【摘要】房地產(chǎn)投資信托作為房地產(chǎn)融資未來重要方向之一也越來越得到廣泛關注，本文從房地產(chǎn)投資信托的定義出發(fā)，分析當前中國房地產(chǎn)投資信托的三種主要類型及特點，并對房地產(chǎn)投資信托的操作模式及流程進行了案例分析，為當前房地產(chǎn)企業(yè)資金困境解決提供一種可行的思路和借鑒。

【關鍵詞】地產(chǎn)融資房地產(chǎn)投資信托案例分析

房地產(chǎn)投資信托（RealEstateInvestmentTrusts，REITs）是按照信托原理設計由REITs基金（REITs投資公司）以發(fā)行受益憑證的方式公開或非公開匯集投資者資金交由專門的投資機構（基金托管公司）進行投資經(jīng)營管理，并將投資綜合收益按比例分配給投資者的融資工具。REITs發(fā)源于美國，最初于20世紀60年代作為一種讓廣大中小投資者充分參與長期房地產(chǎn)的投資工具出現(xiàn)，后來憑借在稅收方面的優(yōu)惠政策得以快速發(fā)展壯大，發(fā)展到今天已有40多年的歷史。2000年開始，亞洲一些國家和地區(qū)效仿美國允許設立REITs，如日本和臺灣的“不動產(chǎn)投資信托”以及香港的“房地產(chǎn)投資信托基金”等。截至2007年6月底，全亞洲共有11只房地產(chǎn)投資信托基金上市，市值超過800億美元，整體來看，亞洲已經(jīng)成為全球REITs市場的一個新熱點。

由于相關的稅收政策和法律法規(guī)尚不完善，REITs在我國境內(nèi)發(fā)展并不順利，尚不能上市流通，但我國房地產(chǎn)企業(yè)及相關投資者一直在REITs領域進行著積極的嘗試，一些企業(yè)已經(jīng)通過離岸公司等模式在香港、新加坡的證券市場成功實現(xiàn)REITs上市。2005年12月21日，越秀REITs成功登陸香港證券市場，成為首只以內(nèi)地物業(yè)為主要資產(chǎn)的上市REITs。2007年6月11日，第二家涉及內(nèi)地物業(yè)的REITs睿富在香港證券市場IPO上市。除香港證券市場外，新加坡證券市場憑借其較低的準入門檻成為我國REITs上市的又一目的地。2006年12月8日，凱德中國零售房地產(chǎn)信托(CRCT)登陸新加坡交易所主板市場，為國內(nèi)開發(fā)商在中國新的制度框架下海外發(fā)行REITs提供了另一條新路徑。雖然REITs在我國境內(nèi)的發(fā)展受到種種限制，但作為一種已被全球眾多國家普遍認可的融資方式，REITs仍將是我國房地產(chǎn)融資的未來發(fā)展方向之一。當前我國現(xiàn)有的條件下運用REITs融資有以下三種模式：

一、離岸式REITs操作流程及運作模式

由于政策法規(guī)等方面的因素，目前REITs在我國大陸仍無法公開上市，這就決定了欲通過REITs上市的物業(yè)，必須到我國香港地區(qū)及境外操作。

一、離岸式REITs操作流程及運作模式

由于政策法規(guī)等方面的因素，目前REITs在我國大陸仍無法公開上市，這就決定了欲通過REITs上市的物業(yè)，必須到我國香港地區(qū)及境外操作。

離岸REITs的上市操作流程如下圖所示：

上市REITs結構主要由基金單位持有人、資產(chǎn)管理人、受托人、發(fā)起人、物業(yè)管理人和貸款人組成。其運作模式如下：

（1）公眾、機構投資者、發(fā)起人和戰(zhàn)略投資者等通過認購REITs基金單位成為基金單位持有人。發(fā)起人整合/收購各地的物業(yè)組成資產(chǎn)池，其租金收入扣除各種費用后作為投資收益支付給基金單位持有人。

