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篇1

關鍵詞：籌資方式；籌資渠道；籌資結構

中圖分類號：F275 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2014）02-0-01

一、引言

企業(yè)籌資是指企業(yè)為了滿足其經(jīng)濟發(fā)展與持續(xù)經(jīng)營等需求，運用一定的籌資方式獲取所需基金的財務活動[1]。資金作為支撐企業(yè)生存發(fā)展的血液，是企業(yè)生產與發(fā)展的基礎。能否擁有充足的資金支持，是企業(yè)成功發(fā)展的必要條件。隨著經(jīng)濟體制的改革，我國可選擇的籌資方式逐漸增多。但就目前的狀況看來，我國企業(yè)的籌資依舊依賴于銀行貸款，這與我國的社會經(jīng)濟環(huán)境，歷史文化習慣，經(jīng)濟增長方式及所有制結構等諸多因素所共同作用的結果。所以我國籌資的近期模式可以采用以銀行貸款為主其他直接籌資為輔的籌資模式并在此基礎上逐漸過渡到多元化籌資模式，形成全方位，多層系的籌資新體制。

二、企業(yè)籌資方式選擇的重要性

我國現(xiàn)狀企業(yè)籌資狀況是：單一的籌資方式已經(jīng)不能滿足當前企業(yè)發(fā)展的大量資金需求。同時，我國多元化的資金籌集方式將占據(jù)主導地位，企業(yè)可以在開放的經(jīng)濟環(huán)境中根據(jù)自身情況多渠道去獲取資金。因此，企業(yè)在籌資時，應遵循科學謹慎的態(tài)度，經(jīng)過嚴密的市場調查，研究企業(yè)投資項目的收益與風險，從而進行正確的籌資決策。在現(xiàn)代市場經(jīng)濟競爭下，企業(yè)只有正確選擇與運用籌資方式來籌集生產經(jīng)營活動中所需的資金，才能保證企業(yè)的經(jīng)營生產活動正常運行和再度發(fā)展。[2]企業(yè)所處的內外環(huán)境各不相同，所選擇的籌資方式也是各有差異。企業(yè)只有選擇了適合本企業(yè)自身發(fā)展的籌資渠道和方式才能使得企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。企業(yè)籌資的基本目的是通過合理地籌集資金和使用資金而獲取一定的收益，但是籌資又伴隨著各種各樣不同層次的風險，企業(yè)可以對籌資風險進行有效的預測和控制，以避免籌資失誤對企業(yè)產生不利的影響。我國籌資風險研究還不健全，尤其是在定量分析方面還是很薄弱，因此，正確分析企業(yè)籌資風險及其控制策略對提高企業(yè)經(jīng)濟效益和規(guī)模有著重要的現(xiàn)實意義。[3]

三、企業(yè)的籌資方式及其特點

（一）吸收直接投資。吸收直接投資是指企業(yè)按照“共同投資、共同經(jīng)營、共擔風險、共享收益”的原則，直接吸收國家、個人、企業(yè)投入資金的一種籌資方式。主要形式是出資——非股份制企業(yè)籌措資金的基本方式，形成的最早也是最普遍的籌資方式。優(yōu)點：能夠盡快形成生產能力，風險幾乎不存在，限制條件也較為簡易，能夠及時的籌措資金，吸收投資的手續(xù)較為簡單，籌資費用低。缺點：資本成本高，金額有限。

（二）發(fā)行股票。股票是股份公司發(fā)給股東證明其在公司投資入股并借以取得股息的一種有價證券，它代表持股人在公司擁有的所有權。發(fā)型股票是一種直接的籌資方式，隨著企業(yè)的擴大，不斷地發(fā)行股票可提高自由資本占整個資本的比重。優(yōu)點：具有永久性，無到期日，不需償還，沒有固定的股利負擔，增強公司聲譽，增加公司舉債能力。缺點：普通股的發(fā)行費用較高，資本成本較高，風險較大，要求有較高的投資報酬率，普通股股利從稅后利潤中支付，不具有抵稅作用。

（三）發(fā)行債券。債券是經(jīng)濟主體為籌集資金而發(fā)行的用以記載和反映債權債務關系的有價證券。優(yōu)點：一次性可以籌集到大量的資金，提高公司的社會聲譽，發(fā)行費用較低，債券的利息是在所得稅之前支付，有抵稅的好處，而且不會稀釋股東對于公司的控制。缺點：債券有固定的到期日，需要定期支付利息，發(fā)行資格要求較高，手續(xù)復雜，資本成本也高。

（四）融資租賃。融資租賃是一種特殊的債務籌資方式。是由租賃公司按照承租單位要求出資購買設備，在較長的合同期間內將其財產定期出租給需要這筆財產的人使用，并由后者定期支付一定數(shù)額的資金作為報酬，是以融通資金為主要目的的一種租賃方式。融資租賃為我國廣大企業(yè)開辟了一條新的籌資渠道。優(yōu)點：簡便時效性強，到期還本負擔較輕，能減少設備淘汰風險，租賃期滿后，承租人可以象征性的出價購買設備，作為自己的財產。缺點：資金成本較高，不能享有設備殘值，固定租金構成一定的經(jīng)濟負擔。

