券交易印花稅的歷史

我國(guó)股票交易印花稅最初是由證券交易所所在地的地方政府開征的，證券交易印花稅的課征始于1990年，因其承擔(dān)了對(duì)調(diào)控證券交易的多項(xiàng)功能，所以隨著市場(chǎng)環(huán)境的變化經(jīng)歷了多次調(diào)整。隨著90年代初滬市和深市證券交易所的建立，使證券市場(chǎng)日益活躍起來(lái)。證券市場(chǎng)上的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)必然產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)利益，而經(jīng)濟(jì)利益必然包含有一定量的稅收。其時(shí)我國(guó)稅收立法滯后，沒有任何一個(gè)現(xiàn)存的稅收能夠覆蓋這項(xiàng)稅源，鑒于印花稅于1998年恢復(fù)征收，90年代初成為一個(gè)日益成熟的稅種，國(guó)家稅務(wù)總局授權(quán)上海、深圳二市對(duì)股權(quán)轉(zhuǎn)讓書據(jù)征收印花稅。證券交易印花稅最先于1990年7月1日在深圳證券市場(chǎng)課征，當(dāng)時(shí)深圳市政府參照香港證券市場(chǎng)，頒布了《關(guān)于對(duì)股權(quán)轉(zhuǎn)讓和個(gè)人持有股票收益征稅的規(guī)定》，此時(shí)試行的是“對(duì)賣方征收0.6%”，從而達(dá)到約束股票轉(zhuǎn)讓的行為，目的是為穩(wěn)定初建的股票市場(chǎng)及適度調(diào)節(jié)資本利得；到當(dāng)年的11月23日證券交易印花稅即改為”對(duì)買賣雙方各征0.6%”；然而不久，由于投資者對(duì)股票投資的認(rèn)識(shí)不足，市場(chǎng)一度低迷，于是從1991年10月開始，深圳證券交易所將證券交易印花稅調(diào)低至“對(duì)雙方各征0.3%”，降幅達(dá)50%。上海在深圳試征證券交易印花稅取得經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，于1991年10月對(duì)交易雙方開征了此稅，稅率也為0.3%。1992年6月12日，國(guó)家稅務(wù)總局和國(guó)家體改委聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于股份制試點(diǎn)企業(yè)有關(guān)稅收問題的暫行規(guī)定》，明確規(guī)定了股份制試點(diǎn)企業(yè)向社會(huì)發(fā)行的股票，因購(gòu)買、繼承、贈(zèng)與所書立的股權(quán)轉(zhuǎn)讓書據(jù)，均依書立時(shí)成交金額，由立據(jù)雙方當(dāng)事人分別按0.3%的稅率繳納印花稅。1994年，我國(guó)開始進(jìn)行稅制改革，提出了將證券市場(chǎng)上的印花稅改造成證券交易稅獨(dú)立征收的設(shè)想，并規(guī)定買賣雙方各征0.3%，最高可上浮1%，同時(shí)規(guī)定在證券交易稅未出臺(tái)之前，仍按原辦法征收印花稅，鑒于當(dāng)時(shí)條件不夠成熟，《工商稅制改革方案》做出“緩一步出臺(tái)”的決定。其后，我國(guó)股票交易印花稅水平幾經(jīng)變更。隨著證券市場(chǎng)的日益發(fā)展，證券稅制需要進(jìn)一步深化和完善，證券交易稅的正式實(shí)施顯得越來(lái)越迫切。

