導(dǎo)語(yǔ)：如何才能寫(xiě)好一篇外匯風(fēng)險(xiǎn)分析，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

[關(guān)鍵詞]　匯率風(fēng)險(xiǎn)；外匯風(fēng)險(xiǎn)管理工具；外匯遠(yuǎn)期交易；外匯期貨；外匯期權(quán)

一、引言

長(zhǎng)期穩(wěn)定的人民幣匯率雖然促進(jìn)了我國(guó)企業(yè)的快速成長(zhǎng)，但是同時(shí)也造成了我國(guó)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)缺乏足夠的了解和重視。2005年匯改之后，人民幣匯率彈性加大，國(guó)家不再承擔(dān)由此造成的匯率風(fēng)險(xiǎn)。值得注意的是，縱觀以往國(guó)內(nèi)關(guān)于外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的大量文獻(xiàn)，國(guó)內(nèi)學(xué)者大多從2005年匯改之后才更多的關(guān)注和研究人民幣匯率波動(dòng)對(duì)我國(guó)企業(yè)所造成的風(fēng)險(xiǎn)。王雪青(2000)從融資角度分析了企業(yè)如何選擇外匯風(fēng)險(xiǎn)管理。胡陽(yáng)(2006)指出了跨國(guó)公司在面對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)時(shí)應(yīng)著重應(yīng)對(duì)交易風(fēng)險(xiǎn)和管理風(fēng)險(xiǎn)。王秀芹(2009)認(rèn)為國(guó)際工程物資采購(gòu)中企業(yè)要對(duì)物資采購(gòu)面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別，采取遠(yuǎn)期外匯交易，外幣期權(quán)交易等外匯風(fēng)險(xiǎn)管理方法。然而，國(guó)內(nèi)文獻(xiàn)大多介紹各種外匯風(fēng)險(xiǎn)管理工具基本使用方法以及優(yōu)點(diǎn)，對(duì)于外匯風(fēng)險(xiǎn)管理工具自身所具有的風(fēng)險(xiǎn)的研究卻十分匱乏。同時(shí)國(guó)內(nèi)之所以缺乏對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理工具本身的風(fēng)險(xiǎn)的研究，是因?yàn)閲?guó)內(nèi)對(duì)于匯率風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)具有片面性。針對(duì)上述有待進(jìn)一步完善和解決的問(wèn)題，本文的創(chuàng)新之處在于：首先，提出了對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)的全新認(rèn)識(shí)；其次，對(duì)各種外匯風(fēng)險(xiǎn)管理工具自身的潛在風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了分析。

二、匯率風(fēng)險(xiǎn)的全新認(rèn)識(shí)

關(guān)于匯率風(fēng)險(xiǎn)的定義，國(guó)內(nèi)教科書(shū)將其定義為：在不同貨幣的相互兌換或折算中，因匯率在一定時(shí)間內(nèi)發(fā)生始料未及的變動(dòng)，致使有關(guān)國(guó)家經(jīng)濟(jì)主體實(shí)際收益與預(yù)期收益或?qū)嶋H成本與預(yù)期成本發(fā)生偏離，從而蒙受經(jīng)濟(jì)損失的可能性。從上面的定義中，可以看出國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)于外匯風(fēng)險(xiǎn)所造成的影響偏重于其對(duì)經(jīng)濟(jì)主體所造成的經(jīng)濟(jì)損失。但是縱觀國(guó)內(nèi)外對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)學(xué)定義，可以知道風(fēng)險(xiǎn)本身是一種可以認(rèn)知的不確定性，由于風(fēng)險(xiǎn)所具有的不確定性就造成了對(duì)未知預(yù)期的雙面性。也就是說(shuō)風(fēng)險(xiǎn)不僅是一種對(duì)經(jīng)濟(jì)主體造成損失的可能性，同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)也是一種給經(jīng)濟(jì)主體帶來(lái)收益的可能性。既然如此，那么為什么匯率在一定時(shí)期內(nèi)發(fā)生始料未及的變動(dòng)就一定只會(huì)給經(jīng)濟(jì)主體帶來(lái)?yè)p失呢?例如：中國(guó)某出口企業(yè)與美國(guó)進(jìn)口企業(yè)簽訂了一份價(jià)值為100萬(wàn)美元的出口合同，并在合同中規(guī)定美國(guó)進(jìn)口商于成后3個(gè)月后付款，本期匯率為1美元=6.6550人民幣元。如果3個(gè)月后人民幣對(duì)美元升值，1美元=6.5550人民幣元，并且中國(guó)出口商沒(méi)有采取任何的保值措施，那么中國(guó)出口企業(yè)將承受10萬(wàn)元人民幣的損失，這部分損失毫無(wú)疑問(wèn)應(yīng)該計(jì)入企業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)之中。但是以往匯率風(fēng)險(xiǎn)定義既然將其定義為“匯率在一定時(shí)間內(nèi)發(fā)生始料未及的變動(dòng)”，那么3個(gè)月后如果人民幣對(duì)美元貶值，1美矛675550人民幣元，那么中國(guó)出口企業(yè)將獲得10萬(wàn)元人民幣的收益。請(qǐng)問(wèn)這部分以外收益應(yīng)該如何定義?不可否認(rèn)這部分收益同樣也是是由于匯率始料未及的變動(dòng)所帶來(lái)的，正是由于匯率變動(dòng)所具有的不確定性這個(gè)特點(diǎn)，才造成了中國(guó)出口企業(yè)對(duì)匯率未知預(yù)期的雙面性?？偨Y(jié)借鑒國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)于匯率風(fēng)險(xiǎn)的定義和對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)學(xué)定義，匯率風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)該進(jìn)行以下擴(kuò)充和修正：在不同貨幣的相互兌換或折算中，因匯率在一定時(shí)間內(nèi)發(fā)生始料未及的變動(dòng)，致使有關(guān)國(guó)家經(jīng)濟(jì)主體實(shí)際收益與預(yù)期收益或?qū)嶋H成本與預(yù)期成本發(fā)生偏離，這種偏離具有雙面性，一方面可能使經(jīng)濟(jì)主體遭受經(jīng)濟(jì)損失，另一方面也有可能給經(jīng)濟(jì)主體帶來(lái)意外的收益。從上面對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)的全新理解中，可以看到，匯率風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)當(dāng)具有如下兩個(gè)特點(diǎn)：(1)匯率風(fēng)險(xiǎn)具有不確定性，既有關(guān)國(guó)家經(jīng)濟(jì)主體對(duì)未來(lái)匯率變動(dòng)的不確定性；(2)匯率風(fēng)險(xiǎn)具有雙面性，即匯率變動(dòng)的不確定性使有關(guān)國(guó)家經(jīng)濟(jì)主體對(duì)未來(lái)的預(yù)期發(fā)生偏差，而且這種偏差具有雙面性，它既可能給有關(guān)國(guó)家經(jīng)濟(jì)主體造成經(jīng)濟(jì)損失，也有可能給有關(guān)國(guó)家經(jīng)濟(jì)主體帶來(lái)經(jīng)濟(jì)收益。

三、外匯風(fēng)險(xiǎn)管理工具的自身風(fēng)險(xiǎn)分析

通過(guò)上述關(guān)于匯率風(fēng)險(xiǎn)的分析，可以看出國(guó)內(nèi)對(duì)于匯率風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)一直具有片面性，過(guò)分強(qiáng)調(diào)其造成的損失而忽視收益。這樣在理解外匯風(fēng)險(xiǎn)管理工具時(shí)，正是由于匯率風(fēng)險(xiǎn)全面-認(rèn)識(shí)的缺失，忽略了外匯風(fēng)險(xiǎn)管理工具自身所具有的風(fēng)險(xiǎn)，既只看到了外匯風(fēng)險(xiǎn)管理工具對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)所造成損失的抵補(bǔ)，而沒(méi)有看到當(dāng)匯率風(fēng)險(xiǎn)與經(jīng)濟(jì)主體預(yù)期正好相反時(shí)，外匯風(fēng)險(xiǎn)管理工具所造成的損失。根據(jù)以上思路圍繞三種外風(fēng)險(xiǎn)管理工具：外匯遠(yuǎn)期交易、外匯期貨和外匯期權(quán)的自身風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析。

1.外匯遠(yuǎn)期交易的自身風(fēng)險(xiǎn)分析。外匯遠(yuǎn)期交易本質(zhì)上是一種預(yù)約買賣外匯的交易。即：買賣雙方先簽訂合同，約定買賣外匯的幣種、數(shù)額、匯率和交割時(shí)間；到規(guī)定的交割日期或在約定的交割期內(nèi)，按照合同規(guī)定完成交易。例如：日本進(jìn)口商達(dá)成一筆鋼鐵進(jìn)口協(xié)議，合同規(guī)定3個(gè)月后支付400萬(wàn)美元，為了避免3個(gè)月后日元對(duì)美元貶值，使企業(yè)成本增加，可以與外匯銀行簽訂一筆美元遠(yuǎn)期交易。這樣便可以固定日元兌美元3個(gè)月后的匯率。無(wú)論到期匯率如何，日本進(jìn)口商支付的美元數(shù)量都固定不變。但是匯率變動(dòng)本身具有不確定性，同樣是上面的例子，假設(shè)日本進(jìn)口商除了外匯遠(yuǎn)期交易外沒(méi)有采取其他的保值措施，如果3個(gè)月后的即期匯率正好和日本進(jìn)口商預(yù)測(cè)相反將會(huì)承受價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，既日元對(duì)美元升值，則日本進(jìn)口商將承受由此帶來(lái)的損失，這種損失便是價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。不僅如此，當(dāng)匯率變動(dòng)給日本進(jìn)口商帶來(lái)的收益大于毀約的成本時(shí)，外匯銀行則面臨著日本進(jìn)口商違約的可能性。此外，外匯遠(yuǎn)期交易是場(chǎng)外交易，沒(méi)有標(biāo)準(zhǔn)化的條款，交易雙方常常面臨著信用風(fēng)險(xiǎn)。由于是場(chǎng)外交易，所以外匯遠(yuǎn)期交易合約不能在二級(jí)市場(chǎng)上轉(zhuǎn)讓，合約到期之前自身并沒(méi)有價(jià)值，合約本身缺乏靈活性，具有流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。綜上所述，外匯遠(yuǎn)期交易自身具有如下風(fēng)險(xiǎn)：(1)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)；(2)違約風(fēng)險(xiǎn)；(3)信用風(fēng)險(xiǎn)；(4)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

2.外匯期貨的自身風(fēng)險(xiǎn)分析。外匯期貨交易是外匯買賣雙方在有組織的交易場(chǎng)所內(nèi)，以公開(kāi)叫價(jià)方式確定價(jià)格，買入或者賣出標(biāo)準(zhǔn)交割日期、標(biāo)準(zhǔn)交割數(shù)量的某種外匯。例如：中國(guó)出口商與荷蘭進(jìn)口商簽訂了一筆價(jià)值200萬(wàn)美元的服裝出口合約，并約定6個(gè)月后付款。簽訂合約時(shí)的現(xiàn)匯市場(chǎng)上人民幣兌美元匯率為1美元=6.6550人民幣元，為防止6個(gè)月后人民幣升值造成的匯兌成本的增加，中國(guó)進(jìn)口商買進(jìn)價(jià)格為1美元=6.6650人民幣元，為簡(jiǎn)化分析，這里不考慮交易成本的前提下，中國(guó)出口商需要支付1329萬(wàn)人民幣。在合約到期時(shí)可能會(huì)出現(xiàn)以下兩種情況：外匯現(xiàn)貨市場(chǎng)和外匯期貨市場(chǎng)上人民幣都升值，匯率分別為1美元=6.6400人民幣元和1美元=6.6500人民幣元。這時(shí)，如果中國(guó)進(jìn)口商直接在現(xiàn)匯市場(chǎng)上購(gòu)買美元需

支付1328萬(wàn)人民幣，與3個(gè)月前的即期匯率相比利潤(rùn)損失了3萬(wàn)元人民幣。這時(shí)中國(guó)出口商在外匯期貨市場(chǎng)上賣出期貨合約卻可以獲利1萬(wàn)元人民幣。這不僅抵消了匯率波動(dòng)造成的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也獲得了一筆額外的收益。但是如果外匯期貨市場(chǎng)上人民幣升值幅度大于現(xiàn)匯市場(chǎng)上人民幣升值的幅度，既現(xiàn)匯價(jià)格為1美元=：6.6400人民幣元和1美元=6.6300人民幣元。中國(guó)出口商如果在期貨市場(chǎng)上賣出合約將損失3萬(wàn)元人民幣，即使交割日到期之前己進(jìn)行了對(duì)沖，但是按現(xiàn)匯匯率計(jì)算出口商仍然會(huì)遭受損失，期貨合約沒(méi)有起到保值的作用。同時(shí)，作為衍生金融交易，外匯期貨產(chǎn)品本身的系數(shù)往往很高，在收益放大的同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)也同時(shí)放大。另外，當(dāng)期貨購(gòu)買方的保證金不足并低于規(guī)定比例時(shí)，往往會(huì)被強(qiáng)行平倉(cāng)。綜上所述，外匯期貨交易自身具有如下風(fēng)險(xiǎn)：(1)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)；(2)杠桿風(fēng)險(xiǎn)：(3)強(qiáng)行平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)；

3.外匯期權(quán)的自身風(fēng)險(xiǎn)分析。外匯期權(quán)指合約購(gòu)買方在向出售方支付一定期權(quán)費(fèi)后，所獲得的在未來(lái)約定日期或一定時(shí)間內(nèi)，按照規(guī)定匯率買進(jìn)或賣出一定數(shù)量外匯資產(chǎn)的選擇權(quán)。按照期權(quán)持有者的交易目的，可分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)。作者將從期權(quán)買方的角度分析看漲期權(quán)和看跌期權(quán)自身的風(fēng)險(xiǎn)。(1)買入看漲期權(quán)。香港某公司預(yù)測(cè)港幣會(huì)對(duì)美元升值，以每港幣0.07美元的價(jià)格買入一份執(zhí)行價(jià)格為1美元=7.75港幣的看漲期權(quán)。我們可以得知買方的收益：一是，當(dāng)港幣不像香港公司預(yù)期的那樣升值反而貶值時(shí)，買方可以執(zhí)行期權(quán)，這樣買方的損失只是期權(quán)費(fèi)：二是，當(dāng)港幣確實(shí)如買方預(yù)期的那樣升值且現(xiàn)匯匯率在(7.75，7.45)區(qū)間內(nèi)時(shí)，買方不執(zhí)行期權(quán)而是按現(xiàn)匯匯率購(gòu)買美元。這時(shí)買方的損失是隨著匯率的上升而減少，但是依然存在損失，當(dāng)匯率上升至7.45時(shí)盈虧平衡；三是，當(dāng)匯率大于7.45時(shí)，買方的收益隨著匯率的上升而增加并且收益的潛力無(wú)限。從上面的分析中我們可以看出，看漲期權(quán)并小一定能完全消除買方的匯率風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)匯率上升的幅度低于盈虧平衡匯率高于期權(quán)所規(guī)定的匯率時(shí)，買方的損失隨著匯率的上升而減少。只有當(dāng)匯率上升的程度高于盈虧平衡匯率時(shí)，買方才能盈利。(2)買入看跌期權(quán)。法國(guó)某農(nóng)產(chǎn)品出口公司向美國(guó)進(jìn)口一批農(nóng)產(chǎn)品，約定3個(gè)月后用美元付款。由于當(dāng)心到時(shí)美元貶值，該公司購(gòu)買了一份執(zhí)行價(jià)格為1歐元=1.40的美元看跌期權(quán)，期權(quán)費(fèi)為每美元0.03歐元。同樣我們可以得知買方的收益：一是，當(dāng)3個(gè)月后美元升值且現(xiàn)匯匯率大于1.40時(shí)，法國(guó)公司不執(zhí)行期權(quán)，以現(xiàn)匯匯率兌換美元，這時(shí)法國(guó)公司只損失了期權(quán)費(fèi)；二是，當(dāng)3個(gè)月后美元確實(shí)如法國(guó)公司預(yù)料的那樣貶值，法國(guó)公司便執(zhí)行期權(quán)，按照約定的匯率兌換美元。但匯率在(1.32，1.40)區(qū)間內(nèi)時(shí)，法國(guó)公司仍然會(huì)遭受損失，但是損失隨著匯率的降低而減少。當(dāng)匯率為1.32時(shí)實(shí)現(xiàn)盈虧平衡；三是，當(dāng)3個(gè)月后美元貶值幅度超過(guò)1.32時(shí)，法國(guó)公司執(zhí)行期權(quán)，這時(shí)法國(guó)公司的收益隨著匯率的降低而增加。從上面的分析中我們同樣可以看出，看跌期權(quán)和看漲期權(quán)一樣，并不一定能完全消除買方的匯率風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)匯率下降的程度高于盈虧平衡匯率時(shí)，買方能夠盈利。但是當(dāng)匯率下降的幅度低于盈虧平衡匯率高于期權(quán)所規(guī)定的匯率時(shí)，買方的損失隨著匯率的下降升而減少。當(dāng)匯率不降反升時(shí)，買方將損失期權(quán)費(fèi)。由此得出以下結(jié)論，外匯期權(quán)同樣不能完全消除外匯風(fēng)險(xiǎn)，使用期權(quán)同樣面臨著價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。由于外匯變動(dòng)的不確定性，使用外匯期權(quán)可能贏利，可能盈虧平衡，也可能虧損，但虧損最多只虧損期權(quán)費(fèi)。

