內(nèi)容摘要:本文提出應(yīng)當(dāng)辨證地認(rèn)識(shí)我國(guó)的貿(mào)易順差利弊,多方面的深刻原因?qū)е挛覈?guó)持續(xù)的貿(mào)易順差及其增長(zhǎng),且實(shí)現(xiàn)貿(mào)易平衡必須經(jīng)過(guò)相當(dāng)時(shí)間的多方努力。

關(guān)鍵詞:對(duì)外貿(mào)易順差收支平衡

一個(gè)國(guó)家能保持對(duì)外貿(mào)易順差通?？梢员徽J(rèn)為,該國(guó)的出口商品具有較強(qiáng)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力,并由此積累了相當(dāng)?shù)膶?duì)外支付能力或?qū)ν鈧鶛?quán)。但持續(xù)、巨額的貿(mào)易順差則可能產(chǎn)生一系列負(fù)面影響:降低資金使用的收益率。貿(mào)易順差本身就說(shuō)明放棄了同期相應(yīng)的進(jìn)口,若未將順差資金運(yùn)用于對(duì)外直接投資、或引進(jìn)國(guó)內(nèi)所需的先進(jìn)技術(shù)或人才,而只是表現(xiàn)為在國(guó)外銀行的存款或購(gòu)買(mǎi)外國(guó)債券,則其收益率往往不如進(jìn)口國(guó)內(nèi)所需的先進(jìn)設(shè)備或短缺的原材料;加大本幣匯率升值的壓力,若不能有效地化解這一壓力,而讓本幣升值,則可能對(duì)隨后經(jīng)濟(jì)發(fā)展、尤其是對(duì)外貿(mào)易的發(fā)展產(chǎn)生一定的不利影響;有關(guān)企業(yè)要將其中大部分兌換成本幣,以滿足其繼續(xù)經(jīng)營(yíng)的需要,而迫使貨幣管理當(dāng)局通過(guò)外匯占款渠道增加本幣投放。貨幣當(dāng)局若不能以有效的手段對(duì)沖、收回這些本幣,則將加大國(guó)內(nèi)通貨膨脹的壓力;將承受對(duì)外談判的巨大壓力。順差國(guó)的貿(mào)易伙伴、特別是逆差國(guó),勢(shì)必設(shè)置多種貿(mào)易障礙、甚至可能不惜犧牲其國(guó)內(nèi)消費(fèi)者利益,以貿(mào)易失衡為由,要求順差國(guó)減少出口或增加從逆差國(guó)進(jìn)口,使順差國(guó)經(jīng)濟(jì)遭受巨大困難。

巨額順差加大了國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)受外來(lái)沖擊的風(fēng)險(xiǎn),不利于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)發(fā)展。近些年來(lái),我國(guó)大陸國(guó)際收支雙順差問(wèn)題,特別是貿(mào)易順差令世人矚目,并引發(fā)若干國(guó)際爭(zhēng)議。鑒于相當(dāng)一段時(shí)間內(nèi),我國(guó)大陸對(duì)外直接投資額還將少于吸收的外來(lái)直接投資,其順差局面一時(shí)還不會(huì)改觀,因此,本文僅就貿(mào)易順差展開(kāi)討論。

我國(guó)貿(mào)易差額的基本分析

(一)我國(guó)貿(mào)易差額的發(fā)展概況

本文作者：劉園韓斌工作單位：北京國(guó)際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易學(xué)院