二、印花稅的主要職能

證券交易稅的主要職能是調(diào)節(jié)市場(chǎng)交易，但是我國(guó)股票交易印花稅的作用漸漸異化，財(cái)政收入職能似乎體現(xiàn)得更為明顯。在早期的印花稅分成比例中，國(guó)家和地方各50%，1997年1月1日起國(guó)務(wù)院決定將證券交易印花稅分享比例調(diào)整為中央80%，地方20%；1998年6月對(duì)證券交易印花稅再次調(diào)整分享比例，改為中央88%、地方12%；從2000年10月1日起將分享比例由中央88%、地方12%，分三年調(diào)整到中央97%、地方3%，即：2000年中央91%、地方9%，2001年中央94%、地方6%，從2002年起中央97%、地方3%。我國(guó)的印花稅收入不斷增加，在財(cái)政收入中的比重也越來(lái)越大。甚至在證券市場(chǎng)行情火爆的2000年上半年，股票交易印花稅收入竟占到上海財(cái)政收入的四分之一。2000年全國(guó)印花稅達(dá)到了485.9億元，占當(dāng)年稅收收入的比重達(dá)到3.83%，這恰是我國(guó)證券市場(chǎng)前5年證券交易印花稅總量的5倍。必須指出，一方面，我國(guó)股票交易印花稅的這種財(cái)政收入功能的發(fā)揮是以證券市場(chǎng)換手率過高為基礎(chǔ)的。目前我國(guó)股票的年換手率為300%左右，大大高于西方國(guó)家的成熟證券市場(chǎng)60%左右的水平。另一方面，印花稅稅率的下調(diào)，當(dāng)然會(huì)影響到財(cái)政稅收，但是印花稅不會(huì)以稅率下調(diào)幅度同比例下降，稅率下降了，刺激了市場(chǎng)交易，印花稅會(huì)有所增加。同時(shí)，市場(chǎng)交易活躍了，券商的傭金收入會(huì)增加，券商所交的稅也會(huì)增加。因此，我們?cè)诜治鍪欠駪?yīng)對(duì)印花稅進(jìn)行改革時(shí)，應(yīng)該先考慮它是發(fā)揮出了市場(chǎng)調(diào)節(jié)職能，而并非是否發(fā)揮出了財(cái)政收入的職能。

三、現(xiàn)行證券交易印花稅的隱憂

（一）征收印花稅依據(jù)不足

一、我國(guó)證券交易印花稅的歷史

我國(guó)股票交易印花稅最初是由證券交易所所在地的地方政府開征的，證券交易印花稅的課征始于1990年，因其承擔(dān)了對(duì)調(diào)控證券交易的多項(xiàng)功能，所以隨著市場(chǎng)環(huán)境的變化經(jīng)歷了多次調(diào)整。隨著90年代初滬市和深市證券交易所的建立，使證券市場(chǎng)日益活躍起來(lái)。證券市場(chǎng)上的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)必然產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)利益，而經(jīng)濟(jì)利益必然包含有一定量的稅收。其時(shí)我國(guó)稅收立法滯后，沒有任何一個(gè)現(xiàn)存的稅收能夠覆蓋這項(xiàng)稅源，鑒于印花稅于1998年恢復(fù)征收，90年代初成為一個(gè)日益成熟的稅種，國(guó)家稅務(wù)總局授權(quán)上海、深圳二市對(duì)股權(quán)轉(zhuǎn)讓書據(jù)征收印花稅。證券交易印花稅最先于1990年7月1日在深圳證券市場(chǎng)課征，當(dāng)時(shí)深圳市政府參照香港證券市場(chǎng)，頒布了《關(guān)于對(duì)股權(quán)轉(zhuǎn)讓和個(gè)人持有股票收益征稅的規(guī)定》，此時(shí)試行的是“對(duì)賣方征收0.6%”，從而達(dá)到約束股票轉(zhuǎn)讓的行為，目的是為穩(wěn)定初建的股票市場(chǎng)及適度調(diào)節(jié)資本利得；到當(dāng)年的11月23日證券交易印花稅即改為”對(duì)買賣雙方各征0.6%”；然而不久，由于投資者對(duì)股票投資的認(rèn)識(shí)不足，市場(chǎng)一度低迷，于是從1991年10月開始，深圳證券交易所將證券交易印花稅調(diào)低至“對(duì)雙方各征0.3%”，降幅達(dá)50%。上海在深圳試征證券交易印花稅取得經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，于1991年10月對(duì)交易雙方開征了此稅，稅率也為0.3%。1992年6月12日，國(guó)家稅務(wù)總局和國(guó)家體改委聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于股份制試點(diǎn)企業(yè)有關(guān)稅收問題的暫行規(guī)定》，明確規(guī)定了股份制試點(diǎn)企業(yè)向社會(huì)發(fā)行的股票，因購(gòu)買、繼承、贈(zèng)與所書立的股權(quán)轉(zhuǎn)讓書據(jù)，均依書立時(shí)成交金額，由立據(jù)雙方當(dāng)事人分別按0.3%的稅率繳納印花稅。1994年，我國(guó)開始進(jìn)行稅制改革，提出了將證券市場(chǎng)上的印花稅改造成證券交易稅獨(dú)立征收的設(shè)想，并規(guī)定買賣雙方各征0.3%，最高可上浮1%，同時(shí)規(guī)定在證券交易稅未出臺(tái)之前，仍按原辦法征收印花稅，鑒于當(dāng)時(shí)條件不夠成熟，《工商稅制改革方案》做出“緩一步出臺(tái)”的決定。其后，我國(guó)股票交易印花稅水平幾經(jīng)變更。隨著證券市場(chǎng)的日益發(fā)展，證券稅制需要進(jìn)一步深化和完善，證券交易稅的正式實(shí)施顯得越來(lái)越迫切。