篇2

【關(guān)鍵詞】自貿(mào)區(qū) 匯率市場(chǎng)化 風(fēng)險(xiǎn)控制

一、上海自貿(mào)區(qū)匯率自由化已成趨勢(shì)

自2013年9月30日，上海自貿(mào)區(qū)掛牌以來(lái)，匯率市場(chǎng)化和利率市場(chǎng)化的改革一直飽受各界期待。雖然12月出臺(tái)的《關(guān)于金融支持中國(guó)（上海）自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)建設(shè)的意見(jiàn)》在兩率市場(chǎng)化方面的內(nèi)容不及預(yù)期，但是上海作為未來(lái)國(guó)際金融中心，自由開(kāi)放的市場(chǎng)環(huán)境必不可少，所以匯率市場(chǎng)化已經(jīng)成為上海自貿(mào)區(qū)的發(fā)展趨勢(shì)。

許多學(xué)者都擔(dān)心上海自貿(mào)區(qū)金融自由化后，會(huì)出現(xiàn)像東南亞金融風(fēng)暴時(shí)泰國(guó)遭遇的危機(jī)——大量的資金進(jìn)入離岸賬戶，離岸賬戶再向在岸賬戶投放，繞過(guò)了外匯管理，然后這些資金一下子撤離的時(shí)候，打擊幾近毀滅性。[1]好在自貿(mào)區(qū)金融改革通過(guò)銀行分賬經(jīng)營(yíng)、獨(dú)立核算構(gòu)建了與境內(nèi)其他市場(chǎng)有限隔離、與國(guó)際金融市場(chǎng)高度接軌的獨(dú)立金融環(huán)境。[2]居民與非居民的賬戶有隔離，不會(huì)在關(guān)內(nèi)關(guān)外隨意劃轉(zhuǎn)。存量客戶和新增客戶仍可以辦理業(yè)務(wù)，但是技術(shù)系統(tǒng)將自動(dòng)識(shí)別分賬管理。[3]這樣一來(lái)，使得自貿(mào)區(qū)內(nèi)先行實(shí)現(xiàn)利率和匯率的自由化成為可能。

二、匯率自由化下面臨的風(fēng)險(xiǎn)

高的匯率波動(dòng)率是近幾年來(lái)的普遍現(xiàn)象，因此匯率風(fēng)險(xiǎn)是自貿(mào)區(qū)金融改革中一個(gè)不可回避的問(wèn)題。只有企業(yè)明白風(fēng)險(xiǎn)敞口在哪里，才能有效地采取措施來(lái)管理外匯風(fēng)險(xiǎn)。筆者認(rèn)為自貿(mào)區(qū)匯率市場(chǎng)化背景下會(huì)存在以下的匯率風(fēng)險(xiǎn)。

（一）交易風(fēng)險(xiǎn)（Transaction Risks）

交易風(fēng)險(xiǎn)是指在運(yùn)用外幣計(jì)價(jià)的交易中，由于外幣與本幣之間以及外幣與外幣之間匯率變動(dòng)，使交易者蒙受損失的可能性。匯率變動(dòng)會(huì)影響企業(yè)支出或收入的現(xiàn)金流，因此這是企業(yè)在進(jìn)出口貿(mào)易中最需要對(duì)沖掉的風(fēng)險(xiǎn)。

（二）折算風(fēng)險(xiǎn)（Translation Risks）

折算風(fēng)險(xiǎn)是指經(jīng)濟(jì)主體對(duì)資產(chǎn)負(fù)責(zé)債進(jìn)行會(huì)計(jì)處理中，在將功能貨幣在具體經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)中使用的貸幣，轉(zhuǎn)換成記賬貨幣編制會(huì)計(jì)報(bào)表所使用的貨幣時(shí)，因匯率變動(dòng)而呈現(xiàn)賬面損失的可能。[4]匯率的波動(dòng)率增加會(huì)導(dǎo)致現(xiàn)金流量表和資產(chǎn)負(fù)債表的波動(dòng)率增加，因此需要不斷調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債表和現(xiàn)金流量表。[5]

（三）經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)（Structural Risks）

經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，是指意料之外的匯率變動(dòng)通過(guò)影響企業(yè)生產(chǎn)銷售數(shù)量、價(jià)格、成本，引起企業(yè)未來(lái)一定期間收益或現(xiàn)金流量減少的一種潛在風(fēng)險(xiǎn)。這種風(fēng)險(xiǎn)很可能會(huì)影響一個(gè)企業(yè)未來(lái)的生死存亡和發(fā)展延續(xù)。

（四）系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)（Systematic Risks）

未來(lái)一段時(shí)間，眾多企業(yè)將在上海自貿(mào)區(qū)備案，可能出現(xiàn)境內(nèi)外大量貨幣涌向自貿(mào)區(qū)，形成龐大的“資金堰塞湖”。自貿(mào)區(qū)的資金水位帶來(lái)人民幣升值壓力，可能導(dǎo)致更大的資產(chǎn)泡沫。一旦泡沫崩潰，即引發(fā)金融危機(jī)，使實(shí)體經(jīng)濟(jì)遭受重創(chuàng)。這種風(fēng)險(xiǎn)是自貿(mào)區(qū)內(nèi)的企業(yè)和銀行都無(wú)法規(guī)避和控制的。[6]

三、自貿(mào)區(qū)匯率市場(chǎng)化趨勢(shì)下企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理措施

在我國(guó)還沒(méi)有構(gòu)建人民幣匯率指數(shù)的情況下，通常我們講人民幣升值和貶值主要是指人民幣對(duì)美元升值和對(duì)美元貶值。因此本文中的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理也是指美元對(duì)人民幣匯率風(fēng)險(xiǎn)的管理。人民幣現(xiàn)行的匯率機(jī)制是有管理的浮動(dòng)匯率制，因此和實(shí)行匯率市場(chǎng)化的國(guó)家和地區(qū)相比，人民幣匯率的波動(dòng)率小于實(shí)行匯率市場(chǎng)化的國(guó)家和地區(qū)。一旦自貿(mào)區(qū)內(nèi)實(shí)現(xiàn)匯率市場(chǎng)化，匯率的波動(dòng)率將增大，匯率風(fēng)險(xiǎn)管理也就顯得更加重要。對(duì)比2013年美元對(duì)人民幣、歐元和英鎊的折現(xiàn)圖，我們可以發(fā)現(xiàn)美元/人民幣匯率的波動(dòng)幅度小于美元和其他市場(chǎng)化匯率的波動(dòng)幅度。

（一）企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理

就折算風(fēng)險(xiǎn)而言，可實(shí)行資產(chǎn)負(fù)債匹配保值，讓以功能貨幣表示的受險(xiǎn)資產(chǎn)與受險(xiǎn)負(fù)債的數(shù)額相等，會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)頭寸即受險(xiǎn)資產(chǎn)和受險(xiǎn)負(fù)債之間的差額為零，保證匯率變動(dòng)不帶來(lái)任何折算上的損失。就經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)而言，可采取經(jīng)營(yíng)多樣化的管理方法，在擴(kuò)大海外市場(chǎng)的同時(shí)也應(yīng)該挖掘國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，擴(kuò)大企業(yè)在本國(guó)的市場(chǎng)份額。[7]下文將具體闡述進(jìn)口型企業(yè)和出口型企業(yè)控制交易風(fēng)險(xiǎn)的方法。

1.進(jìn)口型企業(yè)。對(duì)于進(jìn)口型企業(yè)，可以通過(guò)持有更多的美元來(lái)防范匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。如果擔(dān)心人民幣貶值，可以購(gòu)買外匯遠(yuǎn)期合約，或者通過(guò)購(gòu)買美元指數(shù)期貨合約來(lái)對(duì)沖到期時(shí)交付美元時(shí)需要面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)。具體操作如下：在t0時(shí)刻和外國(guó)企業(yè)簽訂進(jìn)口合同，t1時(shí)刻將支付若干美元給國(guó)外出口商。因此購(gòu)買一個(gè)t1或t1之后到期的美元指數(shù)期貨合約，到期之前如果美元相對(duì)人民幣升值則賣出美元指數(shù)期貨合約，對(duì)沖掉企業(yè)因人民幣貶值而需要支付更多人民幣的風(fēng)險(xiǎn)；如果美元相對(duì)人民幣貶值，那么企業(yè)因人民幣升值的額外收益將彌補(bǔ)在期貨合約上的虧損。需要指出的是，用期貨合約來(lái)對(duì)沖對(duì)外貿(mào)易中的外匯風(fēng)險(xiǎn)本身也存在較大風(fēng)險(xiǎn)，如保證金風(fēng)險(xiǎn)。

購(gòu)買人民幣外匯期權(quán)也不失為規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)好辦法。國(guó)內(nèi)外匯市場(chǎng)尚無(wú)成熟的人民幣外匯期權(quán)，因此進(jìn)口型企業(yè)可以在芝加哥商業(yè)交易所購(gòu)買以X為敲定價(jià)格的人民幣看跌期權(quán)，到需要支付美元給國(guó)外出口企業(yè)時(shí)，如果人民幣貶值到執(zhí)行價(jià)格X以下，則可以按照?qǐng)?zhí)行價(jià)格出售人民幣，獲得美元。但需要指出的是，芝加哥商品市場(chǎng)的人民幣期權(quán)交易量低下，流動(dòng)性極差，很有可能發(fā)生找不到賣方的情況。

進(jìn)口企業(yè)還可以通過(guò)人在美國(guó)市場(chǎng)上上購(gòu)人民幣ETF，目前美國(guó)市場(chǎng)上比較常見(jiàn)的人民幣ETF有CYB、CNY、FXCH等。具體流程如下：在t0時(shí)刻在美國(guó)市場(chǎng)上做空人民幣ETF，如果t1時(shí)刻人民幣貶值，則企業(yè)在人民幣ETF上的收益將抵消掉國(guó)內(nèi)進(jìn)口企業(yè)支付給國(guó)外出口企業(yè)時(shí)因人民幣貶值而造成的虧損，如果時(shí)刻人民幣升值，那么企業(yè)在支付給國(guó)外出口企業(yè)時(shí)因人民幣升值造成的盈利將抵消掉本國(guó)企業(yè)在人民幣ETF上的虧損。

2.出口型企業(yè)。對(duì)于出口型企業(yè)，則需要防范人民幣升值的風(fēng)險(xiǎn)，方法和進(jìn)口型企業(yè)相似，只是對(duì)沖方向相反。出口型企業(yè)如果擔(dān)心人民幣升值，可以購(gòu)買外匯遠(yuǎn)期合約，或者通過(guò)購(gòu)買美元指數(shù)期貨合約來(lái)對(duì)沖到期用美元結(jié)算時(shí)需要面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)。

和國(guó)內(nèi)進(jìn)口型企業(yè)相反，出口型企業(yè)可以在美國(guó)市場(chǎng)上購(gòu)買執(zhí)行價(jià)格為X的人民幣看漲期權(quán)，當(dāng)國(guó)內(nèi)企業(yè)收到國(guó)外進(jìn)口企業(yè)支付的貨款時(shí)，如果人民幣匯率高于執(zhí)行價(jià)格X，則可以按照事先約定的執(zhí)行價(jià)格出售美元，購(gòu)買人民幣。

國(guó)內(nèi)出口型企業(yè)，也可以在美國(guó)市場(chǎng)上做多人民幣ETF，當(dāng)人民幣匯率升值時(shí)，出口型企業(yè)在人民幣ETF上的盈利可以抵消掉企業(yè)在收匯時(shí)因人民幣升值而導(dǎo)致的損失；當(dāng)人民幣匯率貶值時(shí)，出口型企業(yè)在收匯時(shí)因人民幣貶值而導(dǎo)致的盈利就可以抵消掉出口型企業(yè)在人民幣ETF上的虧損。

外匯風(fēng)險(xiǎn)一直存在，需要進(jìn)行對(duì)沖。而且如果僅僅是以對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)為目的，而不是以投資為目的，那么風(fēng)險(xiǎn)并不大。需要指出的是，企業(yè)在進(jìn)行外匯風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的時(shí)候，也放棄了因?yàn)閰R率朝著有利方向波動(dòng)可能帶來(lái)的收益。

（二）政策支持

通過(guò)上文的分析，筆者發(fā)現(xiàn)，如果人民幣實(shí)現(xiàn)國(guó)際化，進(jìn)出口企業(yè)在進(jìn)行國(guó)際貿(mào)易時(shí)以人民幣結(jié)算就可以避免人民幣匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。但在人民幣尚未實(shí)現(xiàn)國(guó)際化的情況下這種做法很少被國(guó)外企業(yè)接受。雖然人民幣交易量在2013年躍居全球第八，但實(shí)際的市場(chǎng)份額僅有2.2%。[8]而且企業(yè)用以對(duì)沖的外匯期貨、期權(quán)以及人民幣ETF常常由于流動(dòng)性不佳而不能成為很好的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具。但可以料想，自貿(mào)區(qū)內(nèi)實(shí)現(xiàn)人民幣匯率市場(chǎng)化后，人民幣匯率波動(dòng)性增大，人民幣期權(quán)產(chǎn)品的收益率增加，流動(dòng)性也會(huì)增強(qiáng)?？梢?jiàn)，實(shí)現(xiàn)人民幣國(guó)際化是防范進(jìn)出口企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)的最根本、有效的措施。而為了促進(jìn)人民幣的國(guó)際化，中國(guó)自貿(mào)區(qū)內(nèi)率先實(shí)現(xiàn)匯率市場(chǎng)化是必然要求，中國(guó)自貿(mào)區(qū)內(nèi)也必須加快速度從政策面創(chuàng)造有利條件和環(huán)境，比如開(kāi)發(fā)出更多管理人民幣匯率風(fēng)險(xiǎn)的金融工具，完善做市商制度，完善和外匯相關(guān)的配套制度，使得國(guó)內(nèi)外企業(yè)能夠在自貿(mào)區(qū)內(nèi)通過(guò)購(gòu)買此類金融工具來(lái)對(duì)沖掉他們用人民幣結(jié)算所面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)。[9]

四、結(jié)論

自貿(mào)區(qū)實(shí)行匯率市場(chǎng)化是大勢(shì)所趨，實(shí)行匯率市場(chǎng)化之后人民幣匯率波動(dòng)率將增大。在此種情況下，自貿(mào)區(qū)內(nèi)企業(yè)和銀行面臨著交易風(fēng)險(xiǎn)、折算風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)等風(fēng)險(xiǎn)。本文提供并分析了進(jìn)口型企業(yè)和出口型對(duì)沖匯率風(fēng)險(xiǎn)的幾種方法，并在分析中發(fā)現(xiàn)企業(yè)有效對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的前提是實(shí)現(xiàn)人民幣匯率市場(chǎng)化和國(guó)際化。