（2）資產(chǎn)管理人向REITs提供資產(chǎn)管理服務，收取管理費。

【摘要】房地產(chǎn)投資信托作為房地產(chǎn)融資未來重要方向之一也越來越得到廣泛關注，本文從房地產(chǎn)投資信托的定義出發(fā)，分析當前中國房地產(chǎn)投資信托的三種主要類型及特點，并對房地產(chǎn)投資信托的操作模式及流程進行了案例分析，為當前房地產(chǎn)企業(yè)資金困境解決提供一種可行的思路和借鑒。

【關鍵詞】地產(chǎn)融資房地產(chǎn)投資信托案例分析

房地產(chǎn)投資信托（RealEstateInvestmentTrusts，REITs）是按照信托原理設計由REITs基金（REITs投資公司）以發(fā)行受益憑證的方式公開或非公開匯集投資者資金交由專門的投資機構（基金托管公司）進行投資經(jīng)營管理，并將投資綜合收益按比例分配給投資者的融資工具。REITs發(fā)源于美國，最初于20世紀60年代作為一種讓廣大中小投資者充分參與長期房地產(chǎn)的投資工具出現(xiàn)，后來憑借在稅收方面的優(yōu)惠政策得以快速發(fā)展壯大，發(fā)展到今天已有40多年的歷史。2000年開始，亞洲一些國家和地區(qū)效仿美國允許設立REITs，如日本和臺灣的“不動產(chǎn)投資信托”以及香港的“房地產(chǎn)投資信托基金”等。截至2007年6月底，全亞洲共有11只房地產(chǎn)投資信托基金上市，市值超過800億美元，整體來看，亞洲已經(jīng)成為全球REITs市場的一個新熱點。

由于相關的稅收政策和法律法規(guī)尚不完善，REITs在我國境內(nèi)發(fā)展并不順利，尚不能上市流通，但我國房地產(chǎn)企業(yè)及相關投資者一直在REITs領域進行著積極的嘗試，一些企業(yè)已經(jīng)通過離岸公司等模式在香港、新加坡的證券市場成功實現(xiàn)REITs上市。2005年12月21日，越秀REITs成功登陸香港證券市場，成為首只以內(nèi)地物業(yè)為主要資產(chǎn)的上市REITs。2007年6月11日，第二家涉及內(nèi)地物業(yè)的REITs睿富在香港證券市場IPO上市。除香港證券市場外，新加坡證券市場憑借其較低的準入門檻成為我國REITs上市的又一目的地。2006年12月8日，凱德中國零售房地產(chǎn)信托(CRCT)登陸新加坡交易所主板市場，為國內(nèi)開發(fā)商在中國新的制度框架下海外發(fā)行REITs提供了另一條新路徑。雖然REITs在我國境內(nèi)的發(fā)展受到種種限制，但作為一種已被全球眾多國家普遍認可的融資方式，REITs仍將是我國房地產(chǎn)融資的未來發(fā)展方向之一。當前我國現(xiàn)有的條件下運用REITs融資有以下三種模式：

一、離岸式REITs操作流程及運作模式

由于政策法規(guī)等方面的因素，目前REITs在我國大陸仍無法公開上市，這就決定了欲通過REITs上市的物業(yè)，必須到我國香港地區(qū)及境外操作。

銀行業(yè)信貸資產(chǎn)登記流轉(zhuǎn)中心(下簡稱“銀登中心”)在2014年8月由財政部和原銀監(jiān)會批準成立，是中央國債登記結算公司(下簡稱“中債登”)下屬的金融基礎設施平臺公司。銀登中心的功能定位于為銀行信貸資產(chǎn)及相關權益提供促進登記、交易流轉(zhuǎn)、信息披露的市場。由于“銀行業(yè)金融機構按照由信托公司設立信托計劃，受讓商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)收益權的模式進行信貸資產(chǎn)收益權轉(zhuǎn)讓”，只有信托計劃才能對接信貸資產(chǎn)收益權，信托公司在銀行信貸資產(chǎn)收益權轉(zhuǎn)讓上渠道具有獨占性。信托公司可以作為信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓服務商，出現(xiàn)了以下幾種主要業(yè)務模式。

1存量信貸資產(chǎn)流轉(zhuǎn)

