導(dǎo)語：資本流入研究論文一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

一、美國長期資金流入現(xiàn)狀

從宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度來看，經(jīng)常賬戶余額=儲蓄—投資=貿(mào)易余額，當(dāng)本國儲蓄不足以支持本國投資，可以通過產(chǎn)生經(jīng)常賬戶赤字的方法來以產(chǎn)品的凈進(jìn)口滿足投資需要，形成國內(nèi)資產(chǎn)。其結(jié)果會引起國外資本的流入產(chǎn)生對外債務(wù)，實(shí)際上就是利用國外資本彌補(bǔ)本國的儲蓄缺口。從美國國家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)中可以看出，自2000年起美國對外貿(mào)易持續(xù)逆差，且總體規(guī)模不斷擴(kuò)大。從地區(qū)上來說，美國貿(mào)易逆差主要來源國分別是中國，日本，加拿大和墨西哥。美國貿(mào)易逆差增長率較高的國家是中國、加拿大和日本。

二、全球儲蓄過剩是美國金融危機(jī)的外部原因

1.全球儲蓄過剩的原因

保羅•克魯格曼在其文章《美利堅(jiān)，別為我哭泣》中引用本•伯南克的分析回答“美國經(jīng)常賬戶赤字的主要原因是美國的外部”，即“全球儲蓄過剩(globalsavingglut)”。其分析思路如下：上個(gè)世紀(jì)90年代起，新興的第三世界國家尤其是東南亞國家經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展成為世界資本的主要集中地，造成當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)尤其是資本市場和房地產(chǎn)市場的泡沫增長，當(dāng)短期獲利目標(biāo)實(shí)現(xiàn)，這部分資金迅速撤離，經(jīng)濟(jì)泡沫破滅并由此引發(fā)1997年東南亞金融危機(jī)。經(jīng)歷嚴(yán)重打擊的第三世界國家突然意識到金融監(jiān)管和外匯儲備的重要性，各國政府紛紛大量囤積預(yù)防性資金，加強(qiáng)財(cái)政的穩(wěn)固地位。急劇擴(kuò)大的外匯儲備規(guī)模需要尋找新的利益增長點(diǎn)，出于對國內(nèi)市場預(yù)期不穩(wěn)定的擔(dān)憂，這些國家將資金觸角伸向海外市場，將囤積資金轉(zhuǎn)變?yōu)楹Ｍ赓Y產(chǎn)以達(dá)到增值預(yù)期，于是，這些國家就從資本輸入國轉(zhuǎn)變?yōu)橘Y本輸出國。由于美國自20世紀(jì)90年代起，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)繁榮導(dǎo)致生產(chǎn)率提高和收益增加，同時(shí)因?yàn)槊绹Y本市場發(fā)展比較成熟且具有良好的監(jiān)管水平以及美元是主要的國際儲備貨幣等優(yōu)點(diǎn)，美國理所當(dāng)然的成為投資者的天堂，吸引了大量的囤積儲蓄，造成美國經(jīng)常賬戶長期赤字。

2.全球儲蓄過剩對美國經(jīng)濟(jì)的影響

中國、日本等亞洲國家儲蓄相對于投資巨額過剩，一旦儲蓄資本流入美國會導(dǎo)致美國實(shí)際匯率上升，經(jīng)常賬戶赤字大幅增長。這一現(xiàn)象被英國《金融時(shí)報(bào)》副主編兼首席經(jīng)濟(jì)評論員馬丁•沃爾夫稱為“亞洲的復(fù)仇”觀點(diǎn)。有數(shù)據(jù)顯示，美國不僅吸收了全球其他國家70%的過剩資本，而且消費(fèi)占到了增加的GDP的91%，因此全球局部過剩儲蓄會造成美國的過剩消費(fèi)。

但是美國貿(mào)易逆差持續(xù)擴(kuò)大使大量廉價(jià)商品和大量廉價(jià)資本流入，加速了美國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級，降低了美國的通貨膨脹率，增加了就業(yè)，彌補(bǔ)了儲蓄的不足，支持了投資的發(fā)展，從而在一定程度上促進(jìn)了美國的經(jīng)濟(jì)增長。美元的國際地位和美元資產(chǎn)的較強(qiáng)吸引力又使貿(mào)易順差國的外匯儲備為了保值、增值源源不斷流人美國，也是，美國在經(jīng)濟(jì)全球化和美國信息技術(shù)迅速發(fā)展的背景下高增長、低通脹、低失業(yè)率的經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要原因。因此，“儲蓄過?！崩碚撌窃噲D轉(zhuǎn)嫁當(dāng)前這場金融危機(jī)根源的一種危險(xiǎn)嘗試，并非美國長期貿(mào)易逆差的根本原因。