參考文獻(xiàn)

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篇3

關(guān)鍵詞：對(duì)外貿(mào)易；匯率風(fēng)險(xiǎn)；防范

進(jìn)出口貿(mào)易是典型的涉外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，企業(yè)在外貿(mào)業(yè)務(wù)中要收付大量的外匯或擁有以外幣表示的債權(quán)和債務(wù)，故涉及外貿(mào)活動(dòng)的企業(yè)受匯率變動(dòng)的沖擊更為顯著和直接，面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)也更大。

一、匯率風(fēng)險(xiǎn)的形成機(jī)理

（一）匯率波動(dòng)引發(fā)匯兌風(fēng)險(xiǎn)

在外貿(mào)業(yè)務(wù)中，從最初的合同訂立到最終的貨款交付，一般都有一段較長(zhǎng)的時(shí)間間隔，在此期間若外幣升值，進(jìn)口企業(yè)支付既定的外幣數(shù)額要付出更多的本國(guó)貨幣；而若外幣貶值，則出口企業(yè)收進(jìn)既定數(shù)額外幣結(jié)匯時(shí)可得的本國(guó)貨幣更少了。雖然以外幣表示的款項(xiàng)數(shù)目沒(méi)有變化，但反映到企業(yè)的收益水平上，匯率波動(dòng)帶來(lái)的損失可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)企業(yè)進(jìn)出口業(yè)務(wù)所獲得的利潤(rùn)。

（二）匯率波動(dòng)產(chǎn)生利潤(rùn)風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)占有率下降風(fēng)險(xiǎn)

當(dāng)人民幣升值時(shí)，在匯率完全傳遞的情況下，我國(guó)出口商的外銷價(jià)格如果與貨幣升值上升同等幅度，在國(guó)際市場(chǎng)上此商品價(jià)格需求彈性較大的情況下，那么出口的數(shù)量就會(huì)銳減，進(jìn)而導(dǎo)致出口企業(yè)喪失市場(chǎng)份額，收益下降；如果出口商自己承擔(dān)一部分本幣升值帶來(lái)的利潤(rùn)成本，只部分地提高出口品價(jià)格，則會(huì)直接導(dǎo)致其出口利潤(rùn)下降。他們只有自己承擔(dān)大部分本幣升值帶來(lái)的成本，而無(wú)法向外國(guó)進(jìn)口商轉(zhuǎn)嫁，因此，當(dāng)前人民幣不斷升值的現(xiàn)實(shí)背景加劇了出口廠商的利潤(rùn)風(fēng)險(xiǎn)和國(guó)際市場(chǎng)占有率下降的風(fēng)險(xiǎn)。

（三）匯率波動(dòng)導(dǎo)致折算風(fēng)險(xiǎn)

在我國(guó)，符合條件的企業(yè)在賬面資產(chǎn)上不僅有人民幣資產(chǎn)而且有外幣資產(chǎn)，但其綜合財(cái)務(wù)報(bào)表上的資產(chǎn)和負(fù)債都要統(tǒng)一折算為人民幣來(lái)表示。由于人民幣匯率的變動(dòng)，資產(chǎn)負(fù)債表中某些項(xiàng)目的價(jià)值也會(huì)相應(yīng)改變。目前我國(guó)規(guī)定的人民幣兌美元匯率日波幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于兌非美元貨幣匯率的日波幅，對(duì)于最終財(cái)務(wù)成果以人民幣結(jié)算的我國(guó)企業(yè)而言，如果他們使用非美元貨幣計(jì)價(jià)結(jié)算，則其面對(duì)的匯率風(fēng)險(xiǎn)要高于用美元計(jì)價(jià)結(jié)算。

（四）匯率變動(dòng)將強(qiáng)化企業(yè)預(yù)期并影響其業(yè)務(wù)拓展

現(xiàn)實(shí)的人民幣升值壓力將對(duì)出口企業(yè)的預(yù)期產(chǎn)生很大影響，并進(jìn)而影響其業(yè)務(wù)拓展。在企業(yè)預(yù)期人民幣匯率持續(xù)走高的情況下，其可能會(huì)通過(guò)提價(jià)來(lái)確保正常收益，但當(dāng)進(jìn)口國(guó)的貨幣購(gòu)買力保持穩(wěn)定或出現(xiàn)對(duì)內(nèi)貶值時(shí)，提價(jià)的結(jié)果將使得企業(yè)損失大部分客戶，進(jìn)而導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)困難。

（五）匯率變動(dòng)可能導(dǎo)致企業(yè)價(jià)值變動(dòng)

人民幣匯率改變有可能會(huì)導(dǎo)致企業(yè)價(jià)值發(fā)生變動(dòng)。比如，對(duì)于我國(guó)外貿(mào)企業(yè)而言，如果基于公司價(jià)值的層面，在人民幣匯率的單邊升值走勢(shì)下，以未來(lái)美元現(xiàn)金流的現(xiàn)值衡量的企業(yè)價(jià)值，將出現(xiàn)較大幅度的縮水，從而

可能影響到企業(yè)的融資能力及投資價(jià)值。

二、人民幣匯率風(fēng)險(xiǎn)的衡量

在2005年7月21日的人民幣匯率形成機(jī)制改革之后，人民幣就走上了逐步升值的道路，且升值幅度呈遞增態(tài)勢(shì)，我國(guó)企業(yè)對(duì)外貿(mào)易的匯率風(fēng)險(xiǎn)因此逐漸積累和放大。

人民幣匯率風(fēng)險(xiǎn)的程度可由方差計(jì)算的波動(dòng)率和幣值變動(dòng)幅度來(lái)綜合反映。從圖1可以看出，經(jīng)過(guò)匯改初期的微幅波動(dòng)之后，人民幣匯率的波動(dòng)程度逐漸上升趨勢(shì)。2005年匯改至年底時(shí)人民幣對(duì)美元匯率的日間波動(dòng)率僅為0.0001，人民幣匯率僅升值0.5%；2006年的波動(dòng)率迅速上升至0.005，人民幣匯率也升值了3.4%；而2007年的波動(dòng)率進(jìn)一步擴(kuò)大至0.017，人民幣匯率也升值了6.9%。這就意味著，在2007年，如果企業(yè)沒(méi)有做任何匯率風(fēng)險(xiǎn)的防范措施，僅人民幣升值一項(xiàng)就使其利潤(rùn)率減少6.9%以上。而從2007年末到2008年2月底，人民幣兩個(gè)月升值幅度就達(dá)到2.1%。對(duì)于那些習(xí)慣了在國(guó)際市場(chǎng)上靠薄利多銷維持生存的國(guó)內(nèi)企業(yè)而言，這種匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)對(duì)其敲響了警鐘。

與人民幣對(duì)美元匯率的單邊升值相比，人民幣對(duì)歐元匯率呈現(xiàn)出雙向波動(dòng)的走勢(shì)。在2005年初至2007年末這段期間，人民幣對(duì)美元匯率的波動(dòng)率為0.07，而對(duì)歐元匯率的波動(dòng)率為0.15，可見(jiàn)國(guó)內(nèi)企業(yè)對(duì)歐洲貿(mào)易的匯率風(fēng)險(xiǎn)程度更高。另外，人民幣對(duì)歐元匯率的方向并不固定，匯率風(fēng)險(xiǎn)更難確認(rèn)。在2005年11月16日之前，人民幣對(duì)歐元匯率由10.98升值到9.43，但此后人民幣對(duì)歐元朝著貶值方向演變，至2007年末，已貶值到1歐元兌換10.65元人民幣，貶值幅度高達(dá)13%。這就意味著，那些以歐元作為結(jié)算貨幣的國(guó)內(nèi)進(jìn)口企業(yè)，匯率變動(dòng)已經(jīng)使進(jìn)口成本上升了13%。表1反映了這幾種匯率的統(tǒng)計(jì)性質(zhì)。

從國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)來(lái)看，人民幣匯率的波動(dòng)幅度將會(huì)持續(xù)擴(kuò)大，升值速度也將繼續(xù)加快。一方面，在各種因素的共同作用下，我國(guó)的國(guó)際收支順差將繼續(xù)增加。盡管國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)，但受到社會(huì)保障、教育以及體制方面的約束，國(guó)內(nèi)需求提升乏力，加大出口是消化國(guó)內(nèi)產(chǎn)能的主要方式，貿(mào)易順差的擴(kuò)大必然增加人民幣升值的壓力；另一方面，國(guó)際社會(huì)對(duì)我國(guó)持續(xù)施加升值壓力。歐美等國(guó)為保護(hù)本國(guó)利益或轉(zhuǎn)嫁國(guó)內(nèi)危機(jī)，通過(guò)各種途徑要求我國(guó)放寬匯率波幅，加快人民幣升值步伐，在強(qiáng)大的國(guó)際壓力下，人民幣匯率很難維持小幅微升的走勢(shì)。此外，國(guó)內(nèi)的緊縮貨幣調(diào)控以及由此引發(fā)的升值預(yù)期，也會(huì)促使人民幣匯率繼續(xù)走高。因此，未來(lái)的匯率風(fēng)險(xiǎn)程度還將有所上升，成為企業(yè)外貿(mào)活動(dòng)中面臨的首要風(fēng)險(xiǎn)。

三、匯率風(fēng)險(xiǎn)的后果評(píng)估

從目前情況來(lái)看，人民幣匯率的波動(dòng)并未對(duì)我國(guó)外貿(mào)總體格局產(chǎn)生根本性的影響。2005年至2007年，我國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易總額增長(zhǎng)了52.9%，進(jìn)出口貿(mào)易盈余更是增長(zhǎng)了157.4%，這說(shuō)明我國(guó)企業(yè)在國(guó)際市場(chǎng)上還具有相當(dāng)強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，勞動(dòng)力、自然資源等要素稟賦的優(yōu)勢(shì)在一定程度上抵消了匯率波動(dòng)的影響。盡管人民幣相對(duì)美元持續(xù)升值，但我國(guó)企業(yè)的成本優(yōu)勢(shì)仍然較為明顯。而且很多企業(yè)以加工貿(mào)易為主，人民幣升值在增加出口成本的同時(shí)也降低了原料進(jìn)口成本，兩相折中后并未受到多大影響；另一方面說(shuō)明我國(guó)企業(yè)應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化的能力有所增強(qiáng)，可以積極采取合理措施規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。

但是總體的波瀾不驚并不能掩蓋局部的負(fù)面沖擊。由于特定行業(yè)的貿(mào)易模式區(qū)別較大，匯率波動(dòng)的影響存在明顯的行業(yè)差異。人民幣升值對(duì)進(jìn)口比重高、外債規(guī)模大的行業(yè)而言是長(zhǎng)期利好，但對(duì)出口為主、外幣資產(chǎn)高的行業(yè)沖擊較大。其中，紡織服裝、農(nóng)產(chǎn)品加工等低附加值、低利潤(rùn)出口行業(yè)將受到影響。紡織企業(yè)對(duì)于人民幣升值的承受能力也在不斷減弱。然而，對(duì)于那些技術(shù)和資本門檻較高的行業(yè)而言，如電子、機(jī)械、冶金等資本技術(shù)密集型行業(yè)，這些行業(yè)中的企業(yè)利潤(rùn)率相對(duì)較高，且議價(jià)能力較強(qiáng)，能夠在合同中增加合適的價(jià)格條款規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，人民幣升值對(duì)其的沖擊相對(duì)緩和。

此外，近年來(lái)我國(guó)外商直接投資增長(zhǎng)也比較快，在我國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)合作關(guān)系中的地位日益提高。我國(guó)引進(jìn)外商直接投資已有相當(dāng)大規(guī)模，2007年末累計(jì)使用外商直接投資達(dá)6189多億美元。表面上看，進(jìn)入我國(guó)的外資既能獲得投資收益，又能獲得人民幣升值的收益，真可謂一舉兩得。但是，人民幣升值帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)從我國(guó)近兩年來(lái)外商直接投資的增長(zhǎng)速度上早已體現(xiàn)出來(lái)，從2004年到2005年，我國(guó)實(shí)際利用外商直接投資增幅為28%，而從2005年到2006年，這數(shù)值已經(jīng)下降到15%，從2006年到2007年進(jìn)一步下降到14%。這說(shuō)明，人民幣不斷升值并沒(méi)有對(duì)外商直接投資產(chǎn)生更大的吸引力。因?yàn)橐坏┩顿Y者將其外幣資產(chǎn)換成人民幣資產(chǎn)，等若干年后再兌換回去時(shí)，可能面臨人民幣更大幅度的升值所帶來(lái)的損失。因此，人民幣不斷加速升值以及仍然存在的升值預(yù)期顯然會(huì)影響我國(guó)外商直接投資的流入。另外，已經(jīng)獲取相當(dāng)投資收益的外資也會(huì)在各種借口和渠道下流出我國(guó)。它們一方面已經(jīng)取得了投資收益，分享了我國(guó)經(jīng)濟(jì)調(diào)整增長(zhǎng)帶來(lái)的收益；另一方面經(jīng)過(guò)這兩年的人民幣升值，它們也獲得了升值帶來(lái)的好處，正所謂一舉兩得。因此，不斷加速升值的人民幣很可能促使它們盡快匯出以實(shí)現(xiàn)收益。

四、匯率風(fēng)險(xiǎn)的控制措施與建議

針對(duì)上述幾種主要的外貿(mào)風(fēng)險(xiǎn)，本文提出以下幾點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)控制的措施與建議。

（一）合理選擇結(jié)算貨幣

在對(duì)外支付中，應(yīng)多使用軟貨幣，而在收匯時(shí)則應(yīng)多使用硬貨幣；在對(duì)外融資中，應(yīng)爭(zhēng)取使用軟貨幣以便減輕債務(wù)負(fù)擔(dān)。從目前的國(guó)際貨幣走勢(shì)來(lái)看，美元將會(huì)延續(xù)弱勢(shì)，而歐元的強(qiáng)勢(shì)地位短期內(nèi)難以改變，人民幣也將持續(xù)升值趨勢(shì)。因此，要力爭(zhēng)在對(duì)外貿(mào)易中以美元作為支付和融資的貨幣，而用歐元作為收入結(jié)算的貨幣，尤其是用人民幣計(jì)價(jià)結(jié)算。另外，還要注意保持外幣資產(chǎn)與負(fù)債的幣種匹配。

（二）積極利用衍生金融工具

在發(fā)達(dá)國(guó)家，外貿(mào)企業(yè)利用衍生金融市場(chǎng)的金融工具進(jìn)行保值操作是規(guī)避國(guó)際貿(mào)易中匯率風(fēng)險(xiǎn)最常用的方法。匯率保值操作主要有外匯遠(yuǎn)期、外匯期貨以及外匯期權(quán)。這些現(xiàn)代衍生金融工具在西方企業(yè)的外貿(mào)風(fēng)險(xiǎn)控制中得到廣泛應(yīng)用，而我國(guó)企業(yè)對(duì)此還相當(dāng)陌生。外貿(mào)企業(yè)應(yīng)當(dāng)積極主動(dòng)學(xué)習(xí)掌握外匯避險(xiǎn)工具。在匯率波動(dòng)幅度逐漸擴(kuò)大的情況下，培養(yǎng)外匯專業(yè)人才，不斷積累自己的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理能力，以便在匯率發(fā)生波動(dòng)時(shí)采取適當(dāng)措施保全自己的利潤(rùn)。

（三）擇機(jī)確定合同價(jià)格和結(jié)算方式，適當(dāng)分散交易風(fēng)險(xiǎn)

我國(guó)出口企業(yè)在結(jié)算貨幣呈現(xiàn)貶值趨勢(shì)時(shí)，可適當(dāng)提高出口價(jià)格，或與進(jìn)口商約定按一定比例分擔(dān)匯率損失；當(dāng)結(jié)算貨幣可能升值時(shí)，我國(guó)進(jìn)口企業(yè)可要求境外出口商降低進(jìn)口商品價(jià)格。外貿(mào)企業(yè)還可通過(guò)提前或推遲結(jié)算時(shí)間來(lái)規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)可以根據(jù)結(jié)算貨幣的匯率走向選擇提前或推遲結(jié)算，如果預(yù)測(cè)結(jié)算貨幣相對(duì)于本幣貶值，我國(guó)進(jìn)口企業(yè)可推遲進(jìn)口或要求延期付款，而出口企業(yè)可及早簽訂出口合同收取貨款，反之，進(jìn)口企業(yè)可提前進(jìn)口或支付貨款，出口企業(yè)可推遲交貨或允許進(jìn)口商延期付款。

參考文獻(xiàn)：

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3、牛晉玲.進(jìn)出口貿(mào)易中外匯風(fēng)險(xiǎn)的防范[J].世界經(jīng)濟(jì)情況,2005(9).