文獻(xiàn)回顧

匯率對(duì)國(guó)際貿(mào)易收支影響機(jī)制的研究，主要是從匯率彈性和收入彈性的角度來(lái)分析。一般認(rèn)為，一國(guó)貨幣的貶值（升值）可以影響該國(guó)的相對(duì)價(jià)格，從而使出口量增加而進(jìn)口量減少（出口減少而進(jìn)口增加），最終引起國(guó)際貿(mào)易收支的變化。但這種影響只有在滿足馬歇爾—勒納條件時(shí)才成立，即只有當(dāng)出口商品的需求價(jià)格彈性與進(jìn)口商品的需求價(jià)格彈性之和大于1，本幣貶值才能達(dá)到改善國(guó)際收支的目的，反之需求價(jià)格彈性之和小于1則會(huì)惡化國(guó)際收支狀況。但是在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，由于短期內(nèi)生產(chǎn)者調(diào)整和消費(fèi)者反應(yīng)都存在時(shí)滯，本國(guó)貨幣貶值最初會(huì)使國(guó)際貿(mào)易收支惡化；但是經(jīng)過(guò)一段時(shí)間調(diào)整，時(shí)滯逐漸消失，貨幣貶值會(huì)改善國(guó)際貿(mào)易收支，這就是所謂的“J曲線效應(yīng)”。與此相對(duì)應(yīng)，貨幣升值則會(huì)產(chǎn)生“反J曲線效應(yīng)”。許多國(guó)內(nèi)外學(xué)者都對(duì)匯率變化對(duì)國(guó)際貿(mào)易收支的影響進(jìn)行了實(shí)證研究，但由于研究對(duì)象、研究方法、所選樣本期不同，獲得的結(jié)果也不一樣，至今尚未對(duì)匯率和國(guó)際貿(mào)易收支之間關(guān)系達(dá)成一致見(jiàn)解。Rose和Yellen(1989)根據(jù)美國(guó)1963-1988年的季度數(shù)據(jù)，運(yùn)用協(xié)整分析法對(duì)美國(guó)與其它G7國(guó)家的雙邊貿(mào)易和匯率關(guān)系進(jìn)行檢驗(yàn)，得出真實(shí)匯率對(duì)美國(guó)與其它G7國(guó)家的雙邊貿(mào)易有顯著影響的結(jié)論。[1]Marwah和Klein(1996)采用Johansen多變量協(xié)整檢驗(yàn)方法，研究了1973年1月至1990年2月浮動(dòng)匯率制度下，美國(guó)對(duì)外貿(mào)易收支與實(shí)際匯率的變動(dòng)關(guān)系，發(fā)現(xiàn)除意大利之外，美國(guó)與其他經(jīng)濟(jì)體的雙邊貿(mào)易中，美元實(shí)際匯率與貿(mào)易收支之間都存在著顯著的關(guān)系。[2]Bahmani-Oskooee和Brooks(1999)采用自回歸分布滯后模型(ARDL)對(duì)美國(guó)和其主要貿(mào)易伙伴之間的貿(mào)易情況進(jìn)行了研究，他們發(fā)現(xiàn)在短期內(nèi)美元實(shí)際匯率變化對(duì)美國(guó)貿(mào)易收支沒(méi)有實(shí)質(zhì)性的影響，但在長(zhǎng)期中美元實(shí)際匯率貶值能夠改善美國(guó)貿(mào)易收支。[3]Lal和Lowinger(2002)用Johansen協(xié)整分析和脈沖響應(yīng)模型對(duì)亞洲7國(guó)進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)除日本以外,其余6個(gè)國(guó)家的國(guó)際貿(mào)易收支均存在“J曲線效應(yīng)”。[4]Bahmani-Oskooee和Goswami(2003)分析了1973-1998年日本和其最大的9個(gè)貿(mào)易伙伴間貿(mào)易的匯率敏感性，發(fā)現(xiàn)無(wú)論短期還是長(zhǎng)期，日本對(duì)外貿(mào)易的“J曲線效應(yīng)”都不明顯。[5]國(guó)內(nèi)學(xué)者借鑒國(guó)際收支理論和國(guó)外實(shí)證研究方法，對(duì)我國(guó)匯率和國(guó)際貿(mào)易收支關(guān)系進(jìn)行了一些研究。從中國(guó)整體對(duì)外貿(mào)易角度進(jìn)行研究的有：謝建國(guó)、陳漓高（2002）通過(guò)協(xié)整分析和沖擊分解，研究了中國(guó)貿(mào)易收支與人民幣匯率之間的關(guān)系，得出人民幣匯率貶值對(duì)中國(guó)貿(mào)易收支的改善并沒(méi)有明顯影響，中國(guó)貿(mào)易收支短期主要取決于國(guó)內(nèi)需求狀況，而長(zhǎng)期則取決于國(guó)內(nèi)供給狀況。[6]馬丹、許少?gòu)?qiáng)（2005）從中國(guó)貿(mào)易收支和貿(mào)易結(jié)構(gòu)兩個(gè)方面考察與人民幣實(shí)際有效匯率間的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)人民幣實(shí)際有效匯率的貶值能夠改善中國(guó)貿(mào)易收支，中國(guó)貿(mào)易結(jié)構(gòu)的變化在一定程度上可以解釋人民幣實(shí)際有效匯率的變化。[7]李衛(wèi)群（2005）根據(jù)凱恩斯總需求理論以及蒙代爾—弗萊明模型推導(dǎo)開(kāi)放經(jīng)濟(jì)中國(guó)際收支與貨幣供應(yīng)之間的關(guān)系，指出國(guó)際收支變動(dòng)對(duì)我國(guó)貨幣政策制定的影響。[8]高運(yùn)勝等（2011）用1999-2008年歐元對(duì)人民幣匯率數(shù)據(jù)和中國(guó)與歐元區(qū)貿(mào)易季度數(shù)據(jù)構(gòu)建VAR模型，并運(yùn)用協(xié)整檢驗(yàn)和脈沖響應(yīng)函數(shù)的方法進(jìn)行實(shí)證分析。結(jié)果表明，人民幣對(duì)歐元的貶值初期會(huì)引起中國(guó)對(duì)歐元區(qū)貿(mào)易收支的短期惡化，但一段時(shí)間后中國(guó)對(duì)歐元區(qū)出口數(shù)量增加，貿(mào)易盈余趨于穩(wěn)定，中國(guó)對(duì)歐元區(qū)貿(mào)易存在匯率貶值的“J曲線效應(yīng)”。[9]于友偉（2011）基于中國(guó)與13個(gè)亞太主要貿(mào)易體的貿(mào)易數(shù)據(jù)以及最新的面板協(xié)整計(jì)量方法，對(duì)貿(mào)易平衡與匯率變動(dòng)之間的關(guān)系進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)人民幣的升值，在有限程度上能夠減少我國(guó)的貿(mào)易盈余，改善伙伴國(guó)的貿(mào)易平衡狀況。[10]從中國(guó)和各貿(mào)易伙伴角度進(jìn)行研究的有：沈國(guó)兵（2005）研究美中貿(mào)易收支與人民幣匯率問(wèn)題，發(fā)現(xiàn)匯率變動(dòng)對(duì)貿(mào)易收支的影響是值得懷疑的，僅僅依靠人民幣匯率變動(dòng)是無(wú)法解決美中貿(mào)易逆差問(wèn)題的。[11]葉永剛等（2006）對(duì)中美和中日國(guó)際貿(mào)易收支進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，結(jié)果表明無(wú)論長(zhǎng)期還是短期人民幣有效匯率與中美貿(mào)易收支之間均不存在因果關(guān)系，但是中日貿(mào)易收支與人民幣有效匯率之間互為因果關(guān)系，人民幣有效匯率對(duì)中美貿(mào)易收支和中日貿(mào)易收支均不存在“J曲線效應(yīng)”。[12]王勝等（2007）用協(xié)整分析和Granger因果檢驗(yàn)對(duì)人民幣匯率與中美貿(mào)易順差關(guān)系進(jìn)行實(shí)證，發(fā)現(xiàn)無(wú)論短期還是長(zhǎng)期人民幣升值都難以對(duì)中美貿(mào)易順差產(chǎn)生調(diào)節(jié)作用，因此，人民幣升值不會(huì)緩解美國(guó)巨大的貿(mào)易逆差。[13]周逢民等（2009）通過(guò)對(duì)中國(guó)和俄羅斯貿(mào)易收支的實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，中俄貿(mào)易收支與人民幣匯率之間不存在因果關(guān)系，人民幣實(shí)際有效匯率對(duì)中俄貿(mào)易收支總體上不存在“J曲線效應(yīng)”。[14]黃安仲（2011）通過(guò)對(duì)人民幣匯率經(jīng)過(guò)效應(yīng)的研究，發(fā)現(xiàn)人民幣升值不能改善美國(guó)與中國(guó)的貿(mào)易狀況，但能改善日本與中國(guó)的貿(mào)易狀況；其差別的原因就在于貿(mào)易定價(jià)的不同。[15]

