要把握2000年全球利率走向，需要考察1999年全球利率變化的決定因素，根據(jù)2000年世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)進(jìn)行預(yù)測(cè)。

九九全球利率先降后升

1999年，主要發(fā)達(dá)國(guó)家的利率水平經(jīng)歷過(guò)由松到緊的轉(zhuǎn)變，基本原因是：1999年?yáng)|南亞金融危機(jī)已經(jīng)開(kāi)始出現(xiàn)復(fù)蘇跡象，世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度有所加快；部分受到金融危機(jī)影響的國(guó)家呈現(xiàn)「V字型」經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，國(guó)際貨幣基金組織和世界銀行等相繼調(diào)高了對(duì)1999年世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期。與此同時(shí)，全球物價(jià)繼續(xù)走低，部分發(fā)達(dá)國(guó)家的通貨膨脹有抬頭的跡象，如1999年美國(guó)的消費(fèi)物價(jià)指數(shù)比上年提高0.6個(gè)百分點(diǎn)。

為了防止通貨膨脹，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與低通貨膨脹的有效組合，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行率先采用提高利率目標(biāo)的政策取向，使全球利率水平出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，呈先降后升態(tài)勢(shì)。美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行貨幣政策變化也較大地影響到歐元區(qū)、英國(guó)和加拿大等中央銀行貨幣政策，致使全球市場(chǎng)利率呈現(xiàn)先降后升態(tài)勢(shì)。

決定2000年世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)的重要因素之一是美國(guó)經(jīng)濟(jì)。促進(jìn)2000年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力主要應(yīng)靠私人部門(mén)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨的主要問(wèn)題有三個(gè)：（1）美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速過(guò)快，已經(jīng)持續(xù)增長(zhǎng)100多個(gè)月，而且過(guò)去3年的年均增長(zhǎng)率達(dá)4％，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)已經(jīng)難以為繼；（2）美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)緊俏，工資、物價(jià)上升的壓力增大，失業(yè)率為29年來(lái)最低水平；（3）股市過(guò)熱，潛伏著資產(chǎn)價(jià)格「泡沫」，因而有的投資銀行家提出，美國(guó)低通貨膨脹的強(qiáng)勁增長(zhǎng)奇跡，會(huì)因股價(jià)過(guò)高而轉(zhuǎn)化為金融泡沫。

中央銀行對(duì)利率管理的基本目標(biāo)是：

1.調(diào)節(jié)和控制利率的總水平，使其既能反映社會(huì)資金的供求狀況，又能引導(dǎo)社會(huì)資金供求變化；

2.調(diào)節(jié)和控制利率結(jié)構(gòu)，優(yōu)化社會(huì)資源的有效配置。

利率管理的內(nèi)涵:

利率管理是指根據(jù)客觀經(jīng)濟(jì)規(guī)律和國(guó)家的經(jīng)濟(jì)政策及利率政策的要求，按照一定的原則、程序和方法，對(duì)利率的水平、體系和管理方法進(jìn)行調(diào)整、組織與控制，充分而有效地發(fā)揮利率調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的功能。

利率管理的原則:

摘要中國(guó)利率市場(chǎng)化已是必然。對(duì)歐美發(fā)達(dá)國(guó)家和若干發(fā)展中國(guó)家利率政策及其改革進(jìn)行比較分析，得出在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下利率改革應(yīng)遵循的一般規(guī)律，就美日兩國(guó)利率市場(chǎng)化的具體改革措施著眼，闡述我國(guó)利率市場(chǎng)化改革在具體實(shí)施方面應(yīng)注意的問(wèn)題。

關(guān)鍵詞利率利率市場(chǎng)化金融創(chuàng)新

1世界各國(guó)利率市場(chǎng)化的實(shí)施進(jìn)程及一般規(guī)律

1.1各國(guó)利率市場(chǎng)化進(jìn)程

近30年來(lái)，利率市場(chǎng)化成了世界各國(guó)普遍采用的一項(xiàng)非常重要的經(jīng)濟(jì)政策。從發(fā)達(dá)國(guó)家、亞洲新興工業(yè)化國(guó)家到部分發(fā)展中國(guó)家，利率市場(chǎng)化浪潮不斷涌動(dòng)。雖然各國(guó)情況不盡相同，所選擇的改革時(shí)機(jī)、方式及結(jié)果也不一樣，但我們?nèi)匀豢梢詮闹械贸鲆恍┗疽?guī)律。