篇4

關(guān)鍵詞:企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)外包；企業(yè)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)；評(píng)價(jià)體系設(shè)計(jì)

前言

企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)外包的發(fā)展歷程主要可以分為三個(gè)階段。第一階段是雛形階段，第二階段是開(kāi)拓階段，第三階段是發(fā)展階段。企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)外包最早出現(xiàn)在二十世紀(jì)七十年代的發(fā)達(dá)國(guó)家。在雛形階段，企業(yè)外包的發(fā)展比較緩慢，主要的外包目的是降低成本。開(kāi)拓階段開(kāi)始于二十世紀(jì)末期，這一時(shí)期也是外包行業(yè)真正意義上發(fā)展的時(shí)期。財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)外包的發(fā)展階段從二十世紀(jì)末一直到現(xiàn)在，隨著科技的不斷進(jìn)步，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)外包已經(jīng)進(jìn)入了快速發(fā)展的階段，成為了企業(yè)增加實(shí)力的主要手段。

一、企業(yè)財(cái)務(wù)外包風(fēng)險(xiǎn)的概念

企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)外包主要指的是企業(yè)將自己的內(nèi)部運(yùn)營(yíng)資源通過(guò)外包的形式轉(zhuǎn)讓出去。最早的外包模式主要將本企業(yè)內(nèi)的加工任務(wù)分配給工人來(lái)做，而如今，外包行業(yè)的范圍已經(jīng)擴(kuò)展到全球。企業(yè)財(cái)務(wù)外包風(fēng)險(xiǎn)主要指的是企業(yè)在運(yùn)行過(guò)程中出現(xiàn)的不確定因素，主要可分為兩種類型，一種類型是系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，也就是不可控風(fēng)險(xiǎn)，另一種類型是可控風(fēng)險(xiǎn)。不可控風(fēng)險(xiǎn)主要指的是在企業(yè)運(yùn)行的過(guò)程中，不是由人為因素造成的風(fēng)險(xiǎn)，并且不能夠被消除，其中包括企業(yè)運(yùn)行環(huán)境發(fā)生的明顯變化，經(jīng)濟(jì)體系的改變或者是環(huán)境結(jié)構(gòu)的變化等，這些因素都是企業(yè)本身無(wú)法控制的，所以稱其為不可控風(fēng)險(xiǎn)。可控風(fēng)險(xiǎn)主要指的是企業(yè)內(nèi)部人為因素造成的風(fēng)險(xiǎn)，其中包括企業(yè)管理者的主觀影響等因素，這種類型的風(fēng)險(xiǎn)在多數(shù)情況下可以被消除，所以稱其為可控風(fēng)險(xiǎn)[1]。

二、企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)外包風(fēng)險(xiǎn)的分析

(一)企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)外部外包風(fēng)險(xiǎn)的分析

企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)外部外包風(fēng)險(xiǎn)主要指的是企業(yè)外部運(yùn)行環(huán)境中出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，其中包括國(guó)家法律環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境兩個(gè)方面。1.國(guó)家法律環(huán)境。法律是企業(yè)在實(shí)施外包過(guò)程中的重要依據(jù)，企業(yè)的外包風(fēng)險(xiǎn)程度取決于法律對(duì)于財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)外包的制定以及監(jiān)管力度。目前，我國(guó)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)外包由于缺乏完善的法律規(guī)定，所以企業(yè)在實(shí)施財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)外包的過(guò)程當(dāng)中，只能夠憑自己的經(jīng)驗(yàn)對(duì)事物進(jìn)行判斷，或者是借鑒其他發(fā)達(dá)國(guó)家的企業(yè)財(cái)務(wù)外包方式。對(duì)于企業(yè)在財(cái)務(wù)外包中出現(xiàn)的新問(wèn)題，由于之前沒(méi)有實(shí)例能夠借鑒，導(dǎo)致企業(yè)在進(jìn)行財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)外包過(guò)程當(dāng)中的風(fēng)險(xiǎn)增加。2.經(jīng)濟(jì)環(huán)境。經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)于一個(gè)企業(yè)的運(yùn)轉(zhuǎn)來(lái)說(shuō)起著重要的作用，企業(yè)運(yùn)行的根本目的是獲得經(jīng)濟(jì)效益，而社會(huì)經(jīng)濟(jì)大環(huán)境的變化，對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)存在著巨大的影響。經(jīng)濟(jì)環(huán)境主要包括國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境以及國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境，隨著時(shí)代的進(jìn)步，企業(yè)實(shí)施財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)外包的范圍已經(jīng)不僅局限于國(guó)內(nèi)，許多企業(yè)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)的跨國(guó)外包，這種現(xiàn)象說(shuō)明，國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)于企業(yè)財(cái)務(wù)外包的影響已經(jīng)越來(lái)越大。一旦國(guó)內(nèi)外的經(jīng)濟(jì)環(huán)境結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)外包的運(yùn)行模式以及發(fā)展規(guī)律都會(huì)受到影響，從而造成企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)外包的風(fēng)險(xiǎn)上升。

(二)企業(yè)財(cái)政外包內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)的分析

1.企業(yè)員工方面。企業(yè)員工作為企業(yè)運(yùn)行的重要組成部分，對(duì)于企業(yè)的發(fā)展來(lái)說(shuō)起著重要的作用。由于企業(yè)在實(shí)施財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)外包的過(guò)程中，需要對(duì)企業(yè)各個(gè)職能進(jìn)行重新分配，對(duì)企業(yè)的運(yùn)行模式進(jìn)行重新劃分，企業(yè)內(nèi)部的各個(gè)方面都要進(jìn)行相應(yīng)的改變。這一情況的發(fā)生，會(huì)對(duì)企業(yè)內(nèi)的部分員工造成一定的影響，使其認(rèn)為自己的利益受到損害，出現(xiàn)員工不配合企業(yè)管理等情況的出現(xiàn)。一但企業(yè)內(nèi)的大多數(shù)員工對(duì)企業(yè)產(chǎn)生抵制情緒，就會(huì)造成企業(yè)財(cái)政會(huì)計(jì)外包無(wú)法正常運(yùn)行，從而提高了財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)外包的風(fēng)險(xiǎn)。2.企業(yè)財(cái)政部門專業(yè)技能方面。由于企業(yè)在實(shí)施財(cái)政會(huì)計(jì)外包的過(guò)程中，會(huì)將企業(yè)內(nèi)的部分權(quán)利交給外包商，導(dǎo)致企業(yè)內(nèi)部財(cái)政人員的權(quán)利遭到削弱，時(shí)間久了，企業(yè)內(nèi)部的財(cái)政部門甚至?xí)テ涓镜膬r(jià)值。另外，加上企業(yè)對(duì)于內(nèi)部財(cái)政部門的重視程度不夠，導(dǎo)致企業(yè)內(nèi)部的財(cái)政人員無(wú)法得到進(jìn)一步的培養(yǎng)，致使其專業(yè)技能下降或者跟不上快速發(fā)展的時(shí)代步伐，進(jìn)而失去其存在價(jià)值。這種現(xiàn)象一旦發(fā)生，會(huì)直接導(dǎo)致企業(yè)內(nèi)部財(cái)政管理出現(xiàn)問(wèn)題，進(jìn)而降低了企業(yè)內(nèi)部財(cái)政管理的質(zhì)量。企業(yè)內(nèi)部的財(cái)政管理對(duì)于企業(yè)運(yùn)行來(lái)說(shuō)起著決定性的作用，一旦企業(yè)過(guò)多的依賴財(cái)政外包，必然會(huì)對(duì)企業(yè)自身的財(cái)政管理造成影響。長(zhǎng)期發(fā)展下去，會(huì)增加企業(yè)財(cái)政會(huì)計(jì)外包的風(fēng)險(xiǎn)。

三、企業(yè)財(cái)政會(huì)計(jì)外包風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)

(一)企業(yè)財(cái)政會(huì)計(jì)外包風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系的設(shè)計(jì)

在對(duì)企業(yè)財(cái)政會(huì)計(jì)外包風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系進(jìn)行設(shè)計(jì)的過(guò)程中，主要包括以下幾個(gè)方面。第一，具有科學(xué)性?？茖W(xué)性能夠使建立的財(cái)政會(huì)計(jì)外包風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系對(duì)企業(yè)外包中存在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行客觀的分析，從而降低了企業(yè)財(cái)政外包的風(fēng)險(xiǎn)。此階段在實(shí)施的過(guò)程當(dāng)中，首先要對(duì)本企業(yè)的外部運(yùn)行環(huán)境進(jìn)行客觀的分析。其次，建立一套完善的外包風(fēng)險(xiǎn)管理體系，實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)財(cái)政外包的科學(xué)化管理。最后，將企業(yè)內(nèi)每階段的財(cái)政外包情況以數(shù)據(jù)的方式顯示出來(lái)，降低企業(yè)財(cái)政會(huì)計(jì)外包的風(fēng)險(xiǎn)。第二，具有可操作性。在對(duì)企業(yè)財(cái)政會(huì)計(jì)外包風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行指標(biāo)設(shè)置的過(guò)程中，可操作性在風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)設(shè)置中起著重要的作用。其中，風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)主要由兩方面構(gòu)成，一方面是風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)的簡(jiǎn)潔性，另一方面是風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)的應(yīng)用性。簡(jiǎn)潔性主要指的是風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)能夠?qū)⑵髽I(yè)在財(cái)政會(huì)計(jì)外包過(guò)程中出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)以簡(jiǎn)潔明了的方式表達(dá)出來(lái)。風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)的應(yīng)用性指的是，風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)的設(shè)置不能僅限于理論體系，要在實(shí)際應(yīng)用的過(guò)程當(dāng)中也能夠起到一定的引導(dǎo)作用。由此可以看出，在對(duì)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)進(jìn)行設(shè)計(jì)的過(guò)程當(dāng)中，要做到數(shù)據(jù)來(lái)源于實(shí)際并應(yīng)用于實(shí)際。第三，具有獨(dú)立性。企業(yè)財(cái)政會(huì)計(jì)外包風(fēng)險(xiǎn)體系設(shè)計(jì)的獨(dú)立性主要表現(xiàn)在，要對(duì)企業(yè)財(cái)政會(huì)計(jì)外包過(guò)程中出現(xiàn)的問(wèn)題進(jìn)行一對(duì)一的解決，盡量避免風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系在設(shè)計(jì)的過(guò)程中，出現(xiàn)規(guī)劃范圍重疊的現(xiàn)象。這樣不僅會(huì)降低風(fēng)險(xiǎn)體系的應(yīng)用效率，而且會(huì)造成風(fēng)險(xiǎn)成本的浪費(fèi)。由此可以看出，在進(jìn)行企業(yè)財(cái)政外包風(fēng)險(xiǎn)設(shè)計(jì)的過(guò)程當(dāng)中，要保證風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)與問(wèn)題之間的對(duì)應(yīng)性，并降低每種風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)之間的關(guān)聯(lián)程度。第四，具有重要性。在對(duì)企業(yè)財(cái)政外包風(fēng)險(xiǎn)體系進(jìn)行設(shè)計(jì)的過(guò)程中，要對(duì)影響企業(yè)財(cái)政會(huì)計(jì)外包風(fēng)險(xiǎn)的因素進(jìn)行客觀的分析，并將其按照風(fēng)險(xiǎn)程度進(jìn)行分類。在制定風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)的過(guò)程中，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)程度高的因素進(jìn)行重點(diǎn)分析，并將其列入到風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)制定的主要范圍以內(nèi)。由此可以看出，在設(shè)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)的過(guò)程當(dāng)中，要對(duì)影響風(fēng)險(xiǎn)的因素按照風(fēng)險(xiǎn)程度的不同，對(duì)應(yīng)設(shè)計(jì)不同的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系，達(dá)到對(duì)企業(yè)財(cái)政會(huì)計(jì)外包進(jìn)行科學(xué)管理的目的。

(二)企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)外包風(fēng)險(xiǎn)的模型構(gòu)建

1.模糊評(píng)價(jià)法。模糊評(píng)價(jià)法是對(duì)企業(yè)財(cái)政會(huì)計(jì)外包風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行模型構(gòu)建過(guò)程中主要運(yùn)用的評(píng)價(jià)方法。由于在企業(yè)運(yùn)行管理的過(guò)程當(dāng)中，對(duì)于企業(yè)內(nèi)部的各種數(shù)據(jù)以及影響因素?zé)o法進(jìn)行精確的計(jì)算，從而導(dǎo)致最終的評(píng)價(jià)結(jié)果出現(xiàn)偏差。模糊評(píng)價(jià)法的出現(xiàn)，有效的解決了這一問(wèn)題。模糊評(píng)價(jià)法主要通過(guò)模糊集合的方式對(duì)評(píng)價(jià)對(duì)象進(jìn)行測(cè)評(píng)，并以其中的主要影響因素為評(píng)價(jià)依據(jù)，將復(fù)雜問(wèn)題模糊化，最后利用數(shù)學(xué)中的模糊法對(duì)其進(jìn)行分析，從而得到相應(yīng)的評(píng)價(jià)結(jié)果。2.構(gòu)建企業(yè)財(cái)政會(huì)計(jì)外包風(fēng)險(xiǎn)模型的步驟。企業(yè)財(cái)政會(huì)計(jì)外包風(fēng)險(xiǎn)模型構(gòu)建的步驟如下；首先建立一個(gè)評(píng)價(jià)因素集，將評(píng)價(jià)因素集中的因素進(jìn)行分類，其中包括確定評(píng)價(jià)集以及確定權(quán)重集。確定權(quán)重集中的評(píng)級(jí)因素能夠直接利用模糊評(píng)價(jià)法對(duì)其進(jìn)行分析。而確定評(píng)價(jià)集中的評(píng)價(jià)因素要通過(guò)評(píng)估和計(jì)算以及構(gòu)建評(píng)價(jià)矩形兩個(gè)過(guò)程的分析之后，才能夠利用模糊評(píng)價(jià)法進(jìn)行分析，最終得出綜合評(píng)價(jià)結(jié)果[3]。

結(jié)論

隨著企業(yè)財(cái)政會(huì)計(jì)外包的范圍逐漸擴(kuò)大，人們對(duì)于如何降低企業(yè)財(cái)政會(huì)計(jì)外包風(fēng)險(xiǎn)方法的重視程度越來(lái)越高。本文通過(guò)對(duì)企業(yè)財(cái)政會(huì)計(jì)外包風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析以及評(píng)價(jià)，降低了企業(yè)財(cái)政在外包過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)，提高了企業(yè)財(cái)政外包的質(zhì)量。由此可以看出，對(duì)企業(yè)財(cái)政外包風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析以及評(píng)價(jià)，能夠?yàn)榻窈笃髽I(yè)財(cái)政外包模式在企業(yè)運(yùn)行過(guò)程中的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

參考文獻(xiàn)：

篇5

【關(guān)鍵詞】外匯 儲(chǔ)備 經(jīng)濟(jì) 風(fēng)險(xiǎn)