實(shí)證結(jié)果分析

（一）時(shí)間序列平穩(wěn)性檢驗(yàn)在進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)之前，需要對(duì)時(shí)間序列進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)，本文采用ADF檢驗(yàn)方法，結(jié)果如表1所示。從表1可以看出，序列LTB、LBRER、LFGDP和LCGDP都是不平穩(wěn)序列，存在單位根；其一階差分在1%的顯著性水平上又都是平穩(wěn)序列，因此，可以對(duì)這四個(gè)序列進(jìn)行協(xié)整分析。（二）協(xié)整檢驗(yàn)本文的模型包含4個(gè)變量，所以用Johansen方法進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)，該方法基于VAR模型，在進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)之前，要確定模型的最佳滯后階數(shù)。在無(wú)約束VAR模型條件下，可依據(jù)AIC和SC等多種檢驗(yàn)準(zhǔn)則，確定最佳滯后階數(shù)。由表2可見(jiàn)，VAR模型最佳滯后階數(shù)為3階，故協(xié)整滯后階數(shù)選取2階。使用Johansen方法進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)，檢驗(yàn)時(shí)假定模型含截距項(xiàng)，不含時(shí)間趨勢(shì)項(xiàng)，從不存在協(xié)整關(guān)系的零假設(shè)開(kāi)始逐步進(jìn)行，跡統(tǒng)計(jì)量和最大特征值統(tǒng)計(jì)量檢驗(yàn)結(jié)果分別如表3和表4所示?？梢钥闯觯?%的顯著性水平跡統(tǒng)計(jì)量拒絕至多存在一個(gè)協(xié)整關(guān)系的假設(shè)，不能拒絕存在兩個(gè)協(xié)整關(guān)系的假設(shè)，而最大特征值統(tǒng)計(jì)量拒絕無(wú)協(xié)整關(guān)系的假設(shè)，不能拒絕存在一個(gè)協(xié)整關(guān)系的假設(shè)，結(jié)合兩個(gè)統(tǒng)計(jì)量可知在中國(guó)和東盟5國(guó)貿(mào)易中至少存在一個(gè)協(xié)整關(guān)系。估計(jì)出的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)整關(guān)系式為：LTB=-0.521033LREER-1.464565LCGDP+3.397218LFGDP(1.79864)(0.79684)(0.67209)該式表示了中國(guó)—東盟5國(guó)貿(mào)易收支和各變量之間的長(zhǎng)期關(guān)系，括號(hào)內(nèi)的數(shù)字為各協(xié)整系數(shù)估計(jì)值的標(biāo)準(zhǔn)差。各變量的符號(hào)與預(yù)期一致，人民幣實(shí)際有效匯率升值1%，會(huì)引起中國(guó)對(duì)東盟5國(guó)的貿(mào)易順差下降0.52%；中國(guó)實(shí)際GDP上升1%，貿(mào)易順差下降1.46%；東盟5國(guó)實(shí)際GDP上升1%，貿(mào)易順差上升3.40%。彈性系數(shù)的值表明，實(shí)際有效匯率對(duì)中國(guó)—東盟5國(guó)貿(mào)易影響較小，而東盟5國(guó)的國(guó)內(nèi)收入對(duì)貿(mào)易響應(yīng)非常大。（三）Granger因果檢驗(yàn)通過(guò)協(xié)整檢驗(yàn)可知，中國(guó)—東盟5國(guó)的貿(mào)易收支、人民幣實(shí)際有效匯率、中國(guó)實(shí)際GDP、東盟5國(guó)實(shí)際GDP之間存在長(zhǎng)期均衡關(guān)系，但各變量之間的因果關(guān)系還需進(jìn)行Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)，結(jié)果見(jiàn)表5。從表5可以看到，人民幣實(shí)際有效匯率、中國(guó)實(shí)際GDP、東盟5國(guó)實(shí)際GDP是中國(guó)—東盟5國(guó)貿(mào)易收支的Granger原因，說(shuō)明短期匯率變化、中國(guó)和東盟5國(guó)實(shí)際GDP變化會(huì)引起中國(guó)—東盟5國(guó)貿(mào)易收支的變動(dòng)；中國(guó)—東盟5國(guó)貿(mào)易收支是中國(guó)GDP的Granger原因，表明中國(guó)對(duì)東盟5國(guó)的出口可以促進(jìn)中國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，增加中國(guó)GDP；中國(guó)GDP是東盟5國(guó)GDP的Granger原因，說(shuō)明中國(guó)的發(fā)展會(huì)給東盟5國(guó)帶來(lái)機(jī)遇，推動(dòng)?xùn)|盟5國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。（四）脈沖響應(yīng)函數(shù)脈沖響應(yīng)函數(shù)描述的是VAR模型中一個(gè)內(nèi)生變量的沖擊給其他內(nèi)生變量所帶來(lái)的影響。為了進(jìn)一步檢驗(yàn)實(shí)際有效匯率波動(dòng)對(duì)中國(guó)—東盟5國(guó)貿(mào)易收支的動(dòng)態(tài)影響，引入廣義脈沖反應(yīng)函數(shù)進(jìn)行分析。相對(duì)傳統(tǒng)正交脈沖反應(yīng)函數(shù)而言，廣義脈沖反應(yīng)函數(shù)具有不受變量排序方式影響的優(yōu)勢(shì)。做中國(guó)—東盟5國(guó)貿(mào)易收支對(duì)人民幣升值的脈沖響應(yīng)分析，首先要對(duì)VAR模型進(jìn)行穩(wěn)定性檢驗(yàn)，VAR模型穩(wěn)定的條件是特征方程所有根的倒數(shù)值均在單位圓以內(nèi)。圖1是VAR模型生成的AR逆根圖，特征方程的全部根倒數(shù)值都在單位圓之內(nèi)，故該VAR模型是穩(wěn)定的。圖2是中國(guó)—東盟5國(guó)雙邊貿(mào)易收支對(duì)人民幣實(shí)際有效匯率波動(dòng)的脈沖響應(yīng)圖，反映了VAR模型中，給實(shí)際有效匯率一單位沖擊(即匯率升值一單位)，貿(mào)易相對(duì)差額對(duì)最初一單位沖擊的短期和長(zhǎng)期反應(yīng)。圖2表明，人民幣實(shí)際有效匯率變化對(duì)中國(guó)—東盟5國(guó)雙邊貿(mào)易收支的影響存在“時(shí)滯效應(yīng)”，LBRER一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差的正向沖擊，首先引起中國(guó)—東盟5國(guó)雙邊貿(mào)易收支LTB在前2期上升并達(dá)到正向最大值，然后開(kāi)始逐漸下降，直到第7期變成負(fù)值，并持續(xù)作負(fù)向影響，大約在第11期達(dá)到負(fù)向最大值。也就是說(shuō)，人民幣在升值初期后的7個(gè)季度內(nèi)，中國(guó)和東盟5國(guó)的貿(mào)易收支趨于上升；但在第7期之后開(kāi)始下降，這表明人民幣升值的“反J曲線效應(yīng)”是存在的。人民幣匯率對(duì)于中國(guó)—東盟5國(guó)貿(mào)易具有調(diào)節(jié)作用，但是由于貿(mào)易合同、生產(chǎn)者和消費(fèi)者反應(yīng)等原因，其作用發(fā)生存在滯后。在人民幣匯率升值初期，國(guó)際收支的價(jià)格效應(yīng)大于數(shù)量效應(yīng)，貿(mào)易條件改善直接導(dǎo)致貿(mào)易收支改善。之后隨著粘性效應(yīng)逐漸消失，人民幣匯率升值引起出口數(shù)量減少，進(jìn)口數(shù)量增加，長(zhǎng)期的進(jìn)出口數(shù)量調(diào)整使貿(mào)易收支惡化并趨于穩(wěn)定。（五）方差分解方差分解描述的是VAR模型中各變量的沖擊對(duì)系統(tǒng)變量動(dòng)態(tài)變化的相對(duì)重要性，它將系統(tǒng)的預(yù)測(cè)均方誤差按其成因分解為自身沖擊、其它變量沖擊所構(gòu)成的貢獻(xiàn)率（占比），從而了解各變量沖擊對(duì)模型內(nèi)生變量的相對(duì)重要性。本文對(duì)中國(guó)—東盟5國(guó)的雙邊貿(mào)易收支進(jìn)行方差分解的目的是研究當(dāng)人民幣實(shí)際有效匯率、我國(guó)實(shí)際GDP和東盟5國(guó)實(shí)際GDP發(fā)生擾動(dòng)之后，雙邊貿(mào)易收支變動(dòng)在多大程度上可以歸因于各個(gè)經(jīng)濟(jì)變量的影響。方差分解結(jié)果如表6所示。表6給出了20個(gè)季度（5年）的方差分解數(shù)據(jù)，結(jié)果顯示：無(wú)論是短期還是長(zhǎng)期，東盟5國(guó)實(shí)際GDP對(duì)貿(mào)易收支的影響高于中國(guó)實(shí)際GDP和人民幣實(shí)際有效匯率，這說(shuō)明中國(guó)對(duì)東盟5國(guó)的貿(mào)易收支主要受東盟5國(guó)實(shí)際GDP的影響，其貢獻(xiàn)率在2年后達(dá)到最高的34%左右，然后逐漸降低；我國(guó)實(shí)際GDP對(duì)中國(guó)—東盟5國(guó)貿(mào)易的影響最小、最穩(wěn)定，長(zhǎng)期穩(wěn)定在5%左右；人民幣實(shí)際有效匯率對(duì)中國(guó)—東盟5國(guó)貿(mào)易的影響隨時(shí)間逐漸增加，在5年后達(dá)到28%左右。