二、印花稅的主要職能

證券交易稅的主要職能是調(diào)節(jié)市場(chǎng)交易，但是我國(guó)股票交易印花稅的作用漸漸異化，財(cái)政收入職能似乎體現(xiàn)得更為明顯。在早期的印花稅分成比例中，國(guó)家和地方各50%，1997年1月1日起國(guó)務(wù)院決定將證券交易印花稅分享比例調(diào)整為中央80%，地方20%；1998年6月對(duì)證券交易印花稅再次調(diào)整分享比例，改為中央88%、地方12%；從2000年10月1日起將分享比例由中央88%、地方12%，分三年調(diào)整到中央97%、地方3%，即：2000年中央91%、地方9%，2001年中央94%、地方6%，從2002年起中央97%、地方3%。我國(guó)的印花稅收入不斷增加，在財(cái)政收入中的比重也越來(lái)越大。甚至在證券市場(chǎng)行情火爆的2000年上半年，股票交易印花稅收入竟占到上海財(cái)政收入的四分之一。2000年全國(guó)印花稅達(dá)到了485.9億元，占當(dāng)年稅收收入的比重達(dá)到3.83%，這恰是我國(guó)證券市場(chǎng)前5年證券交易印花稅總量的5倍。必須指出，一方面，我國(guó)股票交易印花稅的這種財(cái)政收入功能的發(fā)揮是以證券市場(chǎng)換手率過高為基礎(chǔ)的。目前我國(guó)股票的年換手率為300%左右，大大高于西方國(guó)家的成熟證券市場(chǎng)60%左右的水平。另一方面，印花稅稅率的下調(diào)，當(dāng)然會(huì)影響到財(cái)政稅收，但是印花稅不會(huì)以稅率下調(diào)幅度同比例下降，稅率下降了，刺激了市場(chǎng)交易，印花稅會(huì)有所增加。同時(shí)，市場(chǎng)交易活躍了，券商的傭金收入會(huì)增加，券商所交的稅也會(huì)增加。因此，我們?cè)诜治鍪欠駪?yīng)對(duì)印花稅進(jìn)行改革時(shí)，應(yīng)該先考慮它是發(fā)揮出了市場(chǎng)調(diào)節(jié)職能，而并非是否發(fā)揮出了財(cái)政收入的職能。

三、現(xiàn)行證券交易印花稅的隱憂

（一）征收印花稅依據(jù)不足

一、印花稅的主要職能

證券交易稅的主要職能是調(diào)節(jié)市場(chǎng)交易，但是我國(guó)股票交易印花稅的作用漸漸異化，財(cái)政收入職能似乎體現(xiàn)得更為明顯。在早期的印花稅分成比例中，國(guó)家和地方各50%，1997年1月1日起國(guó)務(wù)院決定將證券交易印花稅分享比例調(diào)整為中央80%，地方20%；1998年6月對(duì)證券交易印花稅再次調(diào)整分享比例，改為中央88%、地方12%；從2000年10月1日起將分享比例由中央88%、地方12%，分三年調(diào)整到中央97%、地方3%，即：2000年中央91%、地方9%，2001年中央94%、地方6%，從2002年起中央97%、地方3%。我國(guó)的印花稅收入不斷增加，在財(cái)政收入中的比重也越來(lái)越大。甚至在證券市場(chǎng)行情火爆的2000年上半年，股票交易印花稅收入竟占到上海財(cái)政收入的四分之一。2000年全國(guó)印花稅達(dá)到了485.9億元，占當(dāng)年稅收收入的比重達(dá)到3.83%，這恰是我國(guó)證券市場(chǎng)前5年證券交易印花稅總量的5倍。必須指出，一方面，我國(guó)股票交易印花稅的這種財(cái)政收入功能的發(fā)揮是以證券市場(chǎng)換手率過高為基礎(chǔ)的。目前我國(guó)股票的年換手率為300%左右，大大高于西方國(guó)家的成熟證券市場(chǎng)60%左右的水平。另一方面，印花稅稅率的下調(diào)，當(dāng)然會(huì)影響到財(cái)政稅收，但是印花稅不會(huì)以稅率下調(diào)幅度同比例下降，稅率下降了，刺激了市場(chǎng)交易，印花稅會(huì)有所增加。同時(shí)，市場(chǎng)交易活躍了，券商的傭金收入會(huì)增加，券商所交的稅也會(huì)增加。因此，我們?cè)诜治鍪欠駪?yīng)對(duì)印花稅進(jìn)行改革時(shí)，應(yīng)該先考慮它是發(fā)揮出了市場(chǎng)調(diào)節(jié)職能，而并非是否發(fā)揮出了財(cái)政收入的職能。