1.2利率市場(chǎng)化的一般規(guī)律

編者按：本文主要從存款準(zhǔn)備金制度概述；我國(guó)存款準(zhǔn)備金制度的功能演變；近期我國(guó)連續(xù)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的背景分析；存款準(zhǔn)備金率調(diào)整的貨幣政策效應(yīng)分析進(jìn)行論述。其中，主要包括：公開(kāi)市場(chǎng)操作、再貼現(xiàn)、存款準(zhǔn)備金被視為中央銀行實(shí)施貨幣政策的三大工具、存款準(zhǔn)備金是指金融機(jī)構(gòu)為保證客戶提取存款并進(jìn)行資金清算需要而存入中央銀行一定數(shù)額的資金、建立存款準(zhǔn)備金制度的最初目的是為了保證銀行券和客戶存款的兌付、1984-1998年：中央銀行籌集資金手段、1998-2004年：一般性貨幣政策操作工具、2004年至今：一般性與結(jié)構(gòu)性的貨幣政策操作工具與支付清算保證、銀行體系流動(dòng)性過(guò)剩，信貸規(guī)模激增、國(guó)際收支順差矛盾突出、固定資產(chǎn)投資及房地產(chǎn)投資過(guò)熱、公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)及再貼現(xiàn)具有一定的局限性等，具體請(qǐng)?jiān)斠?jiàn)。

摘要：公開(kāi)市場(chǎng)操作、再貼現(xiàn)、存款準(zhǔn)備金被視為中央銀行實(shí)施貨幣政策的三大工具。其中，存款準(zhǔn)備金因?yàn)槠湄泿懦藬?shù)效應(yīng)而會(huì)給社會(huì)金融及經(jīng)濟(jì)帶來(lái)較大的影響，因此往往是中央銀行慎用的貨幣政策工具。我國(guó)人民幣存款準(zhǔn)備金率從2003年的6%逐漸提高至2007年末的14.5%，2007年年內(nèi)竟上調(diào)存款準(zhǔn)備金率達(dá)10次之多，存款準(zhǔn)備金躍然成為我國(guó)實(shí)施貨幣政策的常規(guī)工具，本文旨在對(duì)我國(guó)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的背景及效應(yīng)進(jìn)行了分析，揭示了存款準(zhǔn)備金在我國(guó)貨幣政策中的作用。

關(guān)鍵詞：存款準(zhǔn)備金率存款準(zhǔn)備金制度貨幣政策

公開(kāi)市場(chǎng)操作、再貼現(xiàn)、存款準(zhǔn)備金被視為中央銀行實(shí)施貨幣政策的三大工具。其中，存款準(zhǔn)備金因?yàn)槠湄泿懦藬?shù)效應(yīng)而會(huì)給社會(huì)金融及經(jīng)濟(jì)帶來(lái)較大的影響，因此往往是中央銀行慎用的貨幣政策工具。目前，在已經(jīng)建立了完善的存款保險(xiǎn)制度的西方國(guó)家，法定存款準(zhǔn)備金率有逐漸趨于零的發(fā)展趨勢(shì)，而我國(guó)卻恰恰相反，人民幣存款準(zhǔn)備金率從2003年的6%逐漸提高至2007年末的14.5%，2007年年內(nèi)竟上調(diào)存款準(zhǔn)備金率達(dá)10次之多，存款準(zhǔn)備金躍然成為我國(guó)實(shí)施貨幣政策的常規(guī)工具。

一、存款準(zhǔn)備金制度概述

存款準(zhǔn)備金是指金融機(jī)構(gòu)為保證客戶提取存款并進(jìn)行資金清算需要而存入中央銀行一定數(shù)額的資金，金融機(jī)構(gòu)按規(guī)模向中央銀行繳納的存款準(zhǔn)備金占其存款總額的比例就是存款準(zhǔn)備金率。一般來(lái)說(shuō)，實(shí)施存款準(zhǔn)備金制度的國(guó)家中吸收存款的金融機(jī)構(gòu)一旦獲得儲(chǔ)戶存入的存款，就須將一定比例的存款再存入作為貨幣管理當(dāng)局的中央銀行。這種貨幣管理制度就是通常所說(shuō)的存款準(zhǔn)備金制度。