本文以中國(guó)—東盟5國(guó)2000年4季度至2011年3季度的數(shù)據(jù)為樣本期，研究人民幣實(shí)際有效匯率、中國(guó)實(shí)際GDP、東盟5國(guó)實(shí)際GDP對(duì)中國(guó)—東盟5國(guó)貿(mào)易收支的影響，得出以下結(jié)論：（1）中國(guó)—東盟5國(guó)貿(mào)易收支和人民幣實(shí)際有效匯率之間存在均衡穩(wěn)定的長(zhǎng)期關(guān)系。中國(guó)—東盟5國(guó)貿(mào)易收支的匯率彈性為0.52，高于中美貿(mào)易收支彈性0.38（葉永剛，2006），高于中國(guó)—?dú)W盟貿(mào)易收支彈性0.24（高運(yùn)勝等，2011），高于中韓貿(mào)易收支彈性0.21（周延等，2007）；低于中日貿(mào)易彈性匯率1.73（葉永剛，2006），低于中俄貿(mào)易收支彈性2.16（周逢民等，2009）。人民幣匯率對(duì)中國(guó)和各國(guó)（經(jīng)濟(jì)體）貿(mào)易收支影響的差異可能是由各國(guó)或經(jīng)濟(jì)體的貿(mào)易結(jié)構(gòu)特點(diǎn)不同決定的。（2）中國(guó)—東盟5國(guó)貿(mào)易收支具有較高的國(guó)外收入彈性和較低的國(guó)內(nèi)收入彈性。本文協(xié)整檢驗(yàn)結(jié)果顯示，中國(guó)—東盟5國(guó)貿(mào)易收支的國(guó)外收入彈性為3.40，高于國(guó)內(nèi)收入彈性1.46，較高的東盟5國(guó)需求彈性和較低的國(guó)內(nèi)需求彈性使得中國(guó)在人民幣不斷升值的情況下還可以保持貿(mào)易收支狀況改善。（3）人民幣實(shí)際有效匯率、中國(guó)實(shí)際GDP和東盟5國(guó)實(shí)際GDP是中國(guó)—東盟5國(guó)貿(mào)易收支的Granger原因，說(shuō)明人民幣升值會(huì)對(duì)中國(guó)貿(mào)易收支產(chǎn)生影響，中國(guó)和東盟5國(guó)的雙邊貿(mào)易收支狀況可以通過(guò)調(diào)整人民幣實(shí)際有效匯率來(lái)解決。（4）從脈沖響應(yīng)函數(shù)來(lái)看，中國(guó)和東盟5國(guó)的貿(mào)易收支存在“反J曲線效應(yīng)”，即人民幣升值初期，中國(guó)對(duì)東盟5國(guó)的貿(mào)易收支改善；而在長(zhǎng)期內(nèi)，會(huì)使貿(mào)易收支惡化。這表明匯率對(duì)中國(guó)—東盟5國(guó)雙邊貿(mào)易的影響存在時(shí)滯，這和實(shí)際情況基本相符。人民幣匯率自2005年改革以來(lái)逐步升值，而中國(guó)—東盟5國(guó)貿(mào)易順差隨著人民幣升值反而增加，一直持續(xù)到2009年達(dá)到最大，之后才逐漸降低。（5）方差分解的結(jié)果表明，在中國(guó)—東盟5國(guó)貿(mào)易收支的未來(lái)預(yù)期波動(dòng)中，影響貿(mào)易收支的最重要因素是東盟5國(guó)的GDP；其次是人民幣實(shí)際有效匯率，其影響力會(huì)逐漸增強(qiáng)；而中國(guó)實(shí)際收入水平的影響最小。總的來(lái)說(shuō)，自我國(guó)人民幣匯率改革以來(lái)，人民幣實(shí)際有效匯率逐步升值，人民幣升值對(duì)中國(guó)—東盟5國(guó)貿(mào)易收支的影響與經(jīng)典的經(jīng)濟(jì)學(xué)理論存在差異。人民幣升值初期并未導(dǎo)致中國(guó)—東盟5國(guó)貿(mào)易收支的惡化，貿(mào)易順差反而增加，但在長(zhǎng)期貿(mào)易收支會(huì)逐漸惡化。這和我們通過(guò)上述實(shí)證研究得到的結(jié)論基本符合，即人民幣升值存在“反J曲線效應(yīng)”，隨著人民幣升值周期的延伸，人民幣升值對(duì)貿(mào)易收支的滯后性會(huì)逐步顯現(xiàn)。這一結(jié)論有助于我們正確看待人民幣升值對(duì)我國(guó)貿(mào)易收支的影響，從而為我國(guó)提出有針對(duì)性的貿(mào)易政策，對(duì)化解人民幣升值對(duì)貿(mào)易收支的不利影響具有一定的參考價(jià)值。東盟是中國(guó)第三大貿(mào)易伙伴，雖然其各成員國(guó)發(fā)展水平不同，但作為一個(gè)整體，其經(jīng)濟(jì)地位應(yīng)值得我們重視。在中國(guó)的對(duì)外貿(mào)易中，由于中國(guó)和東盟5國(guó)存在“反J曲線效應(yīng)”，可以緩解短期內(nèi)人民幣升值帶來(lái)的中國(guó)和其它國(guó)家貿(mào)易惡化和順差大量減少的狀況，可以作為中國(guó)和美國(guó)、日本等國(guó)貿(mào)易的“緩沖器”。因此在運(yùn)用人民幣匯率調(diào)節(jié)與世界其他國(guó)家的貿(mào)易關(guān)系時(shí)，不但應(yīng)該注意歐洲、美國(guó)、日本等發(fā)達(dá)國(guó)家的貿(mào)易地位，還應(yīng)該注意東盟國(guó)家的貿(mào)易地位，使得在調(diào)整對(duì)歐洲、美國(guó)、日本的貿(mào)易關(guān)系時(shí)，也擴(kuò)大與東盟國(guó)家的雙邊貿(mào)易額，這樣可以緩解人民幣的升值壓力。

一、上海市進(jìn)出口貿(mào)易發(fā)展情況

上世紀(jì)九十年代以來(lái)，上海市的進(jìn)出口貿(mào)易得到了迅速的發(fā)展。出口方面，出口額從1993年的657億美元增長(zhǎng)到2004年的7351億美元，增長(zhǎng)了約11倍。在進(jìn)口方面，進(jìn)口額從1993年的7935億美元增加到2004年的8651億美元，增長(zhǎng)了約11倍。在1990年代的大部分時(shí)間里，上海市的進(jìn)出口規(guī)模和增長(zhǎng)速度都大致相當(dāng)。從1999年開(kāi)始，進(jìn)口的規(guī)模開(kāi)始全面超過(guò)出口，因此從當(dāng)年起上海市的貿(mào)易收支逆差開(kāi)始不斷加大，2004年，貿(mào)易逆差達(dá)到了1301億美元。

考慮到外商投資企業(yè)在上海市對(duì)外貿(mào)易中的重要地位，圖-1給出了上海市外資企業(yè)的進(jìn)出口情況。從圖-1可以看出，上海市外資企業(yè)的進(jìn)口一直高于出口，二者的增速大致相當(dāng)，因此外資企業(yè)的貿(mào)易收支一直處于平穩(wěn)增長(zhǎng)的逆差狀態(tài)，這一點(diǎn)與上海市進(jìn)出口貿(mào)易整體的變化趨勢(shì)基本一致。

二、人民幣匯率變動(dòng)與上海市貿(mào)易收支的實(shí)證檢驗(yàn)