如圖1所示，存量信貸資產(chǎn)流轉(zhuǎn)交易模式中，資產(chǎn)行將原先持有的信托收益權、定向資管計劃收益權等基礎資產(chǎn)打包在銀登中心登記掛牌登記，由信托公司成立財產(chǎn)權信托或集合資金信托計劃受讓該資產(chǎn)包，同時進行結構化分級，將收益權同步轉(zhuǎn)讓給信托計劃各個級別的投資人。在該結構中，亦可將原信托收益權、定向資管計劃收益權直接掛牌轉(zhuǎn)讓，集合資金/財產(chǎn)權信托計劃的設計是為了實現(xiàn)兩個目的：第一，資產(chǎn)行的資產(chǎn)進行打包組合，形成新的風險收益特征；第二，實現(xiàn)優(yōu)先、劣后的結構化分層設計。交易結束后，資產(chǎn)行自有資金持有的信貸資產(chǎn)收益權實現(xiàn)會計出表，理財資金持有的信貸資產(chǎn)收益權實現(xiàn)非標額度釋放。具體操作步驟如下。第一步，商業(yè)銀行作為資產(chǎn)的出讓方，尋找適合或者愿意出售的資產(chǎn)包。監(jiān)管對底層資產(chǎn)包有一定的限制和要求，具體需與銀等中心溝通請示確定。形成資產(chǎn)包后，將資產(chǎn)包收益權轉(zhuǎn)讓給信托公司。第二步，銀行在銀登中心對基礎資產(chǎn)進行登記，將所有資產(chǎn)的簡要信息通過電子化的方式進行存儲。同時信托公司與銀行相互配合，發(fā)起設立集合資金信托計劃，并進行結構化分級，分為A1、A2、B或者優(yōu)先、劣后級。集合信托計劃設立以后，信托公司需在中央國債登記結算公司，也即是銀登中心的母公司進行集合信托計劃的登記。第三步，完成登記后，基礎資產(chǎn)已經(jīng)在銀登中心掛牌，信托公司利用集合信托計劃來購買財產(chǎn)收益權。交易完成后，交易的過程和結果將全部在銀登中心以及中債登進行登記。即信托公司在中債登登記信托的相關交易信息，銀行在銀登中心登記銀行的相關交易信息，中間交易過程銀登中心會跟母公司中債登進行核對和比對。第四步，交易完成以后，基礎資產(chǎn)將交易過戶，即確認銀行資產(chǎn)收益權已轉(zhuǎn)讓到信托公司的集合資金信托計劃上。信托公司通過向投資者出售，將收益權同步轉(zhuǎn)讓給信托計劃各個級別的投資人。

2增量過橋資產(chǎn)流轉(zhuǎn)

如圖2所示，增量過橋資產(chǎn)流轉(zhuǎn)是指資金行為了規(guī)避信貸總量、存貸比等各種限制，先由過橋行通過信托進行資金投放，形成基礎資產(chǎn)，然后將該基礎資產(chǎn)收益權打包，由集合資金信托或財產(chǎn)權信托受讓，在該集合資金信托或財產(chǎn)權信托的層面上進行結構化分級，分別由資金行的自營資金和理財資金認購。在該結構模式中，銀行自營資金認購AA及以上評級的資產(chǎn)份額時，資本計提20%，比直接投放該筆貸款按照100%計提減少資本占用，部分實現(xiàn)監(jiān)管出表和會計出表；銀行理財資金認購劣后級資產(chǎn)份額，由于該集合資金信托或財產(chǎn)權信托已經(jīng)在銀登中心掛牌，不再視同非標準化產(chǎn)品，因此不占用非標額度。但是在該模式中過橋行作為資產(chǎn)出讓方，會有無法防范委托行不受讓高資產(chǎn)的疑慮。目前常見的操作是倒打款，即委托行先將轉(zhuǎn)讓價款支付給過橋行，由過橋行通過信托計劃或資管計劃等發(fā)放貸款，然后將收益權或債權在交易所登記流轉(zhuǎn)?；蚴俏行信c過橋行達成協(xié)議，T-1即在交易前一天，委托行向過橋行打入一筆同業(yè)存款，委托行按照合同約定受讓該資產(chǎn)，同業(yè)存款返回；否則面臨同業(yè)存款面臨信用風險，銀行聲譽也將有所損傷。