外匯儲(chǔ)備適度規(guī)模影響因素有很多，如進(jìn)出口狀況、外債規(guī)模、實(shí)際利用外資等。因此，我國(guó)必須根據(jù)我國(guó)持有外匯儲(chǔ)備的收益、成本比較和其狀況把外匯儲(chǔ)備保持在適度的水平上。

一、我國(guó)外匯儲(chǔ)備適度規(guī)模的需求因素分析

（一）進(jìn)口用匯的需求

用進(jìn)口額指標(biāo)來(lái)體現(xiàn)進(jìn)口需求，美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅伯特特里芬把滿足進(jìn)口需作為衡量一國(guó)外匯儲(chǔ)備的標(biāo)準(zhǔn)，一個(gè)國(guó)的外匯儲(chǔ)備最低應(yīng)能支持至少6個(gè)月的進(jìn)口對(duì)外匯額的需求，標(biāo)準(zhǔn)值是應(yīng)能滿足6個(gè)月的進(jìn)口對(duì)外匯的需求。

（二）償債性需求

為避免發(fā)生債務(wù)危機(jī)，國(guó)家必須保有充足的外匯儲(chǔ)備數(shù)額來(lái)應(yīng)付即時(shí)償付外債，外債的規(guī)模越大，債務(wù)的到期日也越近，用于償還外債的儲(chǔ)備需求也將變得更大。外債從期限結(jié)構(gòu)來(lái)看，可分短期、中、長(zhǎng)期外債，這兩種性質(zhì)的外債的償債用匯需求存在一定的差異。為一年內(nèi)到期短期外債余額，認(rèn)為外匯儲(chǔ)備規(guī)模必須考慮到資本流動(dòng)。

（四）居民、企業(yè)對(duì)外投資和滿足特殊需要的外匯需求

居民用匯主要體現(xiàn)在出境留學(xué)、旅游、探親等方面。隨著出境制度的松動(dòng)、“黃金周”長(zhǎng)假效應(yīng)的放大及境外旅游目的地國(guó)家的增多，特別是國(guó)家外管局對(duì)個(gè)人用匯額度的放寬，居民用匯需求明顯增加。企業(yè)對(duì)外投資，該需求主要與我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展息息相關(guān)。

（五）防范金融危機(jī)發(fā)生的需求

隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的不斷提高和資本市場(chǎng)的尚未開(kāi)放，我國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)日益嚴(yán)重。充裕的外匯儲(chǔ)備有利于維持本國(guó)貨幣匯率的穩(wěn)定，滿足政府的干預(yù)需要。外匯儲(chǔ)備是防止國(guó)際投資者沖擊的防線，維持金融體系穩(wěn)定、平衡國(guó)際收支及防范和化解國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)具有重要作用。充裕的外匯儲(chǔ)備有利于增強(qiáng)綜合國(guó)力、滿足兌換要求。

三、我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模的適度性風(fēng)險(xiǎn)防范對(duì)策

（一）規(guī)模控制

龐大的儲(chǔ)備規(guī)模是影響外匯儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)的主要因素，但如果我國(guó)的現(xiàn)存外匯儲(chǔ)備總量合理，則無(wú)需對(duì)規(guī)?？刂?，因此，應(yīng)對(duì)我國(guó)外匯儲(chǔ)備的規(guī)模是否適度加以判定。我國(guó)持有高額外匯儲(chǔ)備的風(fēng)險(xiǎn)十分明顯，降低儲(chǔ)備規(guī)模，將外匯儲(chǔ)備控制在適度規(guī)模內(nèi)成為解決問(wèn)題的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。國(guó)際收支雙順差是我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模不斷攀升的直接原因，改善國(guó)際收支狀況，從源頭上有效控制了外匯儲(chǔ)備總量的增長(zhǎng)，從而防范風(fēng)險(xiǎn)。

（1）調(diào)整對(duì)外貿(mào)易，增加進(jìn)口，改善經(jīng)常項(xiàng)目順差。我國(guó)要以出口作為對(duì)外貿(mào)易的政策，大力鼓勵(lì)出口、限制進(jìn)口，使外匯儲(chǔ)備供給往往大于需求，外匯儲(chǔ)備數(shù)量大幅低增加。因此，我國(guó)要適當(dāng)減少出口鼓勵(lì)措施，減少進(jìn)口障礙進(jìn)行著手。

（2）改善出口貿(mào)易方式，適當(dāng)減少出口鼓勵(lì)措施。改革開(kāi)放以來(lái)，政府采取多種措施促進(jìn)我國(guó)出口貿(mào)易的發(fā)展，我國(guó)成為第二貿(mào)易大國(guó)。因勞動(dòng)力成本低使我國(guó)成了世界制造業(yè)的組裝地，我國(guó)的出口貿(mào)易以加工貿(mào)易為主，加工貿(mào)易的產(chǎn)品最終是出口，由此形成經(jīng)常項(xiàng)目下外匯盈余的穩(wěn)定來(lái)源。所以，首先需調(diào)整我國(guó)的貿(mào)易方式，注重出口質(zhì)量。其次，我國(guó)應(yīng)改變鼓勵(lì)出口戰(zhàn)略，轉(zhuǎn)而采取中性的出口戰(zhàn)略，可利用稅收手段為出口降溫，調(diào)整出口退稅政策。

（3）減少進(jìn)口限制，鼓勵(lì)進(jìn)口。減少進(jìn)口限制，大力發(fā)展進(jìn)口貿(mào)易，通過(guò)增加用匯進(jìn)一步降低我國(guó)外匯儲(chǔ)備的風(fēng)險(xiǎn)。鼓勵(lì)出口，制約我國(guó)外貿(mào)進(jìn)口的因素非常多，有的地方政府人為壓制進(jìn)口。隨著我國(guó)居民收入不斷提高，居民的消費(fèi)需求也相應(yīng)得到提高。我國(guó)應(yīng)適度降低關(guān)稅和進(jìn)口環(huán)節(jié)稅，取消不必要的壁壘，積極擴(kuò)大外貿(mào)進(jìn)口，在關(guān)鍵工藝技術(shù)和精密設(shè)備還應(yīng)積極鼓勵(lì)，使得貿(mào)易進(jìn)出口處于動(dòng)態(tài)平衡。

（4）鼓勵(lì)對(duì)外投資，提高引進(jìn)外資質(zhì)量，改善資本項(xiàng)目順差。我國(guó)的資本項(xiàng)目實(shí)行部分可兌換政策，嚴(yán)格的資本管制制度，實(shí)際上是控制資本“寬進(jìn)嚴(yán)出”，致使資本項(xiàng)目處于非均衡發(fā)展?fàn)顩r。資本項(xiàng)目盈余成為我國(guó)外匯儲(chǔ)備供給的重要來(lái)源。鼓勵(lì)對(duì)外投資、提高引資質(zhì)量、適當(dāng)控制外資規(guī)模調(diào)節(jié)資本順差，達(dá)到防范風(fēng)險(xiǎn)的目的。

（5）提高引資質(zhì)量，適當(dāng)控制外資規(guī)模。經(jīng)過(guò)多年粗放式的引進(jìn)外資，我國(guó)成了發(fā)展中國(guó)家中的最大吸引外商的直接投資國(guó)。現(xiàn)階段，我國(guó)資金比較充足的情況下，可適當(dāng)控制外商直接投資規(guī)模，全面控制外資的質(zhì)量，有選擇性地利用外資，遵循原則基礎(chǔ)上引導(dǎo)外資的投向。

（6）大力鼓勵(lì)對(duì)外投資。在加強(qiáng)外資流入管理的同時(shí)，應(yīng)當(dāng)逐步放松外匯流出的限制，鼓勵(lì)大型企業(yè)“走出去”，提高外匯資源使用效率?，F(xiàn)在我國(guó)正學(xué)習(xí)國(guó)外先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)，實(shí)際上是政府投資行為，具有局限性。應(yīng)大力鼓勵(lì)個(gè)人和企業(yè)對(duì)外投資，分擔(dān)政府的外匯儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)。

（二）結(jié)構(gòu)改善

我國(guó)外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)也不合理，且超過(guò)了適度規(guī)模，一定程度上加劇了儲(chǔ)備的風(fēng)險(xiǎn)，因此，我國(guó)政府要加強(qiáng)結(jié)構(gòu)管理達(dá)到弱化風(fēng)險(xiǎn)的目的。應(yīng)將我國(guó)外匯儲(chǔ)備劃分為適度和超額儲(chǔ)備兩部分，按照不同的管理原則改善存儲(chǔ)結(jié)構(gòu)。

（三）政策協(xié)調(diào)

我國(guó)的外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)機(jī)制具有特殊性，國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的現(xiàn)狀和特定的制度，導(dǎo)致了我國(guó)外匯儲(chǔ)備總量處于非正常增長(zhǎng)，必須加強(qiáng)政策間的協(xié)調(diào)，減弱或消除人為制度因素的影響。

（1）擴(kuò)大內(nèi)部需求，優(yōu)化國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境。擴(kuò)大內(nèi)部需求需適當(dāng)降低國(guó)內(nèi)過(guò)高的儲(chǔ)蓄率。我國(guó)高儲(chǔ)蓄率的組成中，居民、企業(yè)、政府的儲(chǔ)蓄率均很高。居民儲(chǔ)蓄額占居民支配收入比較高，財(cái)政存款持續(xù)性增長(zhǎng)，主要是因近年來(lái)財(cái)政收入大幅增長(zhǎng)，且財(cái)政政策輕消費(fèi)重投資。因此，如果我們要降低儲(chǔ)蓄率，必須提高居民、企業(yè)、政府的消費(fèi)傾向，拉動(dòng)我國(guó)內(nèi)需。

（2）改革現(xiàn)行結(jié)售匯制度，化解制度性因素作用。我國(guó)高額外匯儲(chǔ)備引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)十分明顯了，必須采取有效地防范措施，弱化這些風(fēng)險(xiǎn)，從而減小國(guó)家損失。我國(guó)外匯儲(chǔ)備的風(fēng)險(xiǎn)在于外匯儲(chǔ)備供給遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于需求、單一的美元結(jié)構(gòu)、超額外匯儲(chǔ)備的非優(yōu)化管理以及外匯儲(chǔ)備與經(jīng)濟(jì)制度的聯(lián)系，因此，我國(guó)外匯儲(chǔ)備的風(fēng)險(xiǎn)防范必須控制規(guī)模、改善結(jié)構(gòu)、政策協(xié)調(diào)，做到短期目標(biāo)和長(zhǎng)期目標(biāo)的完好結(jié)合。

篇6

人民幣外匯衍生產(chǎn)品市場(chǎng)分為離岸市場(chǎng)和在岸市場(chǎng)。離岸市場(chǎng)又可以細(xì)分為離岸的場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)(transaction on exchange)和場(chǎng)外交易市場(chǎng)(over the counter)。前者主要指2006年8月芝加哥商品交易所推出的基于人民幣的期貨和期權(quán)交易,后者主要包括在中國(guó)香港地區(qū)、新加坡和世界其他地區(qū)的離岸市場(chǎng)進(jìn)行的人民幣遠(yuǎn)期、掉期、互換和期權(quán)市場(chǎng)。

在岸市場(chǎng)可以細(xì)分為零售市場(chǎng)和銀行間市場(chǎng)。零售市場(chǎng)主要指銀行或者其他金融機(jī)構(gòu)與客戶進(jìn)行的基于人民幣的外匯衍生品交易,這包括始于1997年的遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)、始于2005年的銀行與客戶間的人民幣掉期業(yè)務(wù)以及銀行對(duì)個(gè)人的外匯理財(cái)產(chǎn)品。盡管經(jīng)歷多年的發(fā)展,但時(shí)至今日,零售市場(chǎng)的人民幣外匯衍生產(chǎn)品交易量依然不大,管理較為嚴(yán)格,市場(chǎng)壟斷也較為嚴(yán)重,對(duì)我國(guó)匯率機(jī)制影響較小。銀行間市場(chǎng)主要是金融機(jī)構(gòu)間,也包括一些大型的非金融機(jī)構(gòu)的大宗交易。

銀行間市場(chǎng)建立于1994年,建立之初的主要功能是為外匯指定銀行提供平補(bǔ)結(jié)售匯頭寸余缺,并提供清算服務(wù)。到目前為止,銀行間市場(chǎng)主要交易的人民幣外匯衍生產(chǎn)品有:2005年8月開(kāi)始的人民幣遠(yuǎn)期外匯交易;2006年4月開(kāi)始的人民幣對(duì)外幣的掉期交易;2007年8月推出的人民幣對(duì)外幣的交叉貨幣利率互換?？v觀我國(guó)人民幣外匯衍生產(chǎn)品市場(chǎng),其特點(diǎn)主要有:(1)銀行間市場(chǎng)起步較晚;(2)沒(méi)有場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng);(3)場(chǎng)外交易市場(chǎng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)相對(duì)簡(jiǎn)單,沒(méi)有以貨幣期權(quán)為代表的復(fù)雜外匯衍生產(chǎn)品。

二、在岸人民幣外匯衍生產(chǎn)品市場(chǎng)簡(jiǎn)介

1.遠(yuǎn)期結(jié)售匯交易

遠(yuǎn)期結(jié)售匯是指銀行與客戶簽訂遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)合同,約定將來(lái)辦理結(jié)匯或售匯的外匯幣種、金額、匯率和期限;到期外匯收支發(fā)生時(shí),即按照遠(yuǎn)期結(jié)售匯合同訂明的幣種、金額、匯率辦理結(jié)匯或售匯。遠(yuǎn)期結(jié)售匯分為固定期限的遠(yuǎn)期交易和擇期交易。固定期限的遠(yuǎn)期交易,即交割日為確定日期的遠(yuǎn)期結(jié)售匯。擇期交易即客戶可在規(guī)定的期限內(nèi)選擇任意一個(gè)工作日辦理交割。

早在1997年4月,中國(guó)銀行就獲得了開(kāi)展人民幣遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)的許可。經(jīng)過(guò)10多年的發(fā)展,特別是2005年人民幣匯率形成機(jī)制改革以來(lái)的全面發(fā)展,參與銀行數(shù)量由最初的中國(guó)銀行1家擴(kuò)大到2008年底的75家銀行,交易范圍擴(kuò)展至經(jīng)常項(xiàng)目和部分資本項(xiàng)目,交易期限從7天到12個(gè)月共分14個(gè)檔次,并允許展期交易,交易幣種包括美元、歐元、日元等。遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)的發(fā)展,對(duì)于拓寬國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)單位的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理手段、培育國(guó)內(nèi)人民幣對(duì)外幣衍生產(chǎn)品市場(chǎng)、完善人民幣匯率形成機(jī)制發(fā)揮了重要作用。

2.掉期交易

掉期交易是指在即期買入A貨幣賣出B貨幣的同時(shí),遠(yuǎn)期再賣出同等金額的A貨幣買入B貨幣。一筆掉期外匯交易可以看成由兩筆交易金額相同、起息日不同、交易方向相反的外匯交易組成的。因此一筆掉期外匯交易具有一前一后兩個(gè)起息日和兩項(xiàng)約定的匯率水平。在掉期外匯交易中,客戶和銀行按約定的匯率水平將一種貨幣轉(zhuǎn)換為另一種貨幣,在第一個(gè)起息日進(jìn)行資金的交割,并按另一項(xiàng)約定的匯率將上述兩種貨幣進(jìn)行方向相反的轉(zhuǎn)換,在第二個(gè)起息日進(jìn)行資金的交割。掉期交易中,即期交易使用的是即期匯率,遠(yuǎn)期交易使用的是遠(yuǎn)期匯率,由于兩筆交易的數(shù)量相等,方向相反,成本只取決于兩筆交易所用匯率的差額。

外匯掉期交易最主要的作用是規(guī)避外匯匯率和利率變化帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn),達(dá)到保值的目的;同時(shí)銀行可以利用掉期交易調(diào)整銀行外匯頭寸,改變資金結(jié)構(gòu)。截止2008年底,銀行間人民幣外匯掉期市場(chǎng)共有75家會(huì)員。