三、美國的國內(nèi)政策是導(dǎo)致資本流入的根本原因

1.低利率政策和財(cái)政赤字政策

美國為了保持經(jīng)濟(jì)的繁榮和避免經(jīng)濟(jì)的衰退，不斷地加大刺激消費(fèi)和投資的力度。為此，美國利用利率和財(cái)政兩個(gè)方面的政策，雙管齊下地為美國經(jīng)濟(jì)增長注入動力。一方面，美國政府通過不斷降低利率來刺激消費(fèi)和投資。降低利率會減少儲蓄，從而增加消費(fèi)；降低利率也意味著減少了投資成本，從而刺激投資的增加。由于利率的降低和財(cái)政赤字的擴(kuò)大，美國國內(nèi)的儲蓄大大降低，國內(nèi)投資則大幅度增加，導(dǎo)致貿(mào)易逆差的出現(xiàn)。

2.限制出口的貿(mào)易政策加劇赤字

經(jīng)濟(jì)全球化促使生產(chǎn)要素跨國流動，國際分工呈現(xiàn)新格局：勞動密集型生產(chǎn)轉(zhuǎn)移到勞動力成本較低的國家，資本和技術(shù)密集型生產(chǎn)則集中在以美國為代表的發(fā)達(dá)國家。發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家各有優(yōu)勢，互為補(bǔ)充。但美國在大量進(jìn)口消費(fèi)品以滿足需求巨大的本國市場的同時(shí)，卻對出口設(shè)置各種障礙，阻止本國高新技術(shù)產(chǎn)品出口到發(fā)展中國家。這是導(dǎo)致美國出現(xiàn)巨額商品貿(mào)易逆差的又一重要原因。

3.內(nèi)需增長性發(fā)展戰(zhàn)略和國內(nèi)提前消費(fèi)的消費(fèi)模式

美國經(jīng)濟(jì)的2／3靠消費(fèi)者支出來支撐，因而消費(fèi)支出在美國經(jīng)濟(jì)活動中占有十分重要的地位。為了促使國內(nèi)居民消費(fèi)，美國不斷放寬對信貸以及金融衍生品市場監(jiān)管的力度，為最后金融危機(jī)的爆發(fā)埋下隱患。對于任何一個(gè)國家，超出當(dāng)期收入增長承受范圍之內(nèi)的消費(fèi)，只能通過從國外借人資本的方式實(shí)現(xiàn)，表現(xiàn)在國際收支上，就是貿(mào)易逆差的增加。對于西方國家認(rèn)為是中國等國的外匯儲備流入誘使美國居民提前消費(fèi)的言論，也是牽強(qiáng)的，因?yàn)樵缭谥袊€不是一個(gè)重要經(jīng)濟(jì)體甚至在中國有巨額外匯儲備以前美國的消費(fèi)習(xí)慣就開始了。美國出現(xiàn)房產(chǎn)市場的泡沫，也是美國人自己哄抬物價(jià)的結(jié)果。

因此，一些西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家提出的中國等亞洲國家巨額外匯儲備是導(dǎo)致美國金融危機(jī)主要原因，并由此推論此次金融危機(jī)是“亞洲的復(fù)仇”的言論是基于其自身政治經(jīng)濟(jì)利益出發(fā)，而危機(jī)的根本原因是美國本國奉行的財(cái)政、利率和貿(mào)易政策，尤其是國內(nèi)提前消費(fèi)的消費(fèi)模式。

參考文獻(xiàn)：

[1]馬丁•沃爾夫.亞洲的復(fù)仇.金融時(shí)報(bào).2008，(10).

[2]劉建江.透視美國巨額貿(mào)易逆差與經(jīng)濟(jì)增長并存的合理性[J]．國際貿(mào)易問題，2005，（7）.

【摘要】自2000年起美國對外貿(mào)易持續(xù)呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性逆差且總體規(guī)模不斷擴(kuò)大，按本•伯南克的說法美國經(jīng)常賬戶赤字的主要原因是美國以外的資本大規(guī)模流入，即“全球儲蓄過剩”。但更根本的原因是美國本國奉行的財(cái)政、利率和貿(mào)易政策，尤其是國內(nèi)提前消費(fèi)的消費(fèi)模式。為了避免經(jīng)濟(jì)的衰退和保持經(jīng)濟(jì)的繁榮，美國倡導(dǎo)國內(nèi)提前消費(fèi)的消費(fèi)模式，加劇貿(mào)易赤字。同時(shí)利用低利率政策和財(cái)政赤字政策兩個(gè)方面的政策引起監(jiān)管松懈不斷地加大刺激消費(fèi)和投資的力度。

【關(guān)鍵詞】結(jié)構(gòu)性貿(mào)易逆差全球儲蓄過剩根源