3幾種特殊的底層資產(chǎn)流轉(zhuǎn)

[摘要]作為可橫跨銀行、證券、實業(yè)等多個投資領域的投資方式，信托的復雜性和風險性毋庸置疑?，F(xiàn)階段信托公司一般采用全面風險管理模式，業(yè)務經(jīng)營、內(nèi)部控制、外部監(jiān)管三個方面仍面臨諸多現(xiàn)實困境，應針對性予以改進，完善信托公司全面風險管理模式。

[關鍵詞]信托公司;信托風險;全面風險管理模式

信托橫跨資本市場、貨幣市場和實業(yè)市場等領域，目前已發(fā)展成為我國第二大金融資產(chǎn)管理產(chǎn)業(yè)，一旦信托行業(yè)發(fā)生風險，其他行業(yè)亦會受到連帶影響，特別在金融深化改革階段，打破剛性兌付、去嵌套、去通道、去杠桿等項監(jiān)管措施，將會催生信托行業(yè)的深刻變革。良好的風險管理是信托業(yè)的靈魂，完善信托公司全面風險管理模式，有利于信托公司認清現(xiàn)狀、回到服務實體經(jīng)濟的軌道，促進信托行業(yè)健康、規(guī)范發(fā)展。

一、信托行業(yè)風險管理模式的演變

我國信托行業(yè)的發(fā)展與市場情況、行業(yè)監(jiān)管政策等因素有關，信托公司的經(jīng)營由最初的粗放式逐步向精細化轉(zhuǎn)變，尤其是對于風險的經(jīng)營和管理，成為信托公司強大的生命線和核心競爭力。我國信托公司風險管理模式也隨之由資產(chǎn)風險管理、資產(chǎn)負債風險管理等早期風險管理模式向全面風險管理模式轉(zhuǎn)變。1.早期風險管理模式。2007～2012年，信托公司在較為寬松的監(jiān)管環(huán)境下，與銀行緊密聯(lián)系，自然地承接了大部分銀行理財資金，銀信業(yè)務規(guī)模迅速擴張。信托公司對于風險的管理以資產(chǎn)業(yè)務為經(jīng)營重心，根據(jù)業(yè)務規(guī)模和業(yè)務量靈活地配置部門和制定政策，通過對資產(chǎn)規(guī)模、結構和層次的管理，保持適當?shù)牧鲃有院桶踩浴?013～2016年，銀監(jiān)會連續(xù)發(fā)文限制銀信合作業(yè)務，這一時期信托行業(yè)資產(chǎn)管理規(guī)模增速呈顯著下行趨勢，要求信托行業(yè)的轉(zhuǎn)型創(chuàng)新要“打組合拳”，從資金供給與需求匹配角度加快業(yè)務轉(zhuǎn)型。這個階段信托公司主要通過清理資金池業(yè)務、嚴審借款人資質(zhì)和還款能力、加強主動性管理能力等措施，調(diào)整資產(chǎn)結構、負債結構，實現(xiàn)償還期對稱，進而達到結構匹配、整體均衡和風險可控目標。信托公司的風險控106制更多地與零和思維的此類業(yè)務相適應，風險容忍度低、風險偏好傾向于風險厭惡型。2.全面風險管理模式。2016年至今，隨著一系列資產(chǎn)管理規(guī)定的出臺，信托善后，再重新上傳定稿文件，特此函告，抱歉給您帶來不便。公司或回歸信托本源，或順應轉(zhuǎn)型趨勢，積極進行業(yè)務創(chuàng)新，尋求新的發(fā)展動力，跨境金融服務、家族信托、服務信托、資本市場配置、PPP項目、資產(chǎn)證券化、股權投資等逐漸成為轉(zhuǎn)型方向上較為一致的共識。對于此類業(yè)務而言，多以競合思維為主，風險容忍度及風險偏好都需要進行相應的調(diào)整。因此，傳統(tǒng)的風險控制框架和模式與業(yè)務的轉(zhuǎn)型發(fā)展就形成了矛盾。銀保監(jiān)會2016年下發(fā)的《銀行業(yè)金融機構全面風險管理指引》明確要求銀行機構、金融資產(chǎn)管理公司和其他會管金融機構建立全面風險管理體系。目前已有部分信托公司（如中信信托、上海國際信托、國通信托等）開始試行全面風險管理模式。這種管理要求將信用風險、市場風險、操作性風險及各種其他風險等不同風險類型，公司、零售、金融機構、互聯(lián)網(wǎng)金融等不同客戶種類，資產(chǎn)業(yè)務、負債業(yè)務和中間業(yè)務等不同業(yè)務類別，納入統(tǒng)一的管理體系中，對各類風險依據(jù)統(tǒng)一的標準進行測量并加總，依據(jù)全部業(yè)務的相關性對風險進行控制和管理。在全面風險管理模式下，信托公司形成由董事會領導、高管層負責、風險管理部門牽頭、各部門分工合作、全員參與，對各類風險進行識別、計量、管理、監(jiān)控、報告的一整套風險策略、治理架構和程序。這是從全局的角度，根據(jù)信托公司的整體經(jīng)營戰(zhàn)略制定的與之相適應的整體風險管理系統(tǒng)，包含了風險平衡、風險偏好、風險承受度、風險應對策略以及監(jiān)控體系等。