三、離岸人民幣衍生產(chǎn)品市場(chǎng)簡(jiǎn)介

離岸的人民幣金融衍生產(chǎn)品分為場(chǎng)外交易和場(chǎng)內(nèi)交易兩種。人民幣場(chǎng)外交易市場(chǎng)中的產(chǎn)品主要有人民幣無(wú)本金交割遠(yuǎn)期(non-deliverable forwards,NDF)、人民幣無(wú)本金交割期權(quán)(non-deliverable options,NDO)和人民幣無(wú)本金交割掉期(non-deliverable swap,NDS)。這些產(chǎn)品誕生于20世紀(jì)90年代中葉,主要出現(xiàn)于中國(guó)香港、新加坡等國(guó)際金融中心。

1.人民幣無(wú)本金交割遠(yuǎn)期

人民幣無(wú)本金交割遠(yuǎn)期(non-deliverable forwards,NDF)是根據(jù)交易雙方協(xié)議確定的遠(yuǎn)期匯率與到期時(shí)即期匯率之間的差額,進(jìn)行凈額支付并轉(zhuǎn)化為兩種貨幣中流通性更大的貨幣。主要用于實(shí)行外匯管制國(guó)家的貨幣,目前亞洲地區(qū)人民幣的無(wú)本金交割遠(yuǎn)期交易相當(dāng)活躍。無(wú)本金交割遠(yuǎn)期外匯交易由銀行充當(dāng)中介機(jī)構(gòu),供求雙方基于對(duì)匯率看法(或目的)的不同,簽訂非交割遠(yuǎn)期交易合約,該合約確定遠(yuǎn)期匯率,合約到期時(shí)只需將該匯率與實(shí)際匯率差額進(jìn)行交割清算,結(jié)算的貨幣是自由兌換貨幣(一般為美元),無(wú)需對(duì)NDF的本金(受限制貨幣,例如人民幣)進(jìn)行交割。NDF的期限一般在數(shù)月至數(shù)年之間,主要交易品種是一年期和一年以下的品種,超過(guò)一年的合約一般交易不夠活躍。其主要功能是滿足境外市場(chǎng)的人民幣避險(xiǎn)需求,并且克服了人民幣不可自由兌換的問(wèn)題。

2.人民幣無(wú)本金交割期權(quán)

人民幣無(wú)本金交割期權(quán)(non-deliverable options,NDO)是指約定買方擁有權(quán)力在未來(lái)特定時(shí)間內(nèi),以約定好的價(jià)格,約定數(shù)量的交易貨幣標(biāo)的物,交易雙方無(wú)需交付標(biāo)的物的總價(jià)款,期權(quán)買方支付權(quán)力金取得執(zhí)行權(quán)力后,有權(quán)在未來(lái)某一特定日期或期間內(nèi),要求期權(quán)出售者依約支付匯率差價(jià),期權(quán)買方也有權(quán)不執(zhí)行上述交易合約。人民幣無(wú)本金交割期權(quán)具有更多的靈活性,買方即能夠限制匯率不利變動(dòng)導(dǎo)致的最大損失,又能夠獲取匯率有利變動(dòng)的好處。

3.人民幣無(wú)本金交割掉期

人民幣無(wú)本金交割掉期(non-deliverable swap,NDS)類似于貨幣掉期,但是無(wú)需進(jìn)行實(shí)際的貨幣轉(zhuǎn)換,即人民幣無(wú)本金交割掉期是以美元或其他流動(dòng)性較強(qiáng)的貨幣進(jìn)行交割的。人民幣無(wú)本金交割掉期能夠滿足客戶的各種需要,可以提供離岸市場(chǎng)對(duì)沖機(jī)制,客戶可以比較放心的對(duì)不同的現(xiàn)金流和時(shí)間進(jìn)行管理,還可以用最有效的貨幣進(jìn)行融資。

隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和人民幣在國(guó)際經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易中地位的不斷上升,2006年8月27日,人民幣衍生產(chǎn)品更是跨出亞洲,在交易所交易的人民幣期貨和期權(quán)產(chǎn)品在美國(guó)芝加哥商品交易所正式推出。這是繼新加坡、中國(guó)香港和日本推出人民幣無(wú)本金交割遠(yuǎn)期以來(lái),第四個(gè)人民幣無(wú)本金交割的離岸市場(chǎng),同時(shí),這也是人民幣外匯衍生產(chǎn)品首次在境外的交易所進(jìn)行交易。

四、風(fēng)險(xiǎn)分析

1.金融機(jī)構(gòu)之間的信用嚴(yán)重不對(duì)等。而在人民幣外匯衍生產(chǎn)品市場(chǎng)中,信用風(fēng)險(xiǎn)是第一位的。國(guó)有商業(yè)銀行和小銀行之間的信用區(qū)別很大,給人民幣外匯衍生產(chǎn)品市場(chǎng)的良性發(fā)展埋下了風(fēng)險(xiǎn)隱患。

2.缺乏符合中國(guó)國(guó)情的統(tǒng)一的主協(xié)議。統(tǒng)一的主協(xié)議的推出會(huì)使風(fēng)險(xiǎn)大大得到控制,中國(guó)發(fā)展場(chǎng)外人民幣外匯產(chǎn)品也需要這樣一個(gè)主協(xié)議。國(guó)家外匯管理局從2005年開(kāi)始編制了第三版的主協(xié)議,這個(gè)主協(xié)議得到了國(guó)際上很大的支持,并刺激了人民幣外匯衍生品的發(fā)展。

3.法律法規(guī)不健全。中國(guó)發(fā)展人民幣外匯衍生品市場(chǎng)必須要有破產(chǎn)法和信用支持物的支持。但是中國(guó)的衍生品市場(chǎng)剛剛起步,在這個(gè)方面還有很多問(wèn)題存在。

4.芝加哥商品交易所推出的人民幣期貨交易對(duì)我國(guó)掌握的人民幣匯率定價(jià)權(quán)提出了挑戰(zhàn),危及我國(guó)金融體系的健康發(fā)展。

綜上所述,雖然近幾年我國(guó)人民幣外匯衍生產(chǎn)品市場(chǎng)的發(fā)展有加快的態(tài)勢(shì),但總體來(lái)看還處于初級(jí)階段。匯率機(jī)制的改革和匯率風(fēng)險(xiǎn)是我國(guó)金融業(yè)面臨的問(wèn)題,發(fā)展和規(guī)范人民幣外匯衍生品市場(chǎng),樹(shù)立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和掌握風(fēng)險(xiǎn)控制和轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)能力是金融業(yè)面臨的新課題。發(fā)展我國(guó)人民幣外匯衍生品市場(chǎng)需要借鑒國(guó)外成熟市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn),結(jié)合我國(guó)的實(shí)際并通過(guò)各方的努力探索,以積極穩(wěn)妥的實(shí)踐來(lái)實(shí)現(xiàn)。

參考文獻(xiàn)

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一、對(duì)我國(guó)企業(yè)外匯中存在的風(fēng)險(xiǎn)及管理發(fā)展現(xiàn)狀進(jìn)行分析并分類

人們對(duì)外匯交易的理解通常都是在外匯市場(chǎng)進(jìn)行貨幣之間兌換的行為。外匯實(shí)際上就是外國(guó)的貨幣，其表現(xiàn)形式分為兩種：外幣現(xiàn)鈔和外幣活期存款。目前，市場(chǎng)交易中的外匯形式主要是外幣存款。在進(jìn)行外幣交易時(shí)，兌換比率總是不規(guī)范的來(lái)動(dòng)，這因此很容易產(chǎn)生匯率風(fēng)險(xiǎn)。匯率風(fēng)險(xiǎn)也是外匯風(fēng)險(xiǎn)的一種表現(xiàn)，具體是指在一定時(shí)間段進(jìn)行國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易中，由外國(guó)貨幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)以及負(fù)債或債權(quán)債務(wù)由于匯率來(lái)動(dòng)造成的價(jià)值上升或下降的可能性。所以，外匯風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)的直接原因就是就是匯率變動(dòng)的不規(guī)范性造成的，根本沒(méi)有人能夠預(yù)測(cè)到將來(lái)匯率發(fā)展的狀況。

首先，外幣風(fēng)險(xiǎn)存在很大的不穩(wěn)定性，主要體現(xiàn)在：由于匯率波動(dòng)的情況和其他因素而導(dǎo)致其發(fā)生變動(dòng)；其次，外幣風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，隨時(shí)都有可能產(chǎn)生且不能徹底消除，所以要保證風(fēng)險(xiǎn)盡量的降到最低，這就需要企業(yè)對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)的防御防范做到高度重視，確保風(fēng)險(xiǎn)到來(lái)時(shí)將經(jīng)濟(jì)損失降到最低；最后，外幣風(fēng)險(xiǎn)無(wú)時(shí)無(wú)刻在任何地方都可能存在，具有強(qiáng)烈的普遍性，通常外匯風(fēng)險(xiǎn)都藏匿在企業(yè)日常的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中。

二、分析我國(guó)企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)存在的問(wèn)題

1.外匯政策受限

主要展現(xiàn)在以下兩點(diǎn)：其一，因?yàn)槲覈?guó)金融市場(chǎng)的資金項(xiàng)目沒(méi)有全部開(kāi)放，導(dǎo)致資金流通受到一定限制。當(dāng)企業(yè)遇到外匯風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，不能很好地運(yùn)用金融市場(chǎng)的分散性有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，不能有效的通過(guò)融資分散化以及市場(chǎng)分散化、投資分散化來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)；其二，我國(guó)企業(yè)對(duì)外匯持有能力由于受強(qiáng)制性結(jié)售匯制度的限制沒(méi)有得到很大提升。國(guó)家根據(jù)這一形勢(shì)對(duì)企業(yè)外匯掌控和留成額度放松了限制，并嚴(yán)厲打擊對(duì)非貿(mào)易往來(lái)進(jìn)行外匯結(jié)算問(wèn)題。因?yàn)閷?duì)一些企業(yè)還有限制，所以企業(yè)外匯持有能力必會(huì)受到限制，導(dǎo)致企業(yè)防御外匯風(fēng)險(xiǎn)的能力較低。

2.金融市場(chǎng)方面存在問(wèn)題

目前，我國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展還有很大的不足，主要表現(xiàn)為金融工具不足、金融技術(shù)落后，導(dǎo)致金融市場(chǎng)還不完善、不健全。企業(yè)外匯市場(chǎng)中常用的外匯套期保值工具主要以外匯期貨、期權(quán)以及互換的形式，這說(shuō)明外匯市場(chǎng)在不斷的發(fā)展、完善。但目前，我國(guó)還沒(méi)有結(jié)合實(shí)際設(shè)立針對(duì)外匯的保值金融方式，這就造成了國(guó)內(nèi)企業(yè)面對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)時(shí)不能很好的利用金融工具有效的對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致抵抗外匯風(fēng)險(xiǎn)的能力較弱。

三、防御企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)的方法

1.貿(mào)易融資

貿(mào)易融資就是利用金融手段，同時(shí)還運(yùn)用金融工具對(duì)企業(yè)內(nèi)部的現(xiàn)金流量進(jìn)行增加的融資模式，在發(fā)展國(guó)際貿(mào)易的過(guò)程中采用規(guī)范的金融管理機(jī)制，對(duì)發(fā)展企業(yè)金融融資來(lái)說(shuō)是非常重要的。對(duì)我國(guó)企業(yè)在金融環(huán)境和抵抗外匯風(fēng)險(xiǎn)能力方面，貿(mào)易融資有著十分重要的意義。

2.金融工具套期保值法

運(yùn)用套期保值法可以有效抵御外匯風(fēng)險(xiǎn)，降低外匯風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的次數(shù)。金融工具套期保值法包含了以下幾種方式：第一，遠(yuǎn)期外匯合約。應(yīng)針對(duì)預(yù)期支出或收入過(guò)程，貨幣匯率上升或下降的趨勢(shì)，在進(jìn)出口貿(mào)易的基礎(chǔ)之上成立遠(yuǎn)期外匯交易，以此有效規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)；第二，外匯期權(quán)。所謂期權(quán)就是進(jìn)行外匯期貨實(shí)際交易中，通過(guò)合同持有人買賣的行為，確保一定數(shù)量外匯的權(quán)利。外匯期權(quán)具有靈活性的特征，有效促進(jìn)外匯金融的發(fā)展。和遠(yuǎn)期外匯交易相比更具有保值效果；第三，外匯期貨合約。在進(jìn)行期貨交易時(shí)雙方簽訂的統(tǒng)一規(guī)范合同，就是期貨交易合同。外匯期貨合約是針對(duì)合同履行，相互之間進(jìn)行抵御風(fēng)險(xiǎn)，其主要的投機(jī)方式成分較高。

3.價(jià)格調(diào)整式

價(jià)格調(diào)整法屬于一項(xiàng)相對(duì)直接的外匯風(fēng)險(xiǎn)防御形式，預(yù)防風(fēng)險(xiǎn)方式可以分為以下幾種：第一，將價(jià)保值法。進(jìn)口企業(yè)在制定合同時(shí)規(guī)定貨幣如果出現(xiàn)升值時(shí)會(huì)給予合同相應(yīng)的調(diào)整；第二，升價(jià)保值法。制定合同時(shí)出口企業(yè)會(huì)考慮貨幣貶值問(wèn)題，如果貨幣貶值會(huì)對(duì)合同價(jià)格進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整；第三，提早收款法。如果計(jì)價(jià)貨幣出現(xiàn)貶值，出口企業(yè)會(huì)根據(jù)合同規(guī)定進(jìn)行付款交易，但這有一個(gè)前提即國(guó)內(nèi)企業(yè)要給予一定的價(jià)格優(yōu)惠；第四，推遲收款法。進(jìn)口企業(yè)在進(jìn)行貨幣升值預(yù)測(cè)時(shí)，需要給購(gòu)貨人提出相應(yīng)延期收款的申請(qǐng)，同時(shí)在價(jià)格方面做出相對(duì)的優(yōu)惠。

四、分析我國(guó)企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理措施

1.如何提升企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理能力。第一，合理的調(diào)配企業(yè)內(nèi)部的資金財(cái)務(wù)部門和會(huì)計(jì)部門，并不斷開(kāi)展資金運(yùn)作活動(dòng)。在企業(yè)發(fā)展過(guò)程中資金和財(cái)務(wù)管理能力占據(jù)了關(guān)鍵位置，體現(xiàn)出了企業(yè)抵抗外匯風(fēng)險(xiǎn)的真實(shí)能力；第二，收納及培養(yǎng)優(yōu)秀的外匯管理人才。企業(yè)要積極收納外匯管理人才保證企業(yè)順利發(fā)展，培養(yǎng)優(yōu)秀的外匯管理人才，推進(jìn)企業(yè)發(fā)展，提高企業(yè)防御外匯風(fēng)險(xiǎn)的能力；第三，和外匯銀行要有及時(shí)溝通，高度重視專業(yè)人員提出的建議。

篇8

一、高度重視、全面評(píng)估人民幣匯率形成機(jī)制改革與銀行間外匯市場(chǎng)發(fā)展對(duì)本行外匯業(yè)務(wù)和外匯風(fēng)險(xiǎn)可能帶來(lái)的影響。各行（含城鄉(xiāng)信用社，下同）董事會(huì)和高級(jí)管理層要主動(dòng)研究并積極制定各項(xiàng)應(yīng)對(duì)措施，并確保外匯業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略與本行的風(fēng)險(xiǎn)管理水平、資本充足水平相適應(yīng)。各行要根據(jù)新的人民幣匯率形成機(jī)制和交易方式，進(jìn)一步完善外匯風(fēng)險(xiǎn)管理制度；積極建立與外匯業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)部門相獨(dú)立的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理部門或職能，將風(fēng)險(xiǎn)管理貫穿于整個(gè)外匯業(yè)務(wù)的全過(guò)程。