（一）模型設(shè)定和數(shù)據(jù)說(shuō)明

1.模型設(shè)定。

分稅制改革以來(lái)，中央將事權(quán)層層下放，并制定了《預(yù)算法》。地方政府至此需要承擔(dān)教育、農(nóng)業(yè)支出、治安、環(huán)保及行政管理等多種公共產(chǎn)品的供給。而同時(shí)，在收入分配上，中央和地方一直保持穩(wěn)定的分配比例，甚至有一定的集中。剛性且快速增長(zhǎng)的公共產(chǎn)品需求，相對(duì)應(yīng)的是增長(zhǎng)較慢的財(cái)政收入，導(dǎo)致了巨大的財(cái)政收支矛盾。在未對(duì)事權(quán)進(jìn)行明確規(guī)定的情況下，基層政府承擔(dān)了絕大部分的支出責(zé)任，而該級(jí)政府的財(cái)政收入十分有限，在落后地區(qū)更是如此。有調(diào)查表明，全國(guó)許多鄉(xiāng)鎮(zhèn)的財(cái)政負(fù)擔(dān)已遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于財(cái)政收入。財(cái)權(quán)和事權(quán)的不匹配成為地方政府尋求“不健康”財(cái)政收入的主要原因之一。

區(qū)域財(cái)政差距擴(kuò)大轉(zhuǎn)移支付作為調(diào)節(jié)區(qū)域間公共產(chǎn)品差距的重要平衡器，在現(xiàn)行的體制下，效果不夠理想。首先，轉(zhuǎn)移支付隨機(jī)性較大，規(guī)模有限。轉(zhuǎn)向轉(zhuǎn)移支付大多成為特定區(qū)域改革的資金支持。其次，在進(jìn)行轉(zhuǎn)移支付是，中央政府要求地方政府配備相應(yīng)的配套資金，這對(duì)于經(jīng)濟(jì)落后的區(qū)域是一個(gè)不小的壓力。有學(xué)者研究表明，在分稅制改革后的很長(zhǎng)一段時(shí)期內(nèi)，我國(guó)東部地區(qū)獲得的轉(zhuǎn)移支付明顯高于中西部地區(qū)。這一定程度上加劇了我國(guó)區(qū)域經(jīng)濟(jì)差距的擴(kuò)大。

地方預(yù)算風(fēng)險(xiǎn)加大財(cái)權(quán)與事權(quán)的不協(xié)調(diào)的情況下，地方政府存在取得預(yù)算外收入的動(dòng)機(jī)。預(yù)算外的收入游離于現(xiàn)行體制之外，缺乏法律法規(guī)的監(jiān)管，各類(lèi)亂收費(fèi)、費(fèi)大于稅便是其典型表現(xiàn)。另外，地方政府缺少融資渠道，隱形地方債務(wù)規(guī)模龐大。

財(cái)政分權(quán)對(duì)地方政府經(jīng)濟(jì)行為的影響

財(cái)政分權(quán)的初衷是為了協(xié)調(diào)財(cái)權(quán)和事權(quán)，減少各級(jí)政府間無(wú)休止的談判，提高地方政府發(fā)展經(jīng)濟(jì)社會(huì)的積極性。而在政治體制高度集權(quán)的背景下，財(cái)政分權(quán)后，地方政府的經(jīng)濟(jì)行為與政治命運(yùn)的評(píng)價(jià)主體存在差異。對(duì)于地方而言，政府經(jīng)濟(jì)行為帶來(lái)后果，直接表現(xiàn)為該地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)是否合理、居民福利是否均衡、環(huán)境保護(hù)是否健全等等，這些指標(biāo)的評(píng)價(jià)主體應(yīng)該是地方的百姓。而對(duì)于地方政府官員而言，盡管其動(dòng)機(jī)也是為了造福一方百姓，但更多的是為了自身的政治前途及現(xiàn)實(shí)的無(wú)奈，在任期內(nèi)盡快做大GDP，提升規(guī)模和數(shù)量，是其最關(guān)心的事情。為了制約地方政府的財(cái)政權(quán)力，同時(shí)也為了激勵(lì)地方政府大力發(fā)展地方經(jīng)濟(jì)。中央政府設(shè)計(jì)了一套指標(biāo)對(duì)各級(jí)政府進(jìn)行考核，經(jīng)濟(jì)總量和發(fā)展速度成為長(zhǎng)期以來(lái)處于決定地位的指標(biāo)?？梢哉f(shuō)，我國(guó)的政府創(chuàng)造出了類(lèi)似大型企業(yè)績(jī)效管理的政治管理方法，通過(guò)經(jīng)濟(jì)績(jī)效對(duì)各級(jí)政府進(jìn)行獎(jiǎng)懲。至此，各級(jí)政府便開(kāi)始圍繞政績(jī)展開(kāi)激烈的角逐。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的改革進(jìn)程中，地方政府對(duì)經(jīng)濟(jì)的操縱始終沒(méi)有減弱。一方面，在本區(qū)域內(nèi)，地方政府利用資源配置的行政權(quán)，操控土地買(mǎi)賣(mài)、城市規(guī)劃、產(chǎn)業(yè)規(guī)劃、招商引資、稅費(fèi)增減等等，利用各種方法挖掘本地生產(chǎn)要素的潛力，充分吸引投資，擴(kuò)大生產(chǎn)；另一方面，在區(qū)域之間，各地政府進(jìn)行是市場(chǎng)封鎖，惡性優(yōu)惠政策競(jìng)爭(zhēng)，最終導(dǎo)致大量的低水平重復(fù)建設(shè)。不僅以犧牲本地資源和居民的辛苦勞動(dòng)換取較低的利潤(rùn)回報(bào)，還帶來(lái)了另一不良后果———巨大的國(guó)際貿(mào)易收支順差。

財(cái)政分權(quán)對(duì)我國(guó)貿(mào)易收支順差的影響

[摘要]從2005年7月匯改至今，人民幣對(duì)美元匯率累計(jì)升值已近6%，但從2006年國(guó)家海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)來(lái)看，中國(guó)對(duì)外貿(mào)易順差還在擴(kuò)大。雖然人民幣低估一直被許多境外人士認(rèn)定為巨額順差形成的重要原因，但鑒于實(shí)際情況我們應(yīng)重新考慮匯率變動(dòng)與貿(mào)易收支間的關(guān)系。本文擬從理論分析角度得出結(jié)論：匯率的改變對(duì)貿(mào)易的作用是有限的。我們不應(yīng)將目光長(zhǎng)久停留在匯率對(duì)貿(mào)易的作用上，而應(yīng)抓住機(jī)遇，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，改變我國(guó)在國(guó)際分工中的地位。

[關(guān)鍵詞]貿(mào)易順差人民幣匯率價(jià)格傳導(dǎo)效應(yīng)

2006年，中國(guó)對(duì)外貿(mào)易延續(xù)了2002年以來(lái)快速增長(zhǎng)的趨勢(shì)，全年進(jìn)出口總額達(dá)17607億美元，比上年增長(zhǎng)23.8%。這是我國(guó)對(duì)外貿(mào)易發(fā)展增速連續(xù)5年保持在20%以上。其中出口9691億美元，增長(zhǎng)27%，進(jìn)口7916億美元，增長(zhǎng)20%，順差規(guī)模高達(dá)1775億美元，比上年增加756億美元。