二、全面風險管理模式下信托行業(yè)的現(xiàn)實困境

一、銀行是資金主通道

商業(yè)銀行的貸款是典型的債務融資，需要足夠的抵押或擔保措施，貸款額度比較高，貸款時間不長，是目前商業(yè)房地產(chǎn)融資的最主要通道。在未來很長的一段時間內(nèi)，商業(yè)銀行的貸款仍是商業(yè)房地產(chǎn)融資的主導形式。商業(yè)房地產(chǎn)企業(yè)在條件允許的前提下首先考慮從商業(yè)銀行獲得資金支持。

二、房地產(chǎn)信托是融資創(chuàng)新的首選

信托融資具有的制度優(yōu)勢使得在國家的宏觀調(diào)控下逐步被房地產(chǎn)業(yè)充分利用，房地產(chǎn)信托發(fā)行日益增多。當前實際操作中應用比較多的模式有三種：一是貸款類資金信托，這種模式與商業(yè)銀行傳統(tǒng)的貸款模式類似，所不同的是資金來源不同，信托計劃的資金主要是靠發(fā)行信托計劃籌集。二是股權信托，即信托資金階段性(信托期限內(nèi))持有房地產(chǎn)公司股份后被溢價回購的一種股權投資模式。這種模式的優(yōu)點是既實現(xiàn)了房地產(chǎn)企業(yè)的融資目的，又增強了企業(yè)的信用等級，通過增加房地產(chǎn)企業(yè)的資本金，在不提高公司資產(chǎn)負債率的情況下優(yōu)化了公司的資本結構；三是受益權轉(zhuǎn)讓信托，即以交易為基礎的財產(chǎn)信托，一般是把具有可預測穩(wěn)定現(xiàn)金流收入的房地產(chǎn)財產(chǎn)的受益權通過信托轉(zhuǎn)讓給社會投資者，實現(xiàn)融資目的，信托收益來源于其穩(wěn)定的現(xiàn)金流收入或者有保證條款的受益權溢價回購。

三、項目融資可以共擔風險

項目融資是為一個特定項目所安排的融資，貸款人在最初考慮安排貸款時，以該項目的現(xiàn)金流量和收益作為償還貸款的資金來源，以該項目資產(chǎn)抵押作為貸款的安全保障。其最主要的特征是融資不僅是依靠項目發(fā)起人的信用保障或資產(chǎn)價值，貸款銀行主要依靠項目本身的資產(chǎn)和項目未來的現(xiàn)金流量來考慮貸款償還保證。因此，項目融資風險分擔及對項目融資采取周密的金融安排，并將此項目有利益關系的各個方面的承諾和各種形式的保證書結合起來，不使任何一方承擔項目的全部風險，是項目融資活動的重要內(nèi)容。商業(yè)房地產(chǎn)運用項目融資的主要運作模式是，由投資者共同投資組建一個項目公司，以項目公司的名義建設、擁有、經(jīng)營項目和安排有限追索融資。