二、準(zhǔn)確計(jì)算本行的外匯風(fēng)險(xiǎn)敞口頭寸，包括銀行賬戶和交易賬戶的單幣種敞口頭寸和總敞口頭寸，有效控制銀行整體外匯風(fēng)險(xiǎn)。與此同時(shí)，還應(yīng)注意監(jiān)控和管理銀行貸款客戶的外匯風(fēng)險(xiǎn)，及時(shí)評(píng)估貸款客戶的外匯風(fēng)險(xiǎn)水平變化對(duì)其償債能力的影響。

三、加強(qiáng)對(duì)外匯交易的限額管理，包括交易的頭寸限額和止損限額等。各行應(yīng)對(duì)超限額問(wèn)題制定監(jiān)控和處理程序，建立超限額預(yù)警機(jī)制，對(duì)未經(jīng)批準(zhǔn)的超限額交易應(yīng)當(dāng)按照限額管理政策和程序及時(shí)進(jìn)行處理。做市商銀行要嚴(yán)格控制做市商綜合頭寸。

四、提高價(jià)格管理水平和外匯交易報(bào)價(jià)能力。各有關(guān)銀行機(jī)構(gòu)要實(shí)現(xiàn)銀行與外匯交易市場(chǎng)之間、與客戶之間、總分行之間外匯價(jià)格的有效銜接，實(shí)現(xiàn)全行統(tǒng)一報(bào)價(jià)、動(dòng)態(tài)管理。各行在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和向客戶營(yíng)銷時(shí)，要基于成本、收益和風(fēng)險(xiǎn)分析合理進(jìn)行外匯交易報(bào)價(jià)，避免惡性價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)。

五、不斷加強(qiáng)系統(tǒng)建設(shè)。做市商銀行要加強(qiáng)交易系統(tǒng)、信息系統(tǒng)、風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)建設(shè)，將分支行外匯交易敞口實(shí)時(shí)歸集總行，并根據(jù)實(shí)際情況盡量集中在總行平盤，不斷提高外匯交易和外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的電子化水平。

六、制定并完善交易對(duì)手信用風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制。在詢價(jià)交易方式下，各行要通過(guò)加強(qiáng)對(duì)交易對(duì)手的授信管理等手段，有效管理交易對(duì)手的信用風(fēng)險(xiǎn)，并定期對(duì)交易對(duì)手的信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行重估。各行應(yīng)把外匯交易涉及的客戶信用風(fēng)險(xiǎn)納入企業(yè)法人統(tǒng)一授信管理。

七、有效防范外匯交易中的操作風(fēng)險(xiǎn)。各行要按照交易前準(zhǔn)備、交易的實(shí)現(xiàn)、確認(rèn)、資金清算、往來(lái)賬核對(duì)、會(huì)計(jì)和財(cái)務(wù)控制等步驟嚴(yán)格識(shí)別和控制外匯交易中的操作風(fēng)險(xiǎn)。外匯交易的前、中、后臺(tái)職責(zé)應(yīng)嚴(yán)格分離。交易員要嚴(yán)格按照業(yè)務(wù)授權(quán)進(jìn)行交易；后臺(tái)人員要認(rèn)真、及時(shí)進(jìn)行交易確認(rèn)、資金清算和往來(lái)賬核對(duì)，發(fā)揮獨(dú)立、有效的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控作用；必要時(shí)可設(shè)置獨(dú)立的崗位監(jiān)控外匯交易風(fēng)險(xiǎn)。切實(shí)加強(qiáng)各項(xiàng)規(guī)章制度的執(zhí)行力度，有效控制合規(guī)性風(fēng)險(xiǎn)。

八、加強(qiáng)對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)部審計(jì)。審計(jì)部門應(yīng)配備熟悉外匯交易業(yè)務(wù)、能夠?qū)ν鈪R風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行審計(jì)的專業(yè)人員；要加強(qiáng)外匯風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部審計(jì)檢查，及時(shí)評(píng)估本行在外匯風(fēng)險(xiǎn)控制方面的差距，確保各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)管理政策和程序得到有效執(zhí)行。

九、嚴(yán)格控制外匯衍生產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)。從事人民幣兌外幣衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)的銀行，要嚴(yán)格按照《金融機(jī)構(gòu)衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)管理暫行辦法》的要求，建立有效的、與所從事的衍生產(chǎn)品交易相適應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理制度；要從系統(tǒng)開(kāi)發(fā)、會(huì)計(jì)核算等方面，積極支持與配合新的衍生產(chǎn)品開(kāi)發(fā)與業(yè)務(wù)發(fā)展。

十、配備合格的外匯交易人員、外匯風(fēng)險(xiǎn)管理人員。要充分運(yùn)用市場(chǎng)化的手段招聘和遴選外匯交易人員和風(fēng)險(xiǎn)管理人員，建立有效合理的激勵(lì)機(jī)制和業(yè)績(jī)考核系統(tǒng)，以適當(dāng)?shù)拇隽糇∪瞬?、吸引人才?/p>

篇9

關(guān)鍵詞：人民幣升值；外匯風(fēng)險(xiǎn)管理；公司價(jià)值

中圖分類號(hào)：F832.5 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A doi:10.3969/j.issn.1672-3309（x）.2012.02.40 文章編號(hào)：1672-3309（2012）02-94-03

全球經(jīng)濟(jì)一體化使得我國(guó)與世界經(jīng)濟(jì)的聯(lián)系日益緊密，我國(guó)匯率制度的改革，使得我國(guó)企業(yè)與世界經(jīng)濟(jì)變化的相關(guān)性變得更加緊密，加之我國(guó)打破了原有的固定匯率制度，使得企業(yè)完全暴露在全球的外匯風(fēng)險(xiǎn)之下。我國(guó)企業(yè)如何規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)的問(wèn)題至關(guān)重要。

一、外匯風(fēng)險(xiǎn)的理論分析

（一）外匯風(fēng)險(xiǎn)的定義

外匯風(fēng)險(xiǎn)的定義有廣義和狹義之分。廣義的外匯風(fēng)險(xiǎn)，是指由于利率和匯率變化，以及交易者到期違約和外國(guó)政府實(shí)行外匯管制，給外匯交易者可能帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)損失或經(jīng)濟(jì)收益，包括一切以外幣計(jì)價(jià)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中產(chǎn)生的信用風(fēng)險(xiǎn)、結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)、交易員作弊風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，不能履約風(fēng)險(xiǎn)、資金籌措風(fēng)險(xiǎn)、外匯政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)和匯率風(fēng)險(xiǎn)等。

狹義的外匯風(fēng)險(xiǎn)，是指在國(guó)際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易、金融活動(dòng)中，以外幣調(diào)價(jià)的收付款項(xiàng)、資產(chǎn)與負(fù)債因匯率變動(dòng)而蒙受損失或獲得收益。狹義的外匯風(fēng)險(xiǎn)又稱匯率風(fēng)險(xiǎn)，是指在不同貨幣的相互兌換或折算中，因匯率在特定時(shí)間內(nèi)發(fā)生始料未及的變動(dòng)，致使有關(guān)金融體實(shí)際收益與預(yù)期收益或?qū)嶋H成本與預(yù)期成本發(fā)生背離，從而蒙受經(jīng)濟(jì)損失的可能性。

（二）外匯風(fēng)險(xiǎn)的分類

外匯風(fēng)險(xiǎn)主要有兩種：從會(huì)計(jì)角度來(lái)看，外匯風(fēng)險(xiǎn)主要指匯率變動(dòng)對(duì)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表的影響。這類風(fēng)險(xiǎn)基于賬面價(jià)值，主要反映匯率波動(dòng)帶來(lái)的實(shí)際損失和會(huì)計(jì)處理中出現(xiàn)的賬面損失；從財(cái)務(wù)和經(jīng)濟(jì)學(xué)者的角度來(lái)看，外匯風(fēng)險(xiǎn)主要是指匯率變動(dòng)引起的企業(yè)現(xiàn)金流的變化，進(jìn)而對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響，它基于市場(chǎng)價(jià)值，反映匯率給企業(yè)現(xiàn)在的現(xiàn)金流帶來(lái)的實(shí)際損失和估計(jì)影響企業(yè)未來(lái)的現(xiàn)金流可能帶來(lái)的預(yù)期損失。

企業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)主要有3種類型：交易風(fēng)險(xiǎn)、會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。交易風(fēng)險(xiǎn)是指由于未預(yù)期的匯率波動(dòng)而引發(fā)的應(yīng)收資產(chǎn)和應(yīng)付債務(wù)價(jià)值發(fā)生變化的風(fēng)險(xiǎn)；會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)也叫折算風(fēng)險(xiǎn)，指由于匯率變化而引起資產(chǎn)負(fù)債表中某些外匯項(xiàng)目金額變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是由于意料之外的匯率波動(dòng)而引起的企業(yè)未來(lái)收益變化的一種潛在風(fēng)險(xiǎn)。

我國(guó)名副其實(shí)的大型跨國(guó)企業(yè)還很少，大多數(shù)公司所面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)主要聚集在經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，主要表現(xiàn)為進(jìn)出口貿(mào)易和服務(wù)的匯率風(fēng)險(xiǎn)、跨國(guó)采購(gòu)原材料的風(fēng)險(xiǎn)和國(guó)際金融結(jié)構(gòu)性貸款的風(fēng)險(xiǎn)等。

（三）外匯風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)理論

外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的相關(guān)理論主要有M―M理論。該定理假設(shè)在一個(gè)無(wú)稅、無(wú)交易費(fèi)用、信息完全的完美市場(chǎng)條件下，認(rèn)為外匯風(fēng)險(xiǎn)管理可以減少稅負(fù)，稅率的累進(jìn)（凸起）程度越大，外匯套期減少的稅負(fù)也越多；外匯管理也可以減少破產(chǎn)的可能，對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)減少企業(yè)價(jià)值的波動(dòng)性，因而可以降低企業(yè)遭遇財(cái)務(wù)困境的概率；管理外匯風(fēng)險(xiǎn)，還是債務(wù)人減少管理者成本有效手段。

由于M―M定理是建立在完全市場(chǎng)假設(shè)基礎(chǔ)上的，即無(wú)稅、無(wú)交易費(fèi)用、信息完全，因而，以后的研究都是從實(shí)際中M―M定理不能成立的條件出發(fā)，研究進(jìn)行外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的理由。

早期的研究主要以企業(yè)的財(cái)務(wù)角度為出發(fā)點(diǎn)，針對(duì)匯率變化對(duì)相關(guān)企業(yè)現(xiàn)金流的影響進(jìn)行深入研究。相關(guān)結(jié)論為：公司現(xiàn)金流對(duì)匯率波動(dòng)的敏感性，取決于是否為跨國(guó)公司，競(jìng)爭(zhēng)中使用的主要貨幣，企業(yè)的進(jìn)出口多少，輸入品與輸出品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度等。

二、人民幣匯率新機(jī)制下的企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)

人民幣匯率改革新機(jī)制形成后，我國(guó)企業(yè)面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)變得越來(lái)越大。第一，匯改前，我國(guó)一直施行的是盯住美元的匯率政策，此項(xiàng)機(jī)制造成我國(guó)絕大部分公司的涉外業(yè)務(wù)是以美元進(jìn)行結(jié)算和計(jì)價(jià)，此類企業(yè)基本不面臨外匯風(fēng)險(xiǎn)，只有那些以非美元貨幣計(jì)價(jià)的企業(yè)，才面臨匯率變動(dòng)產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。自從新匯率制度實(shí)施以來(lái)，人民幣匯率不再盯住美元，從事對(duì)外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的我國(guó)企業(yè)，都面臨匯率變動(dòng)帶來(lái)的巨大風(fēng)險(xiǎn)。第二，匯改后，人民幣對(duì)外匯率的波動(dòng)頻率逐漸加快，波動(dòng)幅度不斷擴(kuò)大，企業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)也相應(yīng)地上升。第三，影響人民幣匯率變化的因素也在逐漸復(fù)雜化，人民幣對(duì)外匯率未來(lái)趨勢(shì)的不確定性日益增加，外匯風(fēng)險(xiǎn)也在加大。影響匯率變動(dòng)的因素很多，如利率差異、國(guó)際收支狀況、宏觀調(diào)控政策等。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)與世界經(jīng)濟(jì)聯(lián)系的更加緊密，全球經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易、金融及政治形勢(shì)的變化，與人民幣匯率變化的相關(guān)性，也在逐漸變得緊密。近些年來(lái)，人民幣對(duì)美元升值速度加快，其中一個(gè)重要原因，就是美國(guó)經(jīng)濟(jì)受次貸危機(jī)以及實(shí)施量化寬松政策的影響。伴隨人民幣匯率的逐步放開(kāi)，匯率浮動(dòng)空間正在加大，人民幣有巨大的升值預(yù)期，而且升值步伐也在逐漸加快。相應(yīng)的對(duì)外企業(yè)所面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)也在逐漸加大。

三、形成外匯風(fēng)險(xiǎn)的原因

（一）企業(yè)所面臨的外部環(huán)境制約

1、來(lái)自國(guó)家對(duì)外匯市場(chǎng)參與者的限制。我國(guó)外匯市場(chǎng)，主要由幾家國(guó)有銀行掌控，從而形成排他性和壟斷性。但是，由于我國(guó)金融市場(chǎng)仍然欠發(fā)達(dá)，可以提供給企業(yè)的避險(xiǎn)途徑比較少，難以滿足企業(yè)的需求。

2、由于我國(guó)實(shí)行強(qiáng)制結(jié)售匯制度，市場(chǎng)上外匯的供求關(guān)系得不到真實(shí)的反映，使得資源配置的效率無(wú)法達(dá)到最大化。

3、金融服務(wù)配套機(jī)制不健全。主要表現(xiàn)為金融工具單一、金融市場(chǎng)不發(fā)達(dá)、遠(yuǎn)期市場(chǎng)有效供求不足等。

（二）我國(guó)企業(yè)對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)的總體認(rèn)識(shí)不高

2005年以前，我國(guó)一直實(shí)施的是有管理的浮動(dòng)匯率制度，人民幣對(duì)外幣匯率相對(duì)較為穩(wěn)定。加之我國(guó)絕大部分企業(yè)都是以美元進(jìn)行結(jié)算，企業(yè)也就不需考慮匯率波動(dòng)的問(wèn)題，這就造成我國(guó)企業(yè)對(duì)匯率穩(wěn)定形成了心理依賴。在匯率改革以后，人民幣匯率快速升值，但企業(yè)對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知不足，管理層以及財(cái)務(wù)工作人員缺乏專業(yè)外匯知識(shí)，無(wú)法對(duì)未來(lái)匯率走勢(shì)做出一個(gè)合理的判斷，許多潛在外匯風(fēng)險(xiǎn)并沒(méi)有得到應(yīng)有的重視。這些不足都可能對(duì)企業(yè)未來(lái)的生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利的影響。

（三）企業(yè)缺乏大量專業(yè)的外匯方面人才

大部分財(cái)務(wù)人員缺乏相應(yīng)的國(guó)際金融知識(shí)，不具備進(jìn)行外匯匯率預(yù)測(cè)、分析國(guó)際金融市場(chǎng)形勢(shì)以及利用金融工具規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的能力。因此，即便企業(yè)的高層意識(shí)到防范利率風(fēng)險(xiǎn)的重要性，但由于專門人才缺乏，使外匯風(fēng)險(xiǎn)的有效管理實(shí)施起來(lái)困難重重。

（四）我國(guó)企業(yè)運(yùn)用金融衍生工具有效防范和規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)的能力有限

由于我國(guó)企業(yè)對(duì)國(guó)際金融衍生工具認(rèn)知上的不足，一方面，一些企業(yè)只把金融衍生工具作為一個(gè)專門的炒匯工具，而不是利用其作為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的手段；另一方面，相關(guān)媒體對(duì)金融衍生品的危險(xiǎn)性過(guò)分夸大，大部分企業(yè)不敢利用其進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)防范。