二、我國(guó)證券交易印花稅的歷史

我國(guó)股票交易印花稅最初是由證券交易所所在地的地方政府開征的，證券交易印花稅的課征始于1990年，因其承擔(dān)了對(duì)調(diào)控證券交易的多項(xiàng)功能，所以隨著市場(chǎng)環(huán)境的變化經(jīng)歷了多次調(diào)整。隨著90年代初滬市和深市證券交易所的建立，使證券市場(chǎng)日益活躍起來(lái)。證券市場(chǎng)上的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)必然產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)利益，而經(jīng)濟(jì)利益必然包含有一定量的稅收。其時(shí)我國(guó)稅收立法滯后，沒有任何一個(gè)現(xiàn)存的稅收能夠覆蓋這項(xiàng)稅源，鑒于印花稅于1998年恢復(fù)征收，90年代初成為一個(gè)日益成熟的稅種，國(guó)家稅務(wù)總局授權(quán)上海、深圳二市對(duì)股權(quán)轉(zhuǎn)讓書據(jù)征收印花稅。證券交易印花稅最先于1990年7月1日在深圳證券市場(chǎng)課征，當(dāng)時(shí)深圳市政府參照香港證券市場(chǎng)，頒布了《關(guān)于對(duì)股權(quán)轉(zhuǎn)讓和個(gè)人持有股票收益征稅的規(guī)定》，此時(shí)試行的是“對(duì)賣方征收0.6%”，從而達(dá)到約束股票轉(zhuǎn)讓的行為，目的是為穩(wěn)定初建的股票市場(chǎng)及適度調(diào)節(jié)資本利得；到當(dāng)年的11月23日證券交易印花稅即改為”對(duì)買賣雙方各征0.6%”；然而不久，由于投資者對(duì)股票投資的認(rèn)識(shí)不足，市場(chǎng)一度低迷，于是從1991年10月開始，深圳證券交易所將證券交易印花稅調(diào)低至“對(duì)雙方各征0.3%”，降幅達(dá)50%。上海在深圳試征證券交易印花稅取得經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，于1991年10月對(duì)交易雙方開征了此稅，稅率也為0.3%。1992年6月12日，國(guó)家稅務(wù)總局和國(guó)家體改委聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于股份制試點(diǎn)企業(yè)有關(guān)稅收問題的暫行規(guī)定》，明確規(guī)定了股份制試點(diǎn)企業(yè)向社會(huì)發(fā)行的股票，因購(gòu)買、繼承、贈(zèng)與所書立的股權(quán)轉(zhuǎn)讓書據(jù)，均依書立時(shí)成交金額，由立據(jù)雙方當(dāng)事人分別按0.3%的稅率繳納印花稅。1994年，我國(guó)開始進(jìn)行稅制改革，提出了將證券市場(chǎng)上的印花稅改造成證券交易稅獨(dú)立征收的設(shè)想，并規(guī)定買賣雙方各征0.3%，最高可上浮1%，同時(shí)規(guī)定在證券交易稅未出臺(tái)之前，仍按原辦法征收印花稅，鑒于當(dāng)時(shí)條件不夠成熟，《工商稅制改革方案》做出“緩一步出臺(tái)”的決定。其后，我國(guó)股票交易印花稅水平幾經(jīng)變更。隨著證券市場(chǎng)的日益發(fā)展，證券稅制需要進(jìn)一步深化和完善，證券交易稅的正式實(shí)施顯得越來(lái)越迫切。

三、現(xiàn)行證券交易印花稅的隱憂

（一）征收印花稅依據(jù)不足