內(nèi)容提要:根據(jù)銀監(jiān)會對信托公司的監(jiān)管規(guī)定，借鑒《巴賽爾協(xié)議》、《商業(yè)銀行風險評級體系》、《商業(yè)銀行企業(yè)的信用等級評價辦法》、《證券公司管理辦法》等管理文件，構建信托公司風險控制三級指標體系，據(jù)此對信托公司進行風險評估與監(jiān)控，從而實現(xiàn)對信托公司風險的量化管理。

關鍵詞:風險指標信托公司風險評估

在歷經(jīng)5次整頓，2002年回歸主業(yè)后，中國信托業(yè)獲得了較快的發(fā)展。在證券市場持續(xù)低迷的情況下，信托成為了中國金融市場上一道亮麗的風景線。但金新信托乳品計劃到期未能兌現(xiàn)、青海青泰信托巨額虧損以及金信信托停業(yè)整頓等風險事件說明，信托公司的風險也不容忽視。事實上，信托投資公司作為我國目前唯一能夠跨越貨幣市場、資本市場和實業(yè)投資市場的非銀行金融機構,在信托財產(chǎn)來源的廣泛性、信托財產(chǎn)運用方式多樣性方面具備明顯的優(yōu)勢。然而在我國投資理財法律法規(guī)尚不完善、投資理財市場尚不發(fā)達、投資者投資理財理念尚不成熟的環(huán)境下,信托投資公司也承受著很多系統(tǒng)性和非系統(tǒng)性的風險。這就要求信托投資公司必須建立一套高效、科學、專業(yè)的風險控制體系，運用適當?shù)娘L險管理方法和工具才能夠適應信托投資公司未來的發(fā)展。

一、信托公司業(yè)務及風險揭示

信托公司的業(yè)務根據(jù)《信托投資公司管理辦法》的規(guī)定，信托投資公司的業(yè)務范圍可劃分為五大類：

1、信托業(yè)務，包括資金信托、動產(chǎn)信托、不動產(chǎn)信托；

摘要:在現(xiàn)“三權分立”背景下，土地經(jīng)營權可作為客體通過信托企業(yè)進入市場中流轉(zhuǎn)。但大多農(nóng)民不清楚其中的權責分配關系，擔心自身利益受損，土地經(jīng)營權在信托流轉(zhuǎn)實施中也并不順利。為了積極促進農(nóng)村經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展，應在法律中明確信托流轉(zhuǎn)各方的產(chǎn)權責任，監(jiān)管控制，控制好土地經(jīng)營權信托流轉(zhuǎn)過程中的風險。

關鍵詞:土地經(jīng)營權;土地流轉(zhuǎn);土地信托;風險管控

一、引言

土地承包經(jīng)營權的歸屬關系著社會的穩(wěn)定和長期發(fā)展。但我國進行土地經(jīng)營權信托流轉(zhuǎn)時面臨的主要問題是農(nóng)民不信任信托企業(yè)。農(nóng)民是土地承包權所有者，他們的不認可就相當于這個信托流轉(zhuǎn)體系沒有主體，所以要成功的進行土地經(jīng)營權的信托流轉(zhuǎn)，要在法律上明確當中的權責，取得農(nóng)民的信任。