人民幣的低估一直被許多境外人士認(rèn)定為巨額順差形成的重要因素。雖然從2005年7月匯改至今，人民幣對(duì)美元匯率累計(jì)升值已接近6%，但由于貿(mào)易順差持續(xù)擴(kuò)大，許多境外人士仍然認(rèn)為人民幣匯率被低估，這無(wú)疑增加了人民幣的升值壓力。壓力下的貿(mào)易摩擦不斷，許多發(fā)達(dá)國(guó)家不斷違反WTO規(guī)則和自由貿(mào)易精神，制造和濫用多種不合理的貿(mào)易壁壘，保護(hù)主義滋生。那么人民幣升值是否會(huì)改善中國(guó)對(duì)外貿(mào)易的巨額順差呢？從理論上講,匯率主要通過(guò)價(jià)格傳導(dǎo)效應(yīng)影響貿(mào)易收支,包括長(zhǎng)期和短期的。

一、短期范圍內(nèi)，人民幣匯率的改變對(duì)中國(guó)貿(mào)易的影響

匯率主要是通過(guò)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制來(lái)影響國(guó)際貿(mào)易收支。在完全競(jìng)爭(zhēng)條件下，即不考慮運(yùn)輸費(fèi)用和貿(mào)易壁壘，根據(jù)一物一價(jià)法則，以同一種貨幣表示的同一商品在不同國(guó)家的價(jià)格應(yīng)是相同的，此時(shí)，匯率的改變通過(guò)價(jià)格對(duì)貿(mào)易的作用是完全的,這也是多數(shù)人堅(jiān)持匯率對(duì)貿(mào)易有強(qiáng)作用的理論源泉，但現(xiàn)實(shí)中的國(guó)際貿(mào)易市場(chǎng)遠(yuǎn)不是完全競(jìng)爭(zhēng)的，而是個(gè)受?chē)?guó)際產(chǎn)業(yè)組織結(jié)構(gòu)、消費(fèi)者偏好、政府行為等多種因素影響的不完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)。在這種不完全競(jìng)爭(zhēng)的條件下，影響上述價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制的因素有很多，導(dǎo)致在不同的時(shí)間范圍它的傳導(dǎo)效果差異很大。

關(guān)鍵詞：外貿(mào)發(fā)展，國(guó)際分工，貿(mào)易順差，貿(mào)易摩擦

論文摘要：“去順差”無(wú)法從根本上平衡中國(guó)貿(mào)易收支。不應(yīng)提倡為平衡而平衡的政策思路，而要從互利雙贏的思路來(lái)看待貿(mào)易平衡問(wèn)題，以產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的思路來(lái)化解貿(mào)易摩擦，以促進(jìn)全球經(jīng)濟(jì)在合作、競(jìng)爭(zhēng)、創(chuàng)新中和諧發(fā)展。2002年進(jìn)入新一輪增長(zhǎng)周期以來(lái)，我國(guó)貿(mào)易順差持續(xù)快速增長(zhǎng)。在既定的國(guó)際分工格局和外匯管理體制下，這既給我國(guó)帶來(lái)人民幣升值壓力和貿(mào)易摩擦，同時(shí)導(dǎo)致以外匯占款為主導(dǎo)的基礎(chǔ)貨幣投放過(guò)多。2010年3月份中國(guó)出現(xiàn)貿(mào)易逆差及4月份貿(mào)易順差大幅收窄，可能是一定形勢(shì)下中國(guó)“去順差”的結(jié)果。

一、問(wèn)題的提起

改革開(kāi)放以來(lái)，中國(guó)通過(guò)一系列的優(yōu)惠政策，吸引外商直接投資，大力發(fā)展加工貿(mào)易，逐步融入以發(fā)達(dá)國(guó)家跨國(guó)公司主導(dǎo)的全球產(chǎn)業(yè)分工體系，并形成了一整套有利于出口的政策體系，包括匯率、稅收、融資、保險(xiǎn)等。在這種背景下，中國(guó)制造業(yè)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力有了較大幅度的提高，從而使得中國(guó)自1994年以來(lái)進(jìn)入持續(xù)順差階段，2007和2008年順差額分別達(dá)到了2622億美元和2955億美元。

這次危機(jī)雖然對(duì)中國(guó)外貿(mào)造成沖擊，但并沒(méi)有從根本上改變中國(guó)外貿(mào)不平衡發(fā)展的基本趨勢(shì)。2009年在國(guó)際金融危機(jī)嚴(yán)重影響下的中國(guó)仍然存在1960.61億美元的貿(mào)易順差，所謂全球經(jīng)濟(jì)失衡中的中國(guó)貿(mào)易不平衡發(fā)展再度成為國(guó)際社會(huì)關(guān)注的焦點(diǎn)。由此來(lái)自以美國(guó)為代表的發(fā)達(dá)國(guó)家以及IMF要求人民幣升值的壓力不斷加大，美國(guó)甚至要將中國(guó)列為“匯率操縱國(guó)”，中國(guó)出口產(chǎn)品遭遇的貿(mào)易摩擦也是頻頻升級(jí)。

二、從“壓順差”到“去順差”

摘要：以國(guó)家統(tǒng)計(jì)局2018年中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒為參考，對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)、格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)以及脈沖響應(yīng)分析，研究了人民幣匯率變動(dòng)對(duì)我國(guó)貿(mào)易收支的影響。研究結(jié)果顯示：短期內(nèi)，人民幣匯率與貿(mào)易差額呈現(xiàn)反向變動(dòng)，在長(zhǎng)期則無(wú)明顯影響；人民幣匯率變動(dòng)與出口和進(jìn)口貿(mào)易額均在短期內(nèi)有負(fù)向關(guān)系，在長(zhǎng)期對(duì)進(jìn)口貿(mào)易額有正向影響，對(duì)出口貿(mào)易額則無(wú)明顯影響。

關(guān)鍵詞：人民幣匯率；進(jìn)出口貿(mào)易；格蘭杰檢驗(yàn)

在長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)，巨額貿(mào)易順差對(duì)我國(guó)的國(guó)際收支來(lái)說(shuō)是常態(tài)，我國(guó)國(guó)際收支出現(xiàn)順差，與我國(guó)有貿(mào)易往來(lái)的國(guó)家必有通貨緊縮的壓力，因此其他國(guó)家希望人民幣升值，以此減少本國(guó)對(duì)中國(guó)商品的進(jìn)口。隨著政府繼續(xù)擴(kuò)大匯率浮動(dòng)幅度和中美貿(mào)易摩擦加劇，匯率波動(dòng)引起的貿(mào)易收支變動(dòng)再次引起廣泛關(guān)注[1]。

1文獻(xiàn)回顧

馬丹和許少?gòu)?qiáng)（2005）[2]利用季度數(shù)據(jù)，經(jīng)Johansen協(xié)整檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，我國(guó)貿(mào)易收支余額隨人民幣實(shí)際匯率升值而下降。MarquezJ.和SchindlerJ.（2007）[3]通過(guò)分析1997—2004年的月度數(shù)據(jù)得出相同結(jié)論。余珊萍和韓劍（2005）[4]、Thorbecke認(rèn)為，我國(guó)貿(mào)易不受匯率變化的顯著影響。李憲鐸和黃昌利采用ARDL邊限檢驗(yàn)法和誤差修正模型進(jìn)行研究發(fā)現(xiàn)，實(shí)際有效匯率波動(dòng)對(duì)出口產(chǎn)生的影響不顯著。蘇海峰和陳浪南（2014）[5]的研究結(jié)果顯示，人民幣升值的同時(shí)，貿(mào)易順差增加。邱冬陽(yáng)等（2018）[6]通過(guò)對(duì)我國(guó)與“一帶一路”沿線國(guó)家之間的貿(mào)易數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，認(rèn)為人民幣匯率升值在我國(guó)與“一帶一路”沿線國(guó)家之間的貿(mào)易差額有正向影響。基于以上分析，人民幣匯率變動(dòng)對(duì)我國(guó)貿(mào)易收支水平的影響沒(méi)有統(tǒng)一定論?；诖?，結(jié)合研究數(shù)據(jù)，運(yùn)用實(shí)證方法研究了人民幣匯率變動(dòng)對(duì)我國(guó)貿(mào)易收支差額的影響，比較了匯率變動(dòng)對(duì)我國(guó)出口以及進(jìn)口貿(mào)易的影響，以期為當(dāng)前的國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境和人民幣匯率結(jié)構(gòu)化改革提供政策借鑒。