在我國(guó)匯率改革之后，在外匯風(fēng)險(xiǎn)管理上，呈現(xiàn)出以下特點(diǎn)：第一，企業(yè)使用多種方式防止外匯風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生。包括：增加內(nèi)銷比重、使用外匯理財(cái)產(chǎn)品、運(yùn)用衍生金融工具、改變貿(mào)易結(jié)算方式、貿(mào)易融資、提高出口產(chǎn)品價(jià)格、改用非美元貨幣結(jié)算等。第二，貿(mào)易融資是我國(guó)企業(yè)目前使用最為有效的防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的方法。通過(guò)貿(mào)易融資，企業(yè)可以提前收付資金，從而規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，對(duì)于出口企業(yè)而言，提前收取貨款，可以解決資金周轉(zhuǎn)的問(wèn)題。另外，貿(mào)易融資低于同期人民幣貸款的成本。第三，運(yùn)用衍生金融工具，防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)正在逐步增加。在使用的國(guó)際衍生金融工具中，遠(yuǎn)期結(jié)售匯交易較為多見(jiàn)。另外，一部分企業(yè)開(kāi)始嘗試運(yùn)用外匯掉期業(yè)務(wù)，還有的企業(yè)使用境外人民幣無(wú)本金交割遠(yuǎn)期外匯交易(NDF) 來(lái)規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)。第四，一部分有國(guó)際話語(yǔ)權(quán)的企業(yè)，通過(guò)提高出口產(chǎn)品價(jià)格，來(lái)規(guī)避匯率的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。這說(shuō)明我國(guó)企業(yè)在出口議價(jià)能力方面有所增強(qiáng)，能夠通過(guò)提高產(chǎn)品出口價(jià)格，來(lái)應(yīng)對(duì)匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

四、我國(guó)企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理相應(yīng)對(duì)策

在國(guó)際金融形勢(shì)動(dòng)蕩的情況下，外匯匯率波動(dòng)日益加劇。在同一時(shí)間，人民幣匯率形成機(jī)制改革，也在穩(wěn)步推進(jìn)，并逐步走向人民幣匯率市場(chǎng)化。匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)企業(yè)的影響正在加深，管理難度也在加大?；谝陨显?，如何規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)、保障企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成果，已成為企業(yè)面臨和必須著力解決的問(wèn)題。

（一）建立企業(yè)自身的匯率風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制

加強(qiáng)企業(yè)自身的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理，關(guān)鍵在于控制人民幣相對(duì)于合同外幣的匯率變化及兩者的波動(dòng)幅度。不管人民幣匯率的上升或是下降，企業(yè)都可能面臨風(fēng)險(xiǎn)。因此，企業(yè)必須建立匯率風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，預(yù)測(cè)匯率變動(dòng)的方向，并隨時(shí)采取有效的管理辦法，對(duì)可能面臨風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目和資產(chǎn)進(jìn)行調(diào)整，使企業(yè)發(fā)生外匯風(fēng)險(xiǎn)損失的可能性降到最低。建立匯率風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，第一步要明確預(yù)警指標(biāo)體系。預(yù)警指標(biāo)的選擇范圍應(yīng)該為本國(guó)和企業(yè)進(jìn)出口國(guó)的一些宏觀、微觀的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，例如兩國(guó)的利率水平、通貨膨脹率、國(guó)家本身的國(guó)際收支狀況、國(guó)家運(yùn)用的財(cái)政政策和貨幣政策的類型、國(guó)家的政治穩(wěn)定程度、中央銀行對(duì)外匯市場(chǎng)運(yùn)用的干預(yù)手段等。第二步要利用預(yù)警指標(biāo)的變動(dòng)，預(yù)測(cè)相關(guān)匯率趨勢(shì)。在預(yù)測(cè)的過(guò)程中，可以建立預(yù)測(cè)模型，也可以通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)樹(shù)法或者德?tīng)柗品ǖ冗M(jìn)行預(yù)測(cè)。第三步即通過(guò)對(duì)匯率趨勢(shì)的預(yù)測(cè)，結(jié)合企業(yè)外匯負(fù)債頭寸和尚未結(jié)算的外匯資產(chǎn)，來(lái)確定企業(yè)是否存在外匯風(fēng)險(xiǎn)。最后一步就是通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)分析的結(jié)果，運(yùn)用相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理措施和工具。企業(yè)可以根據(jù)自身的外匯風(fēng)險(xiǎn)情況，隨時(shí)調(diào)整管理措施，不斷提高自身匯率風(fēng)險(xiǎn)管理水平。

（二）增強(qiáng)對(duì)未來(lái)匯率趨勢(shì)的預(yù)測(cè)以及預(yù)測(cè)將來(lái)主要貨幣之間匯率變動(dòng)的趨勢(shì)

這是外貿(mào)企業(yè)一項(xiàng)重要工作，也是其規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。影響外匯變動(dòng)的因素極其復(fù)雜，它受本國(guó)政治狀況和經(jīng)濟(jì)狀況的影響，有時(shí)政府的一個(gè)臨時(shí)措施的失效也可能影響本國(guó)的匯率變動(dòng)。所以，企業(yè)在風(fēng)險(xiǎn)把控的過(guò)程中，在于科學(xué)有效地預(yù)測(cè)匯率變動(dòng)的趨勢(shì)。當(dāng)今國(guó)際金融市場(chǎng)錯(cuò)綜復(fù)雜，外貿(mào)企業(yè)應(yīng)把做好外匯風(fēng)險(xiǎn)管控列入企業(yè)自身的經(jīng)營(yíng)管理中去?？稍O(shè)置專門研究機(jī)構(gòu)、專門的負(fù)責(zé)人，研究國(guó)際金融市場(chǎng)的變動(dòng)趨勢(shì)，關(guān)注國(guó)際主要貨幣對(duì)人民幣匯率近期的變動(dòng)，了解世界各國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和匯率變動(dòng)的情況，特別是美元的匯率變動(dòng)趨勢(shì)。美元是我國(guó)絕大部分進(jìn)出口企業(yè)貿(mào)易結(jié)算的貨幣，美元與人民幣匯率的變動(dòng)直接影響到我國(guó)外貿(mào)企業(yè)在對(duì)外貿(mào)易中的收益。因此，做好美元對(duì)人民幣匯率變動(dòng)的預(yù)測(cè)，是預(yù)測(cè)未來(lái)匯率變動(dòng)的重中之重。掌握人民幣匯率的變化趨勢(shì)，一方面要關(guān)注人民幣所盯住的主要貨幣變動(dòng)趨勢(shì)，另一方面也要關(guān)注我國(guó)自身在一定時(shí)期內(nèi)的外匯需求狀況和各項(xiàng)政策法規(guī)的實(shí)施。企業(yè)通過(guò)自身的力量，來(lái)預(yù)測(cè)和把握未來(lái)匯率變動(dòng)的趨勢(shì)固然十分重要，但畢竟單個(gè)企業(yè)的力量是有限的，有時(shí)還帶有主觀因素在內(nèi)。因此，企業(yè)還必須依靠央行、外匯管理局和相應(yīng)的金融研究部門，互通信息，相互協(xié)調(diào)，共同把這項(xiàng)工作做好。

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篇10

【關(guān)鍵詞】貿(mào)易公司；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；控制方法

在國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的今天，貿(mào)易公司對(duì)財(cái)務(wù)資金風(fēng)險(xiǎn)的控制能力，直接影響著企業(yè)的生存與發(fā)展。我國(guó)作為發(fā)展中國(guó)家，在國(guó)際貿(mào)易市場(chǎng)占據(jù)一席之地不容易，我們必須依照市場(chǎng)規(guī)律，分析各種可能存在風(fēng)險(xiǎn)，然后結(jié)合我國(guó)國(guó)情找到最適合我國(guó)貿(mào)易公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制措施。

一、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概述

對(duì)于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的理解不同人有不同想法，但歸根結(jié)底就是公司在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中會(huì)存在因不可預(yù)見(jiàn)的因素而造成企業(yè)收支嚴(yán)重不平衡，甚至造成公司資不抵債的情況，無(wú)法償還債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)存在于企業(yè)經(jīng)營(yíng)生產(chǎn)的各個(gè)過(guò)程，企業(yè)從成立那天起就伴隨著風(fēng)險(xiǎn)，這種風(fēng)險(xiǎn)是全面的、客觀的，同時(shí)這種風(fēng)險(xiǎn)也是可控制、可降低的。

二、我國(guó)貿(mào)易公司主要存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

1.融資風(fēng)險(xiǎn)

建立一個(gè)企業(yè)就需要大量的資金，這些資金的籌措與融合過(guò)程就存在著風(fēng)險(xiǎn)?；I集資金一定會(huì)帶有一定的目的，比如為了滿足經(jīng)營(yíng)、為了提高技術(shù)水平、為了對(duì)外投資、為了產(chǎn)品的研發(fā)、為了解決企業(yè)資金短缺問(wèn)題等。這些目的本身并不會(huì)對(duì)企業(yè)造成財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，但是在籌集資金的過(guò)程中，就會(huì)出現(xiàn)由于籌集渠道狹窄而無(wú)法籌集足夠資金的風(fēng)險(xiǎn)；籌集成本過(guò)高導(dǎo)致企業(yè)無(wú)法負(fù)擔(dān)，無(wú)形中增加了企業(yè)的債務(wù)，加快了企業(yè)資不抵債的情況等等。

2.投資風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)存在的目的就是進(jìn)行投資，從而獲得收益促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。眾所周知，投資有風(fēng)險(xiǎn)，它是一種收益與風(fēng)險(xiǎn)常伴的活動(dòng)。投資風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)在運(yùn)營(yíng)過(guò)程中根據(jù)自身的發(fā)展需要以及利益需求進(jìn)行一系列的投資活動(dòng)，在投資過(guò)程中隨著企業(yè)意圖的不同，而展現(xiàn)出不同的風(fēng)險(xiǎn)。目前我國(guó)貿(mào)易公司的投資風(fēng)險(xiǎn)主要是由投資方向混亂不了解投資趨勢(shì)和獲利的可行性而造成的風(fēng)險(xiǎn)；投資規(guī)模受限，規(guī)模大的投資容易帶來(lái)較大的投資風(fēng)險(xiǎn)；投資收益性分析缺失，企業(yè)對(duì)于投資前期的規(guī)劃分析不具體、不詳細(xì)，無(wú)法預(yù)知項(xiàng)目的具體收益情況，因而伴有較大風(fēng)險(xiǎn)。

3.外匯風(fēng)險(xiǎn)

由于近年來(lái)改革開(kāi)放的程度逐漸加強(qiáng)，越來(lái)越多的國(guó)際貿(mào)易，造成企業(yè)資本中蘊(yùn)含著一部分外匯儲(chǔ)備，這樣就造成企業(yè)因其資產(chǎn)或者負(fù)債以外幣表示，而受到未知因素的影響，使資產(chǎn)減少或者負(fù)債的可能性增加，造成外匯風(fēng)險(xiǎn)。由于外匯易受國(guó)家政策、國(guó)家實(shí)力的影響，加上我國(guó)貿(mào)易公司外匯風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)淡薄，外匯應(yīng)對(duì)措施較亂，外匯風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)機(jī)制缺失等現(xiàn)狀，更加加大了我國(guó)貿(mào)易公司的外匯風(fēng)險(xiǎn)。

4.信用保險(xiǎn)意識(shí)薄弱

我國(guó)目前信用管理缺失，信用管理模式落后，應(yīng)收賬款壞賬金額巨大，這一情形嚴(yán)重?fù)p害了企業(yè)的資本，大大的增大了企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。然而我國(guó)對(duì)于規(guī)避此風(fēng)險(xiǎn)尚未形成意識(shí)，也未采取有效措施，長(zhǎng)此以往將會(huì)對(duì)企業(yè)的資本造成嚴(yán)重影響，進(jìn)而損害貿(mào)易公司的發(fā)展與利益。

三、我國(guó)貿(mào)易公司主要財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制辦法

1.完善貿(mào)易公司資本結(jié)構(gòu)

公司資本是公司經(jīng)營(yíng)最根本的保障，有充足的資本才能更好地保障企業(yè)的發(fā)展，因?yàn)榛I資需要時(shí)間和成本，具備一定風(fēng)險(xiǎn)，這就需要公司的財(cái)務(wù)人員與領(lǐng)導(dǎo)層合理的對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)計(jì)劃和市場(chǎng)發(fā)展進(jìn)行分析，從而預(yù)留出企業(yè)所需的應(yīng)急資金并嚴(yán)格限制這筆資金的挪用，為企業(yè)留下退路。

2.嚴(yán)格把關(guān)貿(mào)易公司的投資方案

貿(mào)易公司需要不斷完善投資項(xiàng)目的實(shí)施計(jì)劃，從前期市場(chǎng)分析，項(xiàng)目評(píng)估到投資施工直至最后成果驗(yàn)收投產(chǎn)以及銷路擴(kuò)展應(yīng)形成一套完整的鏈條，降低每個(gè)環(huán)節(jié)的風(fēng)險(xiǎn)，從而降低投資風(fēng)險(xiǎn)。詳細(xì)而具體的投資方案，精確而嚴(yán)密的市場(chǎng)考察才能使公司實(shí)現(xiàn)投資利益的最大化。

3.健全貿(mào)易公司外匯風(fēng)險(xiǎn)控制體制

在現(xiàn)如今這個(gè)全球化的時(shí)代，隨著國(guó)與國(guó)之間的貿(mào)易往來(lái)日益頻繁，外匯風(fēng)險(xiǎn)也在逐漸增加，因此有必要建立完善的貿(mào)易公司外匯風(fēng)險(xiǎn)控制體制。企業(yè)要時(shí)刻關(guān)注匯率的變化趨勢(shì)，及時(shí)做出調(diào)整，購(gòu)買遠(yuǎn)期匯率是最有效的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的方式。鑒于外匯風(fēng)險(xiǎn)會(huì)隨著某一國(guó)家的國(guó)家政策的變化而改變，因此購(gòu)買信用保險(xiǎn)，將匯率風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給信保公司是降低外匯風(fēng)險(xiǎn)的重要方法。隨著國(guó)際貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)的日益激烈，選擇多樣化的應(yīng)對(duì)手段將會(huì)大大的降低外匯給貿(mào)易公司帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

4.構(gòu)建貿(mào)易公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制體系

嚴(yán)格把控公司財(cái)務(wù)是控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的根本途徑，貿(mào)易公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制體系主要從特定風(fēng)險(xiǎn)控制、全面財(cái)務(wù)管理控制、財(cái)務(wù)監(jiān)控、財(cái)務(wù)戰(zhàn)略控制、操作控制、法律與監(jiān)管服從情況控制以及監(jiān)控方面來(lái)構(gòu)建。特定風(fēng)險(xiǎn)控制結(jié)合了企業(yè)業(yè)務(wù)控制與信息及信息過(guò)程控制，來(lái)降低企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。全面財(cái)務(wù)管理控制通過(guò)控制人員、制度、流程來(lái)實(shí)現(xiàn)對(duì)公司的全面的財(cái)務(wù)管理控制，維持業(yè)務(wù)過(guò)程與支持該業(yè)務(wù)過(guò)程的信息之間的平衡，進(jìn)而保證公司的正常健康運(yùn)行。財(cái)務(wù)監(jiān)控是對(duì)財(cái)務(wù)人員的監(jiān)督與管理。財(cái)務(wù)戰(zhàn)略控制就通過(guò)監(jiān)督市場(chǎng)變化，評(píng)估發(fā)展空間，及時(shí)的針對(duì)外部變化調(diào)整貿(mào)易公司的經(jīng)營(yíng)計(jì)劃，更好的把控市場(chǎng)。操作控制就是完善企業(yè)的技術(shù)，提高產(chǎn)品的質(zhì)量，不斷革新技術(shù)，不斷創(chuàng)新保障市場(chǎng)地位。法律與監(jiān)管服從情況控制目的在于防止有權(quán)員工惡意實(shí)施不道德行為、違反法律，進(jìn)而增加企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的行為，具有系統(tǒng)性的同時(shí)又不失靈活性。監(jiān)控就是對(duì)貿(mào)易公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的整體監(jiān)督管理，要規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)就要有一定的懲罰措施，監(jiān)控就是對(duì)貿(mào)易公司管理的基本要求，也是控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的有效方法。

參考文獻(xiàn)：