二、分析土地經(jīng)營權信托流轉(zhuǎn)風險的原因

(一)外部因素近年來，現(xiàn)代農(nóng)業(yè)快速代替?zhèn)鹘y(tǒng)農(nóng)業(yè)，這就要求農(nóng)業(yè)生產(chǎn)更加專業(yè)化，生產(chǎn)模式更要適應社會的需求。市場經(jīng)濟的快速發(fā)展也迫使土地市場加快流轉(zhuǎn)運營［1］。此時國家提出“三權分置”政策，即“落實集體所有權，穩(wěn)定農(nóng)戶承包權，放活土地經(jīng)營權”，該政策的提出切實符合當下現(xiàn)狀，可有效改善目前土地耕種面臨的現(xiàn)實問題，保障了農(nóng)民的切身利益，土地信托流轉(zhuǎn)可使我國土地資源得到充分利用［2］。但在土地信托流轉(zhuǎn)過程中關于風險控制規(guī)范，卻沒有得到廣泛重視。(二)內(nèi)在因素在土地現(xiàn)實問題和“三權分置”政策背景下，若能在法律上明確制訂出條文規(guī)則，土地信托流轉(zhuǎn)可有效解決土地擱置問題，同時促進農(nóng)村創(chuàng)新發(fā)展，增加農(nóng)民和信托公司收益，確保信托流轉(zhuǎn)行業(yè)的良好發(fā)展［3］。土地經(jīng)營權信托流轉(zhuǎn)的風險包括農(nóng)民對信托公司及土地流轉(zhuǎn)活動的認知不清和不信任，這就迫切需要將政府和市場的關系進行法律定位［4］。

一、人壽保險信托的界足

人壽保險信托(LifelnsuranceTrust)，也稱保險金信托，是以保險金給付作為信托財產(chǎn)，由委托人和信托機構簽訂保險金信托合同書，當被保險人身故，發(fā)生理賠或滿期保險金給付時，保險公司將保險賠款或滿期保險金交付于受托人（即信托機構），由受托人依信托合同的約定管理、運用，將信托財產(chǎn)分配給受益人。人壽保險信托的發(fā)展能將保險公司所支付的龐大保險金轉(zhuǎn)化為信托財產(chǎn)，開辟一條保險與信托合作的新道路。

二、人壽保險信托的作用

（一）對需求者而言

1．受益人屬于社會弱勢群體。如果受益人是社會弱勢群體，如心智不健全者，或者是有揮霍浪費習慣的人時，就會出現(xiàn)無法妥善管理、支配保險金，或者揮霍掉保險金的情況，而這正是投保人所擔心，而保險人又不能解決的問題。如果將保險金運用于信托，并且限定受益人僅能將信托財產(chǎn)用于教育、醫(yī)療等，則可使受益人最大程度地享受到保險金的利益，從而實現(xiàn)投保人的真正愿望。

2．保險金額較大，又存在多個受益人。因為信托財產(chǎn)具有較強的獨立性，如果保險金參與信托后，其他任何人都不能再對信托財產(chǎn)強制執(zhí)行。在保險金額較大的情況下，投保人可以通過人壽保險信托，依照自己的規(guī)劃，把保險金分配給各處受益人或是其下一代子孫，這樣既可以避免多個受益人之間因利益沖突而發(fā)生糾紛，還可以確保各個受益人都可以享受信托財產(chǎn)的利益。

一、新金融時代銀行理財融資業(yè)務創(chuàng)新的必要性

從銀行理財融資業(yè)務發(fā)展過程看,銀行理財產(chǎn)品創(chuàng)新有規(guī)避監(jiān)管的動機,而監(jiān)管政策具有從簡單規(guī)定到細化管理的特點。因此,新業(yè)務的興起,總要經(jīng)歷創(chuàng)新、監(jiān)管、調(diào)整、再創(chuàng)新的過程?！锻ㄖ返念C布體現(xiàn)出金融監(jiān)管力度的不斷加大，短期內(nèi)確實會對理財融資業(yè)務產(chǎn)生影響，但是金融創(chuàng)新化以及企業(yè)經(jīng)濟的真實需求又會催生出新金融時代下的理財融資業(yè)務創(chuàng)新形勢。

二、新金融時代銀行理財融資業(yè)務模式分類

1.資產(chǎn)組合模式。

是指將理財融資項目歸于理財資產(chǎn)組合管理，銀行通過發(fā)售理財產(chǎn)品募集資金，投資于含理財融資項目在內(nèi)的各類投資品種，將理財產(chǎn)品期限與融資期限進行結構性的匹配，融資業(yè)務模式可采取委托債權投資、債權收益權轉(zhuǎn)讓、券商定向資產(chǎn)管理計劃委托貸款等多種形式放款。

1.1委托債權投資業(yè)務模式。