（五）商業(yè)信用。商業(yè)信用籌資是指在商品交易中，以延期付款或預收款進行購銷活動而形成的借貸關系，是企業(yè)之間相互提供信用，利用預先收到的款項或延期支付的款項得到一筆短期二代資金來源。西方國家的制造廠和批發(fā)商的商品大部分是通過商業(yè)信用的方式銷售出去。優(yōu)點：方便，及時，比較靈活，并且無需辦理手續(xù)，運用廣泛。缺點：期限比較短，且具有特定的用途，有局限性，受商品數(shù)量與規(guī)模的影響，并局限于企業(yè)之間。[4]

四、影響籌資方式的因素

（一）籌資金額?；I資金額是指籌集資金規(guī)模，由企業(yè)資金的需求量決定。企業(yè)必須根據(jù)資金需求量來合理確定籌資數(shù)量，做到既節(jié)約成本，又保證企業(yè)的資金需求。在上述籌資方式中籌集資金金額的大小排序為：發(fā)行股票、發(fā)行債券、吸收直接投資、融資租賃、商業(yè)信用。

（二）籌資成本?；I資成本是企業(yè)取得和使用資金而支付的各種費用。比如，商業(yè)信用籌資的資金成本是現(xiàn)金折扣成本，吸收直接投資的資金成本是手續(xù)費、咨詢費等。企業(yè)在籌資過程應當將籌資成本作為一個重要的決策依據(jù)，企業(yè)籌得資本并使用之后，只有投資報酬率高于資本成本率，才能表明所籌得的資金取得了良好的經(jīng)濟效益。在上述籌資方式中籌資成本由高到低的排序為：發(fā)行股票、發(fā)行債券、融資租賃、商業(yè)信用、吸收直接投資。

（三）籌資風險。企業(yè)籌資所面臨的風險主要有：企業(yè)自身的經(jīng)營風險、資金市場上存在的固有財務風險。經(jīng)營風險是由產品需求、價格變動、經(jīng)營杠桿等引起的，財務風險是有負債引起的?；I資風險是企業(yè)面臨的主要風險之一，籌資風險不可能被消滅或避免，但是在某些時候是可以被控制的。一般來說，籌資風險與籌資成本成反比，即籌資成本越高相對的籌資風險越低。

（四）籌資投入項目的收益。企業(yè)要考慮所投入項目的收益情況。只有在企業(yè)籌資項目所取得的收益大于籌資的總代價時，這個方案才是可行的。如果籌資項目所取得的收益小于籌資的總代價，則這個方案是不可行的。在此基礎上選擇籌資成本較低的籌資方案。

五、籌資方式的選擇

企業(yè)籌資的目標就是用最合理的方式，及時、有利地籌集資金滿足企業(yè)資金需求，從而實現(xiàn)企業(yè)價值和利潤最大化。所以籌資決策主要包括依據(jù)：

（一）籌資與用資成本最低。企業(yè)籌集和使用資金都存在一定的資金成本?；I資成本是資金使用者向金融機構和中介機構支付的費用。用資成本是指支付的股利或借款利息。企業(yè)籌資應尋求籌資成本與用資成本之和最低的籌資方案。同時應考慮不同籌資方式的稅負輕重程度也存在差異，所以資金成本的高低決定著企業(yè)的籌資方式。在實際中如果企業(yè)籌措資金時是由多種籌資方式組成的，應以各種籌資方式在整個籌資額中所占比重為權重，分析計算不同籌資比例結構下各種方案的綜合平均資金成本，以確定哪種方案籌資成本最低，籌資方案最佳。

（二）規(guī)避或降低財務風險。財務風險是指籌資活動帶來的股東收益的可變性和償債能力的不確定性?；I資方式不同，其償債壓力也隨之變化。發(fā)行股票籌集的資金屬于企業(yè)長期使用的資金，不存在還本付息壓力。而發(fā)行債券籌集的資金到期必須還本付息，存在到期不能還本付息的風險。財務風險是企業(yè)能夠加以控制的。財務風險的大小與各種具體資金來源的比重密切相關，調控財務風險就是要調節(jié)各種具體資金來源的比重。

綜上所述，企業(yè)應充分利用有利的籌資條件，綜合考慮籌資與用資成本、籌資風險因素，根據(jù)企業(yè)實際情況，從企業(yè)的資本來源和資本結構出發(fā)，在不同階段選擇不同的籌資方式，以滿足其健康發(fā)展的需要。

六、結論

本文旨在研究企業(yè)籌資方式中各種籌資方案的選擇及最合適的籌資決策。單一的籌資方式已經(jīng)不能滿足企業(yè)大量的資金需求。我國企業(yè)的籌資方式應逐步多元化、合理化，應當選擇綜合資本成本最低的時點，這也是資本結構優(yōu)化的最佳時期。

參考文獻：

[1]曹樹芬.朱特紅.淺析企業(yè)籌資方式[J].市場論壇，2010（7）.

[2]范曉明.如何選擇適合企業(yè)實際的籌資方式[J].經(jīng)濟師，2010（5）.

[3]張艷清.論企業(yè)集團的籌資方式選擇[J].現(xiàn)代情，.2004（9）.