摘要：國(guó)際利率市場(chǎng)化的經(jīng)驗(yàn)表明，利率市場(chǎng)化是一個(gè)長(zhǎng)期、曲折的過(guò)程，對(duì)于發(fā)展中國(guó)家來(lái)說(shuō)想要推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革更具有風(fēng)險(xiǎn)性。利率市場(chǎng)化后，對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行而言，只要資產(chǎn)和負(fù)債的期限不匹配，就會(huì)有利率風(fēng)險(xiǎn)，其大小取決于利率波動(dòng)的大小和資產(chǎn)與負(fù)債之間的期限不匹配的程度。本文按照巴塞爾委員會(huì)的定義分析利率風(fēng)險(xiǎn)，具體可分為四大類：重新定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、基準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)、收益曲線風(fēng)險(xiǎn)和期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)鍵詞：利率市場(chǎng)化；基準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)；期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)

1重新定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)

該風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自于銀行的資產(chǎn)、負(fù)債和表外頭寸的成熟期的不匹配和重新定價(jià)。從我國(guó)目前的情況來(lái)看，商業(yè)銀行的存貸款期限是失衡的，存款中定期存款和儲(chǔ)蓄存款占了大部分，而貸款中則是短期貸款為主[37]。根據(jù)計(jì)息規(guī)則，在利率做出調(diào)整后，存款利率不受存款期內(nèi)的利率調(diào)整的影響，而貸款利率則跟隨利率調(diào)整而調(diào)整。這就使得在利率下降的時(shí)候，存款利率不會(huì)下降，而貸款利率則下降了，這會(huì)減少商業(yè)銀行的存貸款利差，直接減少商業(yè)銀行的利潤(rùn)。

第一類：成熟期匹配缺口頭寸。假定某家銀行只有一種負(fù)債，假定金額為100萬(wàn)元，期限為一年，一年期定期存款利率為3%，再假定該銀行把這筆100萬(wàn)元的存款以6%的固定利率發(fā)放一年期的貸款，這兩筆業(yè)務(wù)無(wú)頭寸缺口，因而可以說(shuō)是沒(méi)有利率風(fēng)險(xiǎn)的。假如在一年內(nèi)市場(chǎng)利率發(fā)生變化，假定市場(chǎng)利率在一年內(nèi)上調(diào)了100個(gè)基點(diǎn)，銀行在存款到期后將把存款利率由原先的3%上調(diào)到4%，與此同時(shí)，銀行的一年貸款利率也將上調(diào)100個(gè)基點(diǎn)，由6%提高到7%，此時(shí)銀行的存貸利差仍然為2%。如果市場(chǎng)利率在一年內(nèi)下降了100個(gè)基點(diǎn)，銀行在貸款到期后將把貸款利率由6%下調(diào)到5%，同時(shí)一年期存款利率也下調(diào)，由3%下調(diào)到2%，此時(shí)的存貸利差仍然為2%。見(jiàn)表1。

表1成熟期匹配的缺口頭寸

目前,我國(guó)發(fā)行的央行票據(jù)大多是三個(gè)月期或一年期的短期票據(jù),而影響經(jīng)濟(jì)實(shí)體的資本成本､進(jìn)而影響資產(chǎn)投資和宏觀經(jīng)濟(jì)的主要是長(zhǎng)期利率,因此中央銀行能否通過(guò)調(diào)節(jié)央行票據(jù)的發(fā)行利率來(lái)對(duì)經(jīng)濟(jì)實(shí)體產(chǎn)生影響,其關(guān)鍵在于央行票據(jù)利率作為貨幣當(dāng)局可控制的短期利率,其與長(zhǎng)期利率之間的關(guān)系如何｡只有長(zhǎng)期利率與短期利率之間的關(guān)系穩(wěn)定才能保證中央銀行能夠通過(guò)調(diào)節(jié)短期利率來(lái)影響長(zhǎng)期利率､進(jìn)而影響經(jīng)濟(jì)運(yùn)行｡因此,研究我國(guó)央行票據(jù)利率對(duì)長(zhǎng)期利率的影響,具有一定的理論意義和現(xiàn)實(shí)意義｡

一､文獻(xiàn)綜述

理論上,描述長(zhǎng)期利率與短期利率關(guān)系的經(jīng)典理論是預(yù)期理論｡其主要內(nèi)容是:本期的長(zhǎng)期利率是本期短期利率與未來(lái)預(yù)期短期利率的平均值｡用公式可簡(jiǎn)單表示為:

Rt(n)=1n(rt+Etrr+1+Etrr+2+…Etrr+n)公式(1)

其中,Rt(n)為t時(shí)點(diǎn)的長(zhǎng)期利率,rt為t時(shí)點(diǎn)的短期利率,Etrr+1､Etrr+2､…Etrr+n為t時(shí)點(diǎn)對(duì)未來(lái)短期利率的預(yù)期值｡