2數(shù)據(jù)來(lái)源以及變量選取

1模型方程的分析與結(jié)論

首先以1981—2011年間的M和H做回歸并寫(xiě)出回歸方程看兩組數(shù)據(jù)整體的擬合度以及反映相關(guān)性的系數(shù)是否明顯，然后再按照我國(guó)改革開(kāi)放以后宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展軌跡分別做分階段回歸并分析其結(jié)果。回歸方程及相關(guān)參數(shù)的系數(shù)顯著性檢驗(yàn)值如表2所示。從上述方程及輸出結(jié)果來(lái)看:反映擬合度的R^2以及修正的R^2與反映整體線性相關(guān)關(guān)系的F值都相當(dāng)?shù)?。因此我們得出以下結(jié)論:M與H相關(guān)性極不顯著，甚至可以說(shuō)幾乎不相關(guān)。即中國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目下的貿(mào)易收支狀況與人民幣匯率變動(dòng)并不相關(guān)。但從M與H參數(shù)前系數(shù)符號(hào)為負(fù)號(hào)可知，匯率升值將使貿(mào)易順差減小，即利于進(jìn)口而不利于出口。這與匯率理論和實(shí)際經(jīng)驗(yàn)也相符。

2關(guān)于結(jié)論的原因分析

改革開(kāi)放以來(lái)，中國(guó)貿(mào)易收支除個(gè)別年份少量逆差外，大部分年份都實(shí)現(xiàn)了順差且呈現(xiàn)不斷增長(zhǎng)的趨勢(shì)。不少人認(rèn)為這主要是人民幣低估造成的結(jié)果。但通過(guò)本文的研究我們發(fā)現(xiàn):中國(guó)貿(mào)易收支狀況與人民幣匯率并不顯著相關(guān)。那么也就是說(shuō)單純的人民幣升值難以改善中國(guó)對(duì)美國(guó)貿(mào)易失衡狀況。從根本上講，美國(guó)對(duì)其他國(guó)家經(jīng)常賬戶的巨額貿(mào)易逆差是當(dāng)今國(guó)際金融制度的必然結(jié)果，也可以說(shuō)是必然要求［2］。美元仍然是全世界的儲(chǔ)備貨幣，幾乎所有國(guó)家都需要美元作為最后清算手段。因此，各個(gè)國(guó)家客觀上都需要不斷增加美元供應(yīng)。儲(chǔ)備美元就意味著多賣(mài)少買(mǎi)或貿(mào)易順差，要不就是向美國(guó)或他國(guó)借儲(chǔ)備貨幣，但最終還是靠貿(mào)易順差來(lái)償還。也就是說(shuō)，這種貿(mào)易結(jié)算體系本身決定了美國(guó)等儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)必然經(jīng)常賬戶貿(mào)易收支逆差，而美國(guó)等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)常賬戶貿(mào)易逆差很大程度上應(yīng)歸咎于一種國(guó)際經(jīng)濟(jì)制度問(wèn)題。轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)體的一個(gè)典型特征就是政府主導(dǎo)。因此，其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式一般都屬于投資驅(qū)動(dòng)型，并由此導(dǎo)致收入分配的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題［3］。這種經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式在宏觀經(jīng)濟(jì)層面表現(xiàn)為儲(chǔ)蓄始終大于投資，國(guó)內(nèi)總供給大于國(guó)內(nèi)總需求，國(guó)際需求自然成為國(guó)內(nèi)生產(chǎn)過(guò)剩的對(duì)沖機(jī)制。從這個(gè)意義上講，中國(guó)國(guó)際收支失衡最終是由一個(gè)經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式所決定，與匯率無(wú)關(guān)。20世紀(jì)90年代以后，跨國(guó)公司的迅速發(fā)展也加快了全球制造業(yè)向低成本地區(qū)轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)［4］。特別是2000年以來(lái)中國(guó)制造業(yè)水平不斷提高，幾乎承接了全部或大部分的國(guó)際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移。而這也客觀上加重了中國(guó)對(duì)美國(guó)的貿(mào)易順差。

綜上所述，中國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目持續(xù)順差主要是由當(dāng)前國(guó)際經(jīng)濟(jì)制度、貨幣傳導(dǎo)機(jī)制以及全球產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移等諸多因素決定的，與人民幣低估并無(wú)直接相關(guān)關(guān)系，因而單純強(qiáng)調(diào)人民幣升值并不能從根本上解決貿(mào)易失衡問(wèn)題。

改革開(kāi)放以來(lái)，隨著中國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目下的國(guó)際收支順差越來(lái)越大，人們開(kāi)始更多地關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)失衡問(wèn)題以及人民幣匯率的變動(dòng)趨勢(shì)。本文主要探討人民幣匯率與中國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目下的貿(mào)易收支之間的關(guān)系。按照中國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)放和轉(zhuǎn)型的步驟劃分為四個(gè)階段［1］分別做數(shù)據(jù)分析，第一階段(計(jì)劃匯率制):1981—1990年;第二階段(管理浮動(dòng)匯率制):1991—1994年;第三階段(單一有管理浮動(dòng)匯率制):1995—2005年;第四階段(彈性單一匯率制):2005—2011年。

編者按：本文主要從脆弱的貿(mào)易收支平衡是發(fā)展中國(guó)家發(fā)生金融危機(jī)的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)；短期資本的無(wú)序流動(dòng)是發(fā)展中國(guó)家發(fā)生金融危機(jī)的外部原因；資本項(xiàng)目的自由化在發(fā)展中國(guó)家應(yīng)是一個(gè)漸進(jìn)過(guò)程和最終目標(biāo)三個(gè)方面進(jìn)行論述。其中，主要包括：金融危機(jī)的發(fā)生固然有金融市場(chǎng)運(yùn)行自身的原因、相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)本身具有一種內(nèi)在的不穩(wěn)定性、相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)所帶來(lái)的比較利益有越來(lái)越少的趨勢(shì)、相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的不穩(wěn)定性常使發(fā)展中國(guó)家貿(mào)易結(jié)構(gòu)跟不上比較優(yōu)勢(shì)的變化、匯率機(jī)制本來(lái)是發(fā)展中國(guó)家調(diào)節(jié)貿(mào)易收支平衡的最主要手段、短期資本流動(dòng)對(duì)發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展甚至更為不利、牢牢把握相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)這個(gè)中心、根據(jù)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的承受能力，逐步開(kāi)放資本市場(chǎng)、根據(jù)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，積極參與國(guó)際金融合作與金融監(jiān)管等，具體材料請(qǐng)?jiān)斠?jiàn)。