貨幣政策可以控制短期利率,但進(jìn)而如何對(duì)長(zhǎng)期利率產(chǎn)生影響,取決于人們對(duì)未來(lái)貨幣政策的預(yù)期,即預(yù)期未來(lái)短期利率的變化方向和程度｡例如,貨幣當(dāng)局針對(duì)通貨膨脹,在t時(shí)點(diǎn)上調(diào)本期的短期利率,即rt增加時(shí),如果市場(chǎng)預(yù)期未來(lái)短期利率不變或繼續(xù)上調(diào),則按公式(1)都會(huì)導(dǎo)致本期長(zhǎng)期利率Rt(n)的上升,這種情況主要發(fā)生在通貨膨脹期及貨幣緊縮期的開(kāi)始｡而當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于通貨膨脹期及貨幣緊縮期的末端時(shí),市場(chǎng)預(yù)期在本期短期利率rt上調(diào)之后,通貨膨脹會(huì)消除,甚至經(jīng)濟(jì)衰退,為此貨幣當(dāng)局在未來(lái)將降低短期利率,即Etrr+1､Etrr+2､…Etrr+n下降｡根據(jù)公式(1),本期的長(zhǎng)期利率Rt(n)將有可能下降｡因此,綜合看來(lái),短期利率的調(diào)整對(duì)長(zhǎng)期利率的影響如何,取決于短期利率調(diào)節(jié)處于經(jīng)濟(jì)周期的哪一部分,進(jìn)而人們對(duì)未來(lái)貨幣政策的預(yù)期如何｡

摘要：由于宏觀經(jīng)濟(jì)因素以及金融市場(chǎng)本身眾多的因素處于不斷的變化中，利率也在不斷的變化。本文針對(duì)我國(guó)國(guó)債收益率曲線的變動(dòng)模式，采用主成分分析方法從動(dòng)態(tài)的角度進(jìn)行分析，得出結(jié)論：國(guó)債收益率曲線的動(dòng)態(tài)性可以由三個(gè)主成分完全解釋，只要給出每個(gè)主干利率的變動(dòng)，就可以由三個(gè)主成分得到整條收益率曲線的運(yùn)動(dòng)。而且各個(gè)主干利率的變動(dòng)是高度相關(guān)的，波動(dòng)性各不相同，相差很大.

關(guān)鍵詞：國(guó)債；國(guó)債收益率；利率期限結(jié)構(gòu)；主成分分析

一、引言

利率期限結(jié)構(gòu)，是描述在某一時(shí)點(diǎn)上，在相同風(fēng)險(xiǎn)水平下，各種不同期限國(guó)債的利率（即到期年收益率）與到期期限之間的關(guān)系，或者說(shuō)是理論上的零息債券利率曲線。利率期限結(jié)構(gòu)是貨幣政策的重要指標(biāo)，是金融投資和借貸的一個(gè)重要依據(jù)，是資產(chǎn)定價(jià)和發(fā)現(xiàn)套利機(jī)會(huì)的重要工具.

有了到期收益率曲線，就能夠預(yù)測(cè)未來(lái)利率的變動(dòng)，并對(duì)利率型金融產(chǎn)品進(jìn)行定價(jià)，為投資者提供投資的參考和依據(jù).

但是，由于宏觀經(jīng)濟(jì)因素以及金融市場(chǎng)本身眾多的因素處于不斷的變化中，利率也在不斷的變化，需要從動(dòng)態(tài)的角度對(duì)收益率曲線的變動(dòng)模式進(jìn)行分析。一般認(rèn)為，利率曲線的變動(dòng)模式主要有三種，即平行移動(dòng)、斜向移動(dòng)和曲率移動(dòng)。

自1998年以來(lái)，提高消費(fèi)需求以帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，成為政府部門(mén)及理論界議論的焦點(diǎn)。降息以抑制儲(chǔ)蓄、擠出消費(fèi)的思路，形成一些宏觀經(jīng)濟(jì)政策實(shí)施的重要原因。自1996年至1999年上半年以來(lái)，中央銀行已連續(xù)7次降息。降息幅度之大和頻率之高是新中國(guó)成立以來(lái)的首次。但降息的政策效果似乎并不理想，居民儲(chǔ)蓄率依然很高，并有加速增長(zhǎng)的趨勢(shì)。政策實(shí)踐對(duì)理論界提出了問(wèn)題：我國(guó)居民儲(chǔ)蓄到底是否受利率的影響？為什么？在這種背景下，研究居民儲(chǔ)蓄的利率彈性問(wèn)題，顯得十分現(xiàn)實(shí)和迫切。

本文試圖通過(guò)對(duì)我國(guó)1978年以來(lái)居民儲(chǔ)蓄與利率關(guān)系的考察，分析利率對(duì)我國(guó)居民儲(chǔ)蓄的作用。

一、經(jīng)典經(jīng)濟(jì)理論對(duì)儲(chǔ)蓄利率彈性的見(jiàn)解

儲(chǔ)蓄利率彈性指利率變化對(duì)儲(chǔ)蓄變化的影響程度。我國(guó)經(jīng)濟(jì)界對(duì)儲(chǔ)蓄和利率的關(guān)系有一個(gè)通俗的說(shuō)法，即“利多多儲(chǔ)，利少少儲(chǔ)，無(wú)利不儲(chǔ)，負(fù)利減儲(chǔ)”。這種說(shuō)法與西方古典經(jīng)濟(jì)學(xué)的觀點(diǎn)是一致的。

按照古典經(jīng)濟(jì)學(xué)的觀點(diǎn)，利率對(duì)于儲(chǔ)蓄的作用是單一的、正方向的和十分有力的。所謂單一和正方向，是指利率對(duì)儲(chǔ)蓄的作用只有一個(gè)，即利率的提高可以刺激儲(chǔ)蓄、抑制消費(fèi)；利率的降低則抑制儲(chǔ)蓄，刺激消費(fèi)。

現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)理論對(duì)利率與儲(chǔ)蓄的作用的解釋與古典經(jīng)濟(jì)學(xué)有很大不同。現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)理論提出，利率對(duì)儲(chǔ)蓄的作用可能是雙重的，既有正向作用，也有反向作用。正向作用同古典經(jīng)濟(jì)學(xué)的解釋完全一樣，指利率的變化對(duì)儲(chǔ)蓄的作用方向一致；反向作用指利率的變化對(duì)儲(chǔ)蓄的影響完全相反，當(dāng)利率提高時(shí)，儲(chǔ)蓄反而會(huì)下降。

利率互換的應(yīng)用機(jī)制

假設(shè)A公司（AAA級(jí)）和B公司（BBB級(jí)）都需要一筆10億元人民幣的資金來(lái)進(jìn)行投資，由于兩公司的信用等級(jí)不同，A公司在長(zhǎng)期資本市場(chǎng)上借款具有比較優(yōu)勢(shì)，而A公司投資的收益是隨市場(chǎng)利率浮動(dòng)的；B公司投資的是固定收益的資產(chǎn)，卻經(jīng)常在短期貨幣市場(chǎng)上進(jìn)行籌資，通過(guò)中介銀行進(jìn)行利率互換以達(dá)到各自的目標(biāo)。A、B公司籌資利率見(jiàn)表1。利率互換業(yè)務(wù)如圖1所示。

從圖1中可以看出，A公司向資本市場(chǎng)支付10％的利率，從中介銀行獲得補(bǔ)償，同時(shí)向中介銀行支付LIBOR的利率，比自己在貨幣市場(chǎng)借款可以節(jié)省0.35％的利率；B公司向貨幣市場(chǎng)支付LIBOR+0.85%的利率，從中介銀行獲得補(bǔ)償，同時(shí)向中介銀行支付11％的利率，比自己在資本市場(chǎng)借款可以節(jié)省0.5％的利率；中介銀行作為互換交易的一個(gè)環(huán)節(jié)，可以獲得11％-10％-0.85％＝0.15％的利率收益。利率互換交易可以使三方都獲得收益，并減少A、B公司的籌資成本。

利率互換的定價(jià)理論

利率互換的定價(jià)是尋找一種合適的固定利率，使某一筆新互換交易凈現(xiàn)值為零。刁羽的文章中闡述了利率互換的定價(jià)理論分為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)理論、單方違約風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)理論和雙方違約風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)理論等三種，都是參考交易活動(dòng)中的不同機(jī)構(gòu)有沒(méi)有違約行為而分析出的定價(jià)理論?，F(xiàn)有的定價(jià)模型有零息票互換定價(jià)法、債券組合定價(jià)法及遠(yuǎn)期利率協(xié)議定價(jià)法等。

無(wú)風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)理論是指在進(jìn)行定價(jià)活動(dòng)中不考慮雙方違約的情況，交易雙方都按照預(yù)先簽訂的合約參與交易，最早是零息票互換定價(jià)法，把利率互換看成是兩個(gè)債券的交換：固定利率和浮動(dòng)利率債券。他們認(rèn)為定價(jià)就是確定浮動(dòng)利率債券價(jià)格，即金融市場(chǎng)的利率期限結(jié)構(gòu)，這是定價(jià)的基礎(chǔ)和關(guān)鍵。

【摘要】本文運(yùn)用利率風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、衡量及其管理原理，對(duì)通道縣農(nóng)村信用社連續(xù)數(shù)年贏利驟然變?yōu)樘潛p的實(shí)例，就利率風(fēng)險(xiǎn)角度對(duì)信用社虧損原因進(jìn)行分析，從重新定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、內(nèi)含選擇性風(fēng)險(xiǎn)、基本點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)三方面識(shí)別信用社利率風(fēng)險(xiǎn)。研究了造成利率風(fēng)險(xiǎn)的原因。提出了利率市場(chǎng)化下的農(nóng)村信用社利率風(fēng)險(xiǎn)管理的四點(diǎn)啟示是：學(xué)會(huì)借鑒國(guó)際上商業(yè)銀行對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別衡量技術(shù)來(lái)做好增收工作，建立農(nóng)村信用聯(lián)社利率風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)控機(jī)制，合理確定信用社內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移價(jià)格，銀監(jiān)會(huì)應(yīng)開(kāi)展對(duì)信用社利率風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測(cè)分析與檢查。

利率風(fēng)險(xiǎn)是指農(nóng)村信用社的財(cái)務(wù)狀況在利率出現(xiàn)波動(dòng)時(shí)面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)?；镜睦曙L(fēng)險(xiǎn)有重新定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、基本點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)、內(nèi)含選擇風(fēng)險(xiǎn)、收益曲線風(fēng)險(xiǎn).盡管這些風(fēng)險(xiǎn)是信用社的一個(gè)正常組成部分，但嚴(yán)重的利率風(fēng)險(xiǎn)會(huì)給信用社的贏利水平和資本帶來(lái)巨大的威脅。本文意在通過(guò)對(duì)通道縣農(nóng)村信用社連續(xù)十幾年贏利驟然變?yōu)樘潛p的歷史回顧，來(lái)分析利率波動(dòng)對(duì)信用社經(jīng)營(yíng)成效的影響，以期希望農(nóng)村信用社在今后復(fù)雜的金融市場(chǎng)中，特別是面對(duì)不斷深化的利率市場(chǎng)化改革，能采取各種積極措施應(yīng)對(duì)與管理利率風(fēng)險(xiǎn)。

＿、通道縣農(nóng)村信用社利率風(fēng)險(xiǎn)實(shí)例

通道縣農(nóng)村信用社從1990年到1998年，連續(xù)九年社社贏利，年平均贏利26萬(wàn)元。1999年，突然虧損611萬(wàn)元。驟然由贏轉(zhuǎn)虧，原因是多方面的，但筆者經(jīng)分析認(rèn)為：最根本的因素就是利率頻繁波動(dòng)引發(fā)經(jīng)營(yíng)損失的集中反映，也是長(zhǎng)年來(lái)農(nóng)村信用社不重視利率風(fēng)險(xiǎn)管理的結(jié)果。我們從以下分析中可以對(duì)農(nóng)村信用社利率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別。

識(shí)別之一：農(nóng)村信用社重新定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)在利率敏感性資產(chǎn)大于利率敏感性負(fù)債，利率下降，收益減少。

從理論上講，重新定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)又稱成熟期不匹配風(fēng)險(xiǎn)即利率敏感性缺口風(fēng)險(xiǎn)。它產(chǎn)生于利率變動(dòng)的時(shí)間與銀行現(xiàn)金流動(dòng)的時(shí)間之間的差異，是指某﹁時(shí)期內(nèi)信用社需要重新定價(jià)的資產(chǎn)與需要重新定價(jià)的負(fù)債數(shù)量不相等，二者存在一定缺口時(shí)，信用社再吸收存款或再次貸款時(shí)所承受的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)信用社的利率敏感性資產(chǎn)大于利率敏感性負(fù)債，即存在“正缺口”時(shí)，隨著利率的上升，信用社的凈利息收入增加；隨著利率的下降，信用社的凈利利息收入減少。只有在信用社資產(chǎn)和負(fù)債的平均生命周期(即成熟期)互相匹配時(shí)，才不存在此類利率風(fēng)險(xiǎn)。