20世紀(jì)90年代，金融危機(jī)接二連三地在不同的國(guó)家和地區(qū)發(fā)生，給世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)了相當(dāng)嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。綜觀影響較大的三次金融危機(jī)（1992～1993年的歐洲貨幣體系危機(jī)、1994～1995年的拉美債務(wù)危機(jī)和1997年的東南亞金融危機(jī)），盡管它們爆發(fā)的具體原因千差萬(wàn)別，貿(mào)易收支的長(zhǎng)期失衡和投機(jī)資本的無(wú)序流動(dòng)卻是基本的共同點(diǎn)。深入探討貿(mào)易收支和短期資本流動(dòng)在金融危機(jī)形成中的作用機(jī)理，對(duì)各國(guó)特別是發(fā)展中國(guó)家防范金融危機(jī)的再現(xiàn)具有十分重要的意義。

一、脆弱的貿(mào)易收支平衡是發(fā)展中國(guó)家發(fā)生金融危機(jī)的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)

在虛擬經(jīng)濟(jì)運(yùn)行日益獨(dú)立于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的今天，金融危機(jī)的發(fā)生固然有金融市場(chǎng)運(yùn)行自身的原因，但最根本的原因仍然是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的失衡。從貿(mào)易收支在國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的地位和作用來(lái)看，只有保持貿(mào)易收支的平衡，發(fā)展中國(guó)家的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)資源才能確保繼續(xù)參與到全球資源的重新配置進(jìn)程中去；如果能長(zhǎng)期保持貿(mào)易收支順差，則意味著通過(guò)參與國(guó)際分工，發(fā)展中國(guó)家加強(qiáng)了對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)資源的利用，其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、充分就業(yè)和幣值穩(wěn)定目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)將更有保障。這種情況下，金融危機(jī)在發(fā)展中國(guó)家發(fā)生的可能性微乎其微。問(wèn)題在于發(fā)展中國(guó)家的貿(mào)易收支極不穩(wěn)定，貿(mào)易平衡通常很難實(shí)現(xiàn)，全球也只有少數(shù)幾個(gè)國(guó)家和地區(qū)做到持續(xù)的貿(mào)易收支順差；相反，貿(mào)易收支逆差成為發(fā)展中國(guó)家的常見(jiàn)現(xiàn)象。持續(xù)的貿(mào)易收支逆差使發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)資源大量閑置，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)全面失衡，并進(jìn)一步引發(fā)金融危機(jī)。從這個(gè)方面看，脆弱的貿(mào)易收支平衡已成為發(fā)展中國(guó)家發(fā)生金融危機(jī)的內(nèi)在原因。

發(fā)展中國(guó)家貿(mào)易收支的不穩(wěn)定性來(lái)自于其所擁有的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的相對(duì)性。當(dāng)前，發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過(guò)程也就是其經(jīng)濟(jì)全球化的過(guò)程，發(fā)展中國(guó)家必須遵循比較優(yōu)勢(shì)的原則參與全球資源的重新配置，這就決定了發(fā)展中國(guó)家在國(guó)際分工中所獲取的只能是一種相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。這種相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)與發(fā)達(dá)國(guó)家所擁有的絕對(duì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)相比，具有以下三個(gè)明顯的特點(diǎn)：

第一，相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)本身具有一種內(nèi)在的不穩(wěn)定性。與絕對(duì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)相比，相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)具有極強(qiáng)的可替代性。依靠這種競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)所取得的成本優(yōu)勢(shì)、質(zhì)量?jī)?yōu)勢(shì)和效益優(yōu)勢(shì)等隨時(shí)隨地會(huì)被其它國(guó)家和地區(qū)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手奪走，因而在擁有相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的國(guó)家和地區(qū)之間，競(jìng)爭(zhēng)非常激烈。

1、不完全競(jìng)爭(zhēng)、產(chǎn)業(yè)組織

完全的匯率傳遞是以世界市場(chǎng)的完全竟?fàn)帪榍疤?，而現(xiàn)實(shí)中大多數(shù)產(chǎn)品市場(chǎng)不完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家多恩布什和克魯格曼等從市場(chǎng)的不完全競(jìng)爭(zhēng)以及產(chǎn)業(yè)組織角度來(lái)分析解釋匯率的不完全傳遞問(wèn)題。

他們認(rèn)為傳統(tǒng)的匯率傳遞理論是以世界市場(chǎng)是完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)為前提的，即進(jìn)出口廠商是貿(mào)易產(chǎn)品進(jìn)出口價(jià)格的接受者，無(wú)法左右進(jìn)出口價(jià)格，在這種前提下，當(dāng)匯率變動(dòng)時(shí)則會(huì)引起進(jìn)出口商品價(jià)格的同等變動(dòng)。然而事實(shí)上，世界市場(chǎng)是不完全競(jìng)爭(zhēng)的，在不完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)，大部分產(chǎn)品是差別產(chǎn)品，出口商有決定價(jià)格和產(chǎn)量的權(quán)力。在升值的情況下，出口商一般會(huì)通過(guò)降低成本等方式來(lái)抑制因貨幣升值而造成的價(jià)格上漲壓力，從而導(dǎo)致不完全匯率傳遞。通常，市場(chǎng)集中程度越高、進(jìn)口商品用國(guó)內(nèi)貨幣標(biāo)價(jià)的范圍越大，匯率的傳遞系數(shù)越低;而產(chǎn)品的同質(zhì)和替代程度提高、國(guó)外廠商相對(duì)于國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)者的市場(chǎng)份額擴(kuò)大，匯率的傳遞系數(shù)就越高。

多恩布什認(rèn)為一些產(chǎn)業(yè)組織因素也會(huì)影響匯率的傳遞，這些因素包括:市場(chǎng)集中程度、產(chǎn)品的同質(zhì)性和替代程度等。一般說(shuō)來(lái)，市場(chǎng)集中程度越高，廠商的壟斷勢(shì)力也越強(qiáng)，所以匯率的傳遞系數(shù)就越低:產(chǎn)品越具相似性，產(chǎn)品間的替代程度越強(qiáng)，則廠商的壟斷勢(shì)力越小，匯率的傳遞系數(shù)就越大。

2、沉淀成本

美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家迪克希特和克魯格曼從供給角度分析了匯率傳遞不完全的原因，他們同時(shí)也建立了匯率傳遞的沉淀成本模型[’61。該模型的思想是:在產(chǎn)品存在差異的情況的情形下，出口廠商不僅要為消費(fèi)者提供高質(zhì)量的產(chǎn)品和確定合理的價(jià)格，還必須投入一部分資源用于開(kāi)發(fā)市場(chǎng)，建立分銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)，針對(duì)外國(guó)人的需求進(jìn)行研發(fā)以使產(chǎn)品適應(yīng)外國(guó)市場(chǎng)等。這些投入成本是為進(jìn)入外國(guó)市場(chǎng)而支出的，然而這些成本一旦支出就可以被看作沉淀了，因?yàn)閺S商不能輕而易舉地廉價(jià)出售它的資產(chǎn)，無(wú)論是無(wú)形資產(chǎn)還是有形資產(chǎn)。由于沉淀成本的不可逆轉(zhuǎn)性，以只有當(dāng)廠商預(yù)期能夠彌補(bǔ)沉淀成本時(shí)，他才會(huì)進(jìn)入一個(gè)市場(chǎng)，一旦成本己經(jīng)沉淀，即使廠商只能彌補(bǔ)可變成本，它也仍然會(huì)留在市場(chǎng)中不會(